Optimal liquidity-based trading tactics
我们考虑一个需要在固定的短时间间隔内购买（或出售）相对少量资产的代理人。我们以最高的频率工作，这意味着我们希望找到最佳的策略来执行我们的数量使用限价订单，市价订单和取消。为了解决代理人的控制问题，我们建立了一个订单簿模型，并优化了期望效用函数的基础上，我们的价格影响。我们推导出最优策略所满足的方程，并数值求解。此外，我们表明，我们的最佳策略使我们能够超越显着天真的执行策略。
2018-03-15 q-fin.TR
When does the tail wag the dog? Curvature and market making
2020年下半年，Uniswap、Curve和Balancer等恒定功能做市商（CFBs）的流动性和交易活动显著增长。这些协议的大部分增长都是由激励池或“收益农场”推动的，这些协议奖励加密资产的参与者为CFTC提供流动性。因此，CFTC和相关协议在历史上是非常小的市场，现在构成了大量加密资产的最具流动性的交易场所。但CFMM成为最具流动性的市场意味着什么？在本文中，我们提出了一个基本的定义价格敏感性和流动性。我们表明，这个定义是密切相关的曲率的CFMM的交易功能，可以用来解释一些启发式的结果。例如，我们表明，低曲率市场对市场价值近似固定的货币有利，而当交易者具有信息优势时，高曲率市场对流动性提供者更有利。此外，研究结果还可用于模拟相互作用的市场，并解释激励性流动性供给（也称为“产量耕作”）的兴起。'
2020-12-15 q-fin.MF q-fin.TR
Concentrated Liquidity in Automated Market Makers
本文研究集中流动性如何改变自动做市商中的流动性提供市场，通过比较引入前后的平均费用回报，并利用历史交易数据评估多种基础集中流动性策略在不同交易对和市场条件下的表现。
2021-10-04 q-fin.TR
Analysis of the Impact of High-Frequency Trading on Artificial Market Liquidity
市场流动性被认为是衡量金融市场繁荣程度的一个重要指标，许多实证研究都对市场流动性进行了探讨。此外，还提出了客观评价市场流动性的各种指标，并讨论了它们的优点。近年来，高频交易者对金融市场的影响一直是人们关注的焦点，但还没有研究系统地讨论高频交易者与市场流动性指标（包括交易量、交易强度、市场弹性和市场深度）之间的关系。在这项研究中，我们使用基于代理人的模拟，比较主要的流动性指标，在一个人工市场的高频交易参与相比，没有高频交易参与。结果表明，在有高频交易者参与的市场中，所有的流动性指标都比没有高频交易者参与的市场中的流动性指标得到了更大的改善。此外，作为我们的模拟和现有的实证文献中的主要流动性指标之间的相关性研究的结果，我们发现，市场流动性不仅可以衡量的主要流动性指标，但也执行率。因此，建议在未来的研究中，可以采用执行率作为一种新的流动性指标。
2020-10-25 cs.MA q-fin.TR
Liquidity provision in CLMMs: evidence from transactions data
Vega Institute Foundation（维加研究所基金会）；Chuvash State University（楚瓦什国立大学）；Moscow Institute of Physics and Technology（莫斯科物理技术学院）；Satbayev Kazakh National Technical University（萨塔耶夫哈萨克国立技术大学）
本文基于历史交易数据研究了流动性提供者的实际表现，提出了一种重建流动性提供者利润动态的方法，并发现只有约1/6的流动性提供者在选定市场段中避免亏损。
2026-04-23 q-fin.MF q-fin.TR
Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth
贸易的价格影响是贸易前和贸易后分析的一个重要因素。我们引入了一个分析流动性风险市场价格的框架，该框架允许我们导出一个非齐次伯努利常微分方程。我们得到了两个封闭形式的解，其中一个再现了Kyle（1985）中的订单流的线性函数。然而，当交易者不对称通知，S形函数的订单流得到。我们对日经指数期货进行了一个实证的日内分析，以量化订单流的价格影响，并将我们的结果与行业的启发式价格影响函数进行比较。我们的订单流模型产生了一个丰富的框架，不仅估计流动性风险参数，但也提供了一个合理的原因，为什么波动性和相关性是随机的性质。最后，我们发现市场深度封装了流动性风险的市场价格。
