A Bayesian viewpoint on the price formation process
我们引入了一个简单的框架，在这个框架中，市场参与者通过基于模型的学习过程来更新他们关于有效价格的先验。我们发现，指数强度的侵略性订单的到来自然出现在这种设置。我们的方法使我们能够充分描述市场动态的情况下，布朗有效的价格和知情的市场接受者。我们还能够重新审视由于元订单分裂而出现的市场冲击，与现有文献建立几个联系。
2021-09-28 q-fin.TR
Minimal Agent Based Model for Financial Markets II: Statistical Properties of the Linear and Multiplicative Dynamics
我们提出了一个详细的研究基于代理的模型和它的推广乘法动力学的统计特性。该模型的目的是考虑最低限度的因素，为了解的起源程式化的事实和他们的自组织。关键因素是基本面代理人，图表代理人，羊群效应和价格行为。前两个要素对应于市场中稳定和不稳定趋势之间的竞争。羊群行为控制着代理人改变策略的可能性，它是这类模型的关键要素。线性近似允许一个简单的解释模型的动态，对于许多属性，它是可能的，以获得分析结果。广义非线性动力学的结果是非常敏感的参数空间和更难以分析和控制。然而，关于程式化事实的性质和自组织的主要结果在这两种情况下非常相似。非线性动力学的主要特点是波动的增强和程式化事实的更明显的证据。我们还将讨论模型的一些修改，以引入与真实市场相关的更现实的元素。
2008-08-26 cond-mat.stat-mech physics.soc-ph q-fin.TR
Market Impact in a Latent Order Book
\cite{donier2015fully}的潜在订单簿是基于Agent的市场冲击模型中最有前途的一种。这项工作扩展了最小模型，允许代理人表现出均值回归，在现实市场中常见的模式。这种修改导致新的订单簿动态，我们明确研究和分析。我们的分析是基于一个平均场假设，通过\textit{average}密度来观察订单簿。我们展示了价格影响如何在这个新模型中发展，提供了一系列灵活的解决方案，可以潜在地改善对真实数据的校准。虽然没有提供封闭形式的解决方案，我们补充我们的理论研究与广泛的数值结果，包括整个订单簿的模拟计划。
2020-09-02 q-fin.TR
Evolution and anti-evolution in a minimal stock market model
我们提出了一个新的微观股票市场模型，由大量的随机代理建模交易者在一个市场。每个代理的特征在于一组参数，用于对两个连续的返回进行迭代预测。期货价格是根据所有代理商的报价和需求确定的。该系统通过在每个交易周期中在代理人之间重新分配资本而发展。在没有噪声的情况下，该系统的动态几乎是规则的，因此无法再现在真实市场中观察到的随机收益波动。然而，当在每个周期中引入少量噪声时，我们发现真实金融时间序列的典型特征，如收益分布的厚尾和波动率的大时间相关性，而价格收益率没有显著的相关性。通过进化过程引入噪声会导致收益分布的不同缩放，这取决于适应度的定义。由于我们的现实模型只有很少的参数，结果似乎是强大的噪音水平和代理人的数量，我们希望我们的框架可以作为新的范式，为自己生成的回报波动的市场建模。
2003-05-07 cond-mat.stat-mech cs.MA nlin.AO
Emergence of Price Divergence in a Model Short-Term Electric Power Market
一个最小的模型，市场的短视的非合作代理人的双边交易随机出价再现定性特征的短期电力市场，如在加利福尼亚州和新英格兰。每个代理都知道自己的预算和偏好，但不知道其他代理的预算和偏好。在交易时段中途建立的接近平衡的价格在交易时段结束时会分化为高得多的价格和低得多的价格。这种价格差异出现在模型中，没有任何可能性，代理人可以合谋“游戏”的市场。结果弱敏感的禀赋，但强烈敏感的代理人的偏好和预算约束的性质。
2009-05-14 q-fin.TR
Optimal Trade Execution in Illiquid Markets