2019-12-10 econ.EM q-fin.CP q-fin.MF
Liquidity provision of utility indifference type in decentralized exchanges
本文研究去中心化交易所中效用无差异型恒定函数做市商的流动性提供问题，建立无套利条件与连续时间储备过程良定性，证明非零费率下无再平衡损失，并将多提供者情形归结为单一代表性提供者，最终阐明Uniswap v3集中流动性构造的最优性。
2025-02-04 q-fin.MF q-fin.TR
Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges
本文基于 Uniswap 数据分析 LPs 在不同手续费场所间的配置选择，揭示流动性碎片化的形成机制及其相对单一手续费市场的福利优势。
2024-05-21 q-fin.TR
Time is Money: The Equilibrium Trading Horizon and Optimal Arrival Price
执行即使是中等规模的衍生品订单也可能是昂贵和有风险的;很难平衡随着时间的推移执行订单的不确定性与为立即执行支付流动性溢价。在这里，我们介绍时间就是金钱模型，它计算在方差风险和流动性溢价的对抗力量中执行订单的均衡交易期限。我们在算术布朗运动中构造了一个假设的实值期权，并反转Bachelier模型来计算隐含方差和流动性成本之间的拐点，该拐点由一个中央限价订单簿控制，每个订单簿都是实时演变的。因此，我们展示了一个新的，连续时间到达价格框架。此外，我们认为，交易者应该是漠不关心的方差风险和流动性成本之间的选择，除非他们有一个预先确定的偏见或外生的立场与凸回报。因此，我们引入半衰期因子渐近模型的基础上的凸性因子，并比较现有的模型的结果。我们还描述了一个专门的模型，用于交易一篮子相关的工具，例如期货日历价差。最后，我们建立了微观结构优化的基础，以及探讨短期漂移和条件预期滑移的平衡地平线框架内。
2021-04-12 q-fin.MF q-fin.PM q-fin.TR
Non cooperative Liquidity Games and their application to bond market trading
本文提出流动性博弈这一新型非合作博弈框架，将效用内生于市场流动性，并应用于英国债券市场交易分析，研究做市商在类型不确定下的最优策略及监管者偏好的市场结构。
2024-05-05 cs.GT q-fin.TR
Market Microstructure Knowledge Needed for Controlling an Intra-Day Trading Process
在过去的二十年里，大量的学术和理论工作一直致力于大订单的最佳清算。订单在时间（“最优交易安排”）和空间（“智能订单路由”）上的最优分割引起了\rred{to}从业者的高度兴趣，因为最近全球监管和流动性的演变导致市场微观结构日益复杂。本文将这些监管问题以及更广泛的当前市场设计转化为定量术语。它将最佳交易、订单簿模拟和最佳流动性方面的最新进展与新兴全球流动性网络中的交易现实联系起来。
2013-02-19 math.OC q-fin.TR
DeFi: data-driven characterisation of Uniswap v3 ecosystem & an ideal crypto law for liquidity pools
Uniswap是一个围绕流动性池建立的恒定产品做市商，在那里，代币对的交换受到与交易规模成比例的费用的影响。在撰写本文时，有超过6,000个池与Uniswap v3相关，这意味着对整个生态系统的经验调查很容易变得计算昂贵。因此，我们提出了一个系统的工作流程来提取和分析一个有意义的，但计算易处理的子宇宙的流动性池。我们利用2022年1月至6月六个月时间窗内发现的34个相关资金池，然后调查市场参与者的相关流动性消费行为。我们建议通过适当构造的交易图来表示每个流动性接受者，这是一个完全连接的网络，其中节点是流动性接受者执行的交易，边缘包含对任何两个交易之间经过的时间进行编码的权重。我们扩展NLP启发graph 2 vec算法的加权无向设置，并采用它来获得一组图的嵌入。这种嵌入使我们能够提取七个流动性接受者集群，具有相同的行为模式和可解释的交易偏好。最后，我们通过测试每个池的特征机制，即流动性供给，消费和价格变化之间的关系来结束我们的工作。我们引入了一个相关的理想加密定律，灵感来自热力学的理想气体定律，并证明了遵守这一定律的池在流动性和代理活动的敏感性方面是更健康的交易场所。监管机构和从业人员可以通过开发相关的游泳池健康监测工具从我们的模型中受益。
2023-01-31 physics.soc-ph q-fin.GN q-fin.TR
Equilibrium Liquidity and Risk Offsetting in Decentralised Markets
University of Oxford（牛津大学）；Department of Statistical Sciences, University of Toronto（多伦多大学统计科学系）；Oxford-Man Institute, University of Oxford（牛津大学牛津曼研究所）；Department of Mathematics, University of Toronto（多伦多大学数学系）
本文研究去中心化市场中流动性提供与风险对冲的均衡问题，揭示流动性深度对风险管理的重要性及风险厌恶与私人信息对流动性的影响。
2026-03-03 q-fin.GN q-fin.MF q-fin.TR
Data-Driven Measures of High-Frequency Trading
该研究提出区分HFT两类策略的数据驱动度量，其优于传统指标，可捕捉HFT时间动态，能响应相关市场事件，还揭示了HFT对信息获取的差异化影响。
2026-09-23 q-fin.GN q-fin.TR
Multidimensional stochastic liquidity in Kyle's model of informed trading
University of Michigan（密歇根大学）；Princeton University（普林斯顿大学）
研究凯尔知情交易模型中适应随机流动性和多资产的情况，通过变分公式从原对偶问题导出鞅，验证构造，将一般矩阵值情况简化为耦合矩阵FBSDE，还建立杜布 - 迈耶分解，给出主要均衡结果。
2026-07-14 math.PR q-fin.TR
Kyle's Model with Stochastic Liquidity
我们构建了一个均衡的连续时间凯尔模型与随机流动性，基本面价格的一般分布，以及相关的股票和波动率动态。对于具有正支持的分布，我们的均衡允许我们研究噪声交易的随机波动率对资产波动率的影响。特别是，当基本面价格是对数正态分布时，知情交易迫使对数回报率直到到期日是高斯的任何选择的噪声交易波动率，即使价格过程本身带有随机波动率。令人惊讶的是，我们发现，在均衡凯尔的Lambda和它的逆（市场深度）是下鞅。
2022-04-23 math.PR q-fin.PR q-fin.TR
Liquidity Competition Between Brokers and an Informed Trader
本文研究经纪商与知情交易者的流动性竞争场景，通过序贯博弈分析经纪商的内部化-外部化策略，求解知情交易者的闭式交易策略及经纪商均衡方程组，数值验证了非帕累托有效均衡的存在。
2025-11-12 q-fin.TR
Liquidity Provider Returns in Geometric Mean Markets
几何平均做市商（G3M），如Uniswap和Balancer，包括一种流行的自动做市商（AMM），由以下规则定义：AMM在每次交易之前和之后的准备金必须具有相同的（加权）几何平均值。本文扩展了几个结果已知的恒定重量G3Ms的一般情况下，G3Ms随时间变化的和潜在的随机权重。这些结果包括投资者为G3M提供流动性而获得的流动性池（LP）股票的回报和无套利价格。使用这些表达式，我们展示了如何创建G3M的LP股复制金融衍生品的收益。对于收益函数满足弹性约束的衍生品合约，所得到的套期保值是模型独立的和精确的。这些策略允许LP股票复制各种交易策略和金融合约，包括标准期权。因此，G3M能够通过LP股票的被动头寸重新创建各种积极的交易策略。
2020-07-14 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.TR
Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making