本文研究了具有离散订单流的金融市场的最优交易执行策略。代理人有一个有限的清算期限，必须尽量减少价格的影响，给定一个随机数量的传入交易对手。在订单流$N$为Poisson过程的假设下，对最优动态执行策略的性质和计算进行了全面的分析。扩展，其中（a）$N$是一个完全观察到的政权切换泊松过程;和（b）$N$是一个马尔可夫调制的复合泊松过程驱动的隐马尔可夫链，也被认为是。我们推导并比较了这三种情况下的性质，并用计算实例说明了我们的结果。
2009-02-15 q-fin.TR
Modeling Market Inefficiencies within a Single Instrument
在本文中，我们提出了一个超越几何布朗运动的最小模型，旨在描述市场无效率的价格行为。从简单的金融理论考虑，我们得到了一个简单的两变量隐马尔可夫时间序列模型，其中一个变量完全不可观测。然后，我们分析了最简单的版本的模型，从物理学的路径积分和格林函数技术。我们证明了在该模型中，当对数合理价格的标准差（$σ$）大于对数市场价格的标准差（$σ'$）时，非效率市场价格是趋势跟随的，而当标准差小于对数市场价格的标准差时，非效率市场价格是均值反转的。风险溢价与当前市场价格和过去价格的指数移动平均线（EMA）之间的差异成正比。因此，该模型提供了一个理论解释，即过去价格的EMA如何直接影响未来价格，技术分析中所谓的“布林线”。然后，我们进行了最大似然估计的模型参数从观察到的市场价格，通过整合出合理的价格在傅立叶空间。最后，我们分析了最近的S\&P500指数数据，看看在多大程度上真实世界的数据可以描述这个简单的模型。
2015-11-06 q-fin.TR
Mechanisms of Self-Organization and Finite Size Effects in a Minimal Agent Based Model
我们提出了一个详细的分析，自组织现象中的程式化的事实源于有限大小的影响，考虑代理的数量和消失在一个无限的人口的限制。通过引入代理人可以根据价格行为进入或离开市场的可能性，可以表明系统在具有有限数量代理人的制度中自组织，这与程式化事实相对应。进入或离开市场的机制是基于这样一种想法，即过于稳定的市场对交易者没有吸引力，而价格波动的存在则吸引代理人进入市场并在市场上投机。我们表明，这种机制也是兼容的想法，代理人害怕在较短的时间尺度的嘈杂和风险的市场。我们还表明，自组织的机制是强大的退出/进入规则的变化，并试图触发系统的自组织在一个地区没有程式化的事实导致一个不切实际的动态。我们在一个特定的代理模型中研究自组织，但我们认为，基本思想应该是普遍有效的。
2008-11-26 cond-mat.stat-mech physics.soc-ph q-fin.TR
BSE: A Minimal Simulation of a Limit-Order-Book Stock Exchange
本文介绍了布里斯托尔证券交易所（BSE）的设计，实施和成功使用，一种新颖的最小的模拟集中的金融市场，基于限价订单簿（LOB），如常见的主要证券交易所。BSE的建设是由世界上大多数主要金融市场已经自动化的事实推动的，以前由人类交易员负责的交易活动现在由高速自主的自动交易系统执行。旨在了解这种新型金融市场动态的研究受到了一个事实的阻碍，即没有一个可操作的现实世界交易所可能允许在开放和实时运行的情况下对该市场进行实验性探索，这迫使研究人员主要从过去交易数据的时间序列中进行研究。同样，能够创建下一代自动交易系统的工程师的大学教育要求他们在足够现实的教学环境中拥有实践学习经验。这里描述的BSE解决了这两个需求：自2012年以来，它已成功用于英国一所领先大学的教学和研究，BSE程序代码在GitHuB上以开源形式免费提供。
2018-09-17 cs.CE cs.MA q-fin.TR
Market response to external events and interventions in spherical minority games
我们解决了动态的大型球形少数游戏（MG）的存在不可忽略的时间依赖的外部贡献的整体市场出价。后者代表市场监管机构的行动，或其他影响市场的重大自然或政治事件。与非球形MG相比，球形制剂允许一个以显式形式导出封闭的动态序参数方程，并完全解析地计算出市场对此类事件的响应。我们专注于固定与振荡的市场干预的反应之间的比较，并揭示了深刻的和部分意想不到的差异，过渡线和波动性。
2008-05-06 physics.soc-ph q-fin.TR