传统的做市商正在失去其重要性，因为自动化系统在很大程度上承担了市场中提供流动性供给的角色。我们更新了Glosten和Milgrom（1985）的模型来分析这个新的世界：我们添加了多个证券，并引入了一个自动做市商，它使用证券之间的关系来为订单流定价。这种新的自动化参与者处理大多数订单，设置更有效的价格，并增加知情交易者的交易成本，减少不知情交易者的交易成本。这些结果可以解释最近高频交易在美国市场的主导地位，以及美国股票交易量的相应增加和交易成本的降低。
2010-07-14 q-fin.TR
Not All LPs Are Equal: The Active-Passive Gap in Automated Market Maker Liquidity Provision
Uniswap Labs（Uniswap 实验室）；Columbia University（哥伦比亚大学）
本研究提出基于markout的分解框架，将Uniswap LP盈利拆分为主动与被动部分，发现集中流动性池中被动LP系统性跑输池级指标，且差距在以太坊上更大，对LP策略与DEX市场质量有重要启示。
2026-10-07 q-fin.TR
Automated Market Making and Decentralized Finance
本论文形式化研究了带有集中流动性的恒定乘积做市商交易机制，分别推导了流动性获取者执行大额订单与统计套利的最优策略，以及流动性提供者基于随机控制与LSTM神经网络的最优策略。
2024-07-23 q-fin.TR
Optimal Order Scheduling for Deterministic Liquidity Patterns
我们考虑一个经纪人，他必须下一个大订单，这消耗了平均每日交易量的相当大的一部分。因此，经纪人的目标是最大限度地减少因其交易对市场价格的不利影响而产生的执行成本。与以前的文献相比，参见，例如，Obizhaeva和Wang（2005），Predoiu，Shaikhet和Shreve（2011），我们允许市场深度和弹性的流动性参数在交易期间确定性地变化。由此产生的奇异最优控制问题被证明是易于处理的凸分析的方法，并在最小的假设下，我们构造了一个明确的解决方案的调度问题的一些凹包络的弹性调整市场深度。
2013-10-11 q-fin.TR
Generalizing Impermanent Loss on Decentralized Exchanges with Constant Function Market Makers
流动性提供者对于去中心化交易所的功能至关重要，以确保流动性接受者可以保证其交易的交易对手。然而，投资于流动性池的流动性提供者面临许多风险，其中最突出的是临时损失。目前，由于不同的做市商算法、费用结构和不同交易所的集中流动性动态，很难对这一指标进行分析。为此，我们提供了一个框架，以推广非永久性损失的多个资产池服从任何常数功能的做市商与可选的集中流动性。我们还讨论了如何池费适合的框架，并确定的条件下，流动性供应变得有利可图时，从交易费的收益超过临时损失。最后，我们证明了这个框架的实用性和通用性，在BalancerV2和UniswapV3的模拟。
2023-01-17 q-fin.TR
Simulating Liquidity: Agent-Based Modeling of Illiquid Markets for Fractional Ownership
本文利用实证数据构建ABM模型，模拟金融科技平台上部分所有权非流动性另类投资的卖出报价驱动交易，以评估市场结构对流动性的影响，并为最优交易环境与做市商设计奠定基础。
2024-12-04 econ.GN q-fin.EC q-fin.TR
DEX Specs: A Mean Field Approach to DeFi Currency Exchanges
本研究基于Uniswap v3构建DEX平均场博弈模型分析LP行为，校准后拟合实际资金池表现，进一步引入MEV机器人的Stackelberg博弈提升了汇率动态模拟和流动性演化预测的准确性。
2024-04-13 q-fin.TR
Spread, volatility, and volume relationship in financial markets and market making profit optimization
我们研究了价差、波动性和交易量之间的关系。我们发现，价差的形成是订单流动性和订单影响相互作用的结果。当交易量较小时，增加更多的流动性有助于提高价格准确性并减少价差，但在某个时候，额外的流动性开始恶化价格。该模型允许连接的买卖价差和高低酒吧可测量的微观结构参数，并表示其依赖于交易量，波动性和时间范围。利用建立的关系，我们解决了最大化做市利润的操作价差优化问题。
2016-06-23 q-fin.PR q-fin.TR
Cross-Sectional Variation of Intraday Liquidity, Cross-Impact, and their Effect on Portfolio Execution
自然流动性的构成一直在随着时间的推移而变化。对标准普尔500指数成分股日内成交量的分析表明，（i）成交量意外，即，偏离他们各自的预测，在股票之间是相关的，以及（ii）这种相关性在交易时段的最后几个小时内增加。这些观察结果部分可归因于ETF、被动及系统性投资策略增长中隐含的投资组合交易活动的普遍性;以及接近交易时段结束时此类策略的交易强度增加，例如，由于共同基金的流入/流出以每天的收盘价为基准。在本文中，我们调查的后果，这种投资组合的流动性对价格的影响和投资组合的执行。我们从一个程式化的模型中得出了一个线性的跨资产市场冲击，该模型明确地捕捉了这样一个事实，即一定比例的自然流动性提供者只在他们选择执行时交易股票组合。我们发现，由于交叉影响和其日内变化，这是最佳的风险中性，成本最小化清算人执行组合的订单在耦合的方式，而不是一个可分离的VWAP样的执行，通常假设。最佳时间表将各种订单的执行结合在一起，以便能够在一天结束时利用增加的投资组合流动性。最坏情况下的分析表明，潜在的成本降低，从这个优化的执行时间表在分离的方法可以高达6%的合理模型参数。最后，我们讨论了如何估计横截面的价格影响，如果一个人有一个数据集的已实现的投资组合交易记录，利用低秩结构的系数矩阵建议我们的分析。
2018-11-13 q-fin.TR
Navigating dark liquidity (How Fisher catches Poisson in the Dark)
为了减少信号，交易者可能会采取限制进入黑暗场地的措施，并对他们愿意交易的最低填充量施加限制。然而，这样做也限制了交易者可用的流动性，因为越来越多的订单是由算法在剪辑中交易的。另一种方法是尝试实时监控信号，并对所获取的暗流动性进行动态调整。在实践中，相对于订单的价格滑点通常被视为信号的指示。然而，估计滑动是困难的，需要大量的填充来可靠地检测它。最终，即使检测到，它也无法捕捉到暗填充和亮打印之间因果关系的重要元素-信息泄漏的特征。在极端情况下，这可能导致在滑点是由竞争交易者消耗流动性造成的时候缩减交易，适当的行动是扩大交易规模-而不是缩小-以捕捉好的价格。在本文中，我们描述了一种方法，旨在解决这种二分法的交易目标，允许最大限度地捕捉可用的流动性，同时保护交易者免受过度的信号。该方法旨在以动态方式，在每次填充的基础上，与基于估计滑点的历史地点分析相反，描述暗流动性。这允许对所需的流动性风险进行动态和实时控制。
2017-10-17 q-fin.PM q-fin.TR
A mathematical framework for modelling CLMM dynamics in continuous time
本文提出连续时间下分析CLMM的严格数学框架，将流动性演化建模为测度值过程，推导了三种套利模型的最优策略闭式解，并证明交易费约束了价格过程扩散项。
2024-12-24 q-fin.MF q-fin.TR
Endogeneous Dynamics of Intraday Liquidity
本文在五分钟时间尺度上考察了世界各地股票市场的四个流动性变量所包含的内生信息：交易量、买卖价差、波动率和买卖盘交易量。在格兰杰因果关系的精神下，我们通过线性自回归模型的准确性来衡量信息的水平。本实证研究是在来自四个不同市场（美国，英国，日本和香港）的300多只股票的数据集上进行的，时间超过五年。我们讨论了自回归（AR）模型对变量平稳化版本的表现，重点是解释股票之间观察到的差异。由于实证研究往往在这个时间尺度上进行，我们认为，这是至关重要的文件在一个简单的框架内，没有额外的补充信息的内生动力。因此，我们的研究可以作为一个基准，以确定外源性影响。另一方面，大多数最优交易框架（如著名的Almgren和Chriss）专注于计算接近我们考虑的频率的最优交易速度。这样的框架通常采用i.i.d.流动性变量的假设;本文记录了真实数据中出现的自相关性，为最佳交易的新发展打开了大门。
2018-11-09 q-fin.TR
Simultaneous Trading in 'Lit' and Dark Pools