Optimal market making with persistent order flow
\noindent我们在考虑市价订单流的集群和长记忆特性的情况下，解决了电子市场上的做市问题。考虑了一个做市商和订单流由一般Hawkes过程驱动的市场模型。我们将做市商的目标问题表述为一个随机控制问题。通过证明相应的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程粘性解的存在唯一性，刻画了最优控制的特征.最后，我们提出了一个完全一致的数值方法，允许在实践中实现这一最优策略。
2020-10-26 math.OC math.PR q-fin.RM
Slow decay of impact in equity markets
使用元订单和预测信号的专有数据集，并假设一个准线性影响模型，我们从过去的相关交易和可预测的回报分量中反卷积市场冲击，以得出单个每日元订单的市场冲击的时间依赖性，在不同的股票市场的十天的地平线。我们发现，单元订单的影响是一个第一近似普遍和缓慢衰减到零（或一个小的值），可能是一个幂律。我们表明，自相关的订单流和交易信息内容完全解释了原始数据中观察到的明显平稳期。我们讨论了可能的偏差引入的准线性假设。
2014-07-12 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Simple model of a limit order-driven market
我们引入并研究了一个简单的限价指令驱动市场模型。在这个模型中，交易者可以以市场价格进行交易，也可以下限价单，即在价格低于（高于）预定水平时买入（卖出）一定数量股票的指令。这两个选项之间的选择是完全随机的（没有涉及任何策略），限价单的执行价格只是通过抵消最近的市场价格随机数量来确定的。该模型的数值模拟显示，尽管这种最低限度的规则，由该模型产生的价格模式具有这样的现实功能的价格波动分布的“肥”尾，其特征在于两个幂律指数之间的交叉，波动的长程相关性，和一个非平凡的赫斯特指数的价格信号。
1999-10-30 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Many learning agents interacting with an agent-based market model
University of Cape Town（开普敦大学）
本研究构建含3类市场参与者的ABM，探究多强化学习最优执行智能体对市场动态的影响，发现其能让模型程式化事实更贴合实证数据，但不足以复现实证复杂度。
2024-08-14 cs.LG q-fin.ST q-fin.TR
Moving averages and markets inefficiency
我们引入了一个随机价格模型，其中，连同一个随机组件，对数价格的移动平均有助于价格的形成。我们的模型在金融数据集上进行了测试，显示出与它们非常好的一致性。它建议如何构建交易策略，这意味着资本增长率大于基础资产的增长率，同时也减少了波动的影响。这些结果清楚地表明，一些隐藏的信息没有完全融入价格动态，因此金融市场是部分无效的。简单地说，我们给了投机者一个赚钱的秘诀，只要只有少数投资者遵循它。
2000-11-24 cond-mat.dis-nn q-fin.TR
Trading against disorderly liquidation of a large position under asymmetric information and market impact
我们考虑与对冲基金或大型交易商进行交易，如果资产的市场价格超过一定的门槛，他们必须清算风险资产的大量头寸。清算以无序的方式进行，对资产的市场价格产生负面影响。我们考虑了小投资者的角度，他们的交易不会引起市场冲击，他们对清算触发机制和市场冲击拥有不同程度的信息。我们将这些市场参与者分为三种类型：完全知情、部分知情和不知情的投资者。我们考虑了投资组合优化问题，并从理论上和数值例子上比较了三类投资者的最优交易和财富过程。
2016-10-06 math.PR q-fin.MF q-fin.PM
Silkswap: An asymmetric automated market maker model for stablecoins