我们考虑一个最优交易问题在有限的时间内，在此期间，投资者可以访问一个标准的交易所和一个暗池。我们把交易所看作是一个订单驱动市场，并提出了一个连续时间的最佳买价和市场价差的设置，两者都由Lévy过程建模。由于限价买盘以更有利的价格到达，可能走账的进入市场卖盘，以及由于以最佳卖价取消限价卖盘而产生的对最佳买价的影响，都被纳入建议的价格动态中。内置了当“点亮”池交易无法避免时发生的永久影响，并且还考虑了对所有“点亮”交易所交易都受到的滑点进行建模的瞬时影响。我们假设暗池中的交易价格是中间价，并且发布订单不收取任何费用。我们允许在暗池中执行部分交易，并在两个场所找到最佳交易策略。由于中间价取自交易所，因此限价订单簿的动态也会影响暗池中股票的最优配置。我们提出了一个一般的目标函数，我们表明，在适当的技术条件下，价值函数的特点是由唯一的连续粘度解决方案相关联的偏积分微分方程。我们提出了两个明确的例子的价格和价差模型，并推导出相关的最佳交易策略数字。我们讨论了不同程度的代理人的风险厌恶，并进一步表明，往返，即张贴在暗池中的剩余库存在每个时间点，不一定是有益的。
2016-01-12 q-fin.MF q-fin.TR
Optimal Transport and Risk Aversion in Kyle's Model of Informed Trading
我们建立了最优运输理论和动态版本的凯尔模型之间的联系，包括通过共轭对偶和Monge-Kantorovich对偶的知情交易利润的新特征。我们使用这些连接扩展到多个资产，一般分布和风险厌恶的做市商的模型。对于厌恶风险的做市商，流动性较低，资产表现出短期逆转，风险溢价取决于做市商库存，这是均值回复。我们说明了模型表明，隐含波动率预测股票收益率时，有知情的股票和期权交易和做市商是风险厌恶。
2021-08-12 q-fin.MF q-fin.TR
High Frequency Trading and Mini Flash Crashes
我们分析了2006年至2011年期间美国股市最动荡的四个月里的所有迷你闪电崩盘（或闪电股票失败）。与以前的研究相比，我们发现，迷你闪崩是监管框架和市场分割的结果，特别是由于积极使用市场间横扫订单和监管NMS只保护顶部的书。我们发现强有力的证据表明，迷你闪崩对市场流动性有不利影响，并与短暂的流动性有关。
2012-11-28 q-fin.GN q-fin.TR
Optimal split of orders across liquidity pools: a stochastic algorithm approach
交易格局的演变导致了在不同场所交换相同金融工具的能力。由于流动性问题，交易公司将大额订单分散到多个交易目的地，以优化其执行。为了解决这个问题，我们设计了两个随机递归学习程序，调整要发送到不同场地的订单的比例，一个基于优化原则，另一个基于一些强化思想。这两个程序进行了研究，从理论的角度来看：我们证明a.s.在对输入数据处理的一些轻遍历（或“平均”）假设下，优化算法的收敛性。不需要马尔可夫性质。当输入为i.i.d.我们证明了收敛速度是由中心极限定理。最后，这两种算法的相互性能进行了比较，在模拟和真实的数据方面的“预言”的策略设计的“内幕”谁知道先验的执行量由每个场地。
2010-05-31 math.PR q-fin.TR
Game-theoretic dynamic investment model with incomplete information: futures contracts
在过去几年中，期货市场在西北地区成功发展。期货市场是最有效和最具流动性的交易机制之一。大量买家被迫相互竞争，抬高价格。大量的卖家让他们降价。因此，由于高度竞争，买方和卖方的报价之间的差距缩小了，这是市场流动性的一个很好的标准。这种高度的流动性促成了期货交易在商业和金融中发挥如此重要的作用。对一个多步非合作n人对策进行了形式化研究
2018-08-15 q-fin.MF q-fin.TR
Decoding OTC Government Bond Market Liquidity: An ABM Model for Market Dynamics
UNSW（新南威尔士大学）
本文开发了一个定制ABM模型，模拟OTC政府债券市场中做市商的互动，研究发现增加代理多样性和降低做市成本能显著提升市场流动性与稳定性。
2024-12-15 cs.AI q-fin.TR
A Limit Order Market with Uncertain Informed Trading Participation