Silkswap是一种自动化做市商模型，旨在实现高效的稳定币交易，且价格影响最小。Silkswap的最初目的是促进与稳定币Silk挂钩的法定稳定币的交易，但它可以应用于任何一对稳定币。Silkswap不变量是一个混合函数，可以生成不对称的价格影响曲线。我们提出了Silkswap模型的推导及其数学性质。我们还比较了不同的数值方法来解决不变方程。最后，我们将我们的模型与著名的曲线金融模型进行了比较。
2023-01-21 econ.GN q-fin.CP q-fin.EC
Exact Hurst exponent and crossover behavior in a limit order market model
排斥粒子模型被认为是一个高度简化的限价指令市场模型。其价格行为再现了著名的交叉从过度扩散（赫斯特指数H>1/2）扩散（H=1/2）时，时间范围增加，提供了订单被允许取消。对于早期的映射到完全不对称排斥过程产生的确切结果H=2/3，这是在很好的协议与经验数据。排除过程的基本普适性类表明指数对于交易规则的变化具有一定的鲁棒性。在交叉制度的赫斯特图有一个缩放属性，其中批量沉积/取消率是关键参数。数值模拟结果完全支持分析结果。
2002-06-24 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Optimal Rebate Design: Incentives, Competition and Efficiency in Auction Markets
UC Berkeley（加州大学伯克利分校）
研究拍卖市场中交易所通过返利政策激励做市商、缩小清算价与资产价值价差以提升市场效率的最优设计问题，采用主从博弈框架和深度BSDE方法求解。
2026-06-07 math.OC math.PR q-fin.TR
Unstable Price Dynamics as a Result of Information Absorption in Speculative Markets
在投机市场中，无风险的盈利机会被交易者利用。因此，市场通常被描述为“信息效率高”，迅速消除可预测的价格变化，只留下剩余的不可预测的波动。这种市场吸收信息并以其他方式接近均衡运行的经典观点受到极端价格波动的挑战，特别是因为它们发生的频率远远高于外部消息。在这里，我们表明，主要吸收自我生成的信息的投机市场可以表现出两个：向有效的均衡状态，以及随后的不稳定的演变。这种特殊的动态，一个通用的不稳定性所产生的自适应控制，消灭可预测的信息，是实现在一个最小的基于代理的市场模型，代理的策略的影响，根据他们的交易成功。这种适应为整个市场实现了一个学习规则，使可预测的价格变化最小化。该模型再现程式化的统计特性的价格变化的定量细节，包括重尾对数收益率分布和波动集群。我们的研究结果表明，市场不稳定性的永久发生可能是导致市场有效性的机制的直接后果。
2012-12-10 nlin.AO physics.soc-ph q-fin.TR
How low-cost AI universal approximators reshape market efficiency
本文基于均衡价格过程定义的广义市场效率概念，探讨了低成本AI通用逼近器普及推动交易策略升级、增加低效交易者盈利难度的机制，以及AI交易与市场效率演化的关系，并指出了自适应多智能体环境下非均衡市场动态研究的需求与挑战。
2025-01-13 q-fin.GN q-fin.MF q-fin.TR
Anomalous price impact and the critical nature of liquidity in financial markets
我们提出了一个动态的市场流动性理论，预测的平均供给/需求曲线是V形和{ \it消失}的当前价格。这个结果是通用的，并且只依赖于关于订单流的温和假设和价格（在第一近似下）扩散的事实。这自然解释了两个引人注目的程式化事实：第一，大型元订单必须被分割，以便被流动性漏斗消化，导致订单流的符号具有长记忆性。其次，过度小的本地流动性导致的线性响应和分散的影响，解释了“平方根”的影响规律，我们提供了额外的经验支持。最后，我们测试我们的论点定量使用数值模型的订单流的基础上相同的最小成分。
2011-11-01 cond-mat.stat-mech physics.soc-ph q-fin.TR