London School of Economics（伦敦政治经济学院）
研究含知情交易者、噪声交易者和流动性供应商的单期限价订单市场，知情交易者数量随机。通过边际成本函数的不动点积分方程刻画均衡，分析大订单渐近性并数值求解，得出价格冲击规律及相关结论。
2026-07-07 q-fin.MF q-fin.TR
What Drives Liquidity on Decentralized Exchanges? Evidence from the Uniswap Protocol
该研究针对去中心化交易所流动性的驱动因素展开，提出v2反事实价差指标拆解影响渠道，验证了gas价格、TVL等多层面因素对市场深度的不同作用路径。
2025-01-17 q-fin.TR
Equilibrium Reward for Liquidity Providers in Automated Market Makers
本研究通过领导者-追随者随机博弈模型，推导出自动做市商（AMM）为最大化订单流而向策略性流动性提供者（LPs）提供的均衡合约，发现LPs仅在流动性吸引更多噪声交易时才有动力添加流动性，合约依赖于外部价格、池参考价格和储备。
2025-03-28 math.OC q-fin.TR
A Monte Carlo method for optimal portfolio executions
在流动性有限和波动性不一的市场中，交易员经常面临大宗订单。由于这种有限的流动性，一次性执行整个订单通常会产生很大的交易成本。为了最大限度地减少这一成本，交易员在一段时间内将大额订单拆分。然而，波动性的变化意味着它们现在承担了价格风险，因为标的资产的价格在执行期间可能会与交易员相反。因此，这个执行问题需要在缓慢交易以减少流动性成本和快速交易以减少波动性成本之间进行仔细的平衡。R. Almgren使用均值-方差框架解决了具有单一资产和随机流动性和波动性参数的市场的这个问题。这导致需要数值求解的非线性PDE。我们提出了一种不同的方法，使用（准）蒙特卡罗，可以处理任何数量的资产。此外，我们的方法可以实时运行，并允许交易者在运行中更改基础随机过程的参数。
2013-12-20 q-fin.CP q-fin.TR
Optimal Turnover, Liquidity, and Autocorrelation
交易策略的稳态周转率和稳态夏普比率一样，都是从业者和投资组合经理感兴趣的。在这篇文章中，我们表明，在一个方便的高斯过程模型中，稳态营业额可以明确计算，并服从一个明确的关系，资产的流动性和自相关的α预测信号。事实上，我们发现稳态最优换手率由$γ\sqrt{n+1}$给出，其中$γ$是风险厌恶的流动性调整概念，$n$是均值回复速度与$γ$的比值。
2022-01-20 q-fin.TR
Measuring Arbitrage Losses and Profitability of AMM Liquidity
本研究实证衡量AMM流动性提供者的套利损失，发现其常超过手续费收入，且Uniswap v2对被动LP更有利，同时揭示套利损失随区块时间缩短而减少，但降幅因交易对而异（20%-70%）。
2024-04-22 cs.DC q-fin.TR
Informed trading, limit order book and implementation shortfall: equilibrium and asymptotics
我们提出了一个静态均衡模型的限价订单簿利润最大化的投资者收到的信息信号，关于资产的清算价值和执行通过一个竞争性的经销商随机初始库存，谁对竞争性的限价订单簿填充的流动性供应商的交易。我们证明了有界信号分布存在一个平衡点，得到了Bernoulli型信号的封闭形式解，并提出了一个简单的迭代算法来计算一般情况下的平衡订单簿。我们得到了大额交易的市场冲击的精确解析渐近性，并证明了函数形式依赖于内部人私人信号的尾部分布。特别地，如果信号具有厚尾，则影响遵循幂律，而在较轻尾的情况下，该律是对数的。此外，在我们的模型中，均衡状态下的贸易量的尾部分布服从幂律。我们发现，流动性供应商收取的最低买卖价差是独立的“噪音”交易的数量，但在均衡的内部人的信息优势的程度增加。该模型还预测，随着噪声交易量的增加，订单簿也将收敛到具有成比例交易成本的模型。在极限情形$N\to\infty$中，内部人之间的竞争导致激进交易，导致总利润消失。数值结果还表明，在其他参数不变的情况下，价差随着内部人数量的增加而增加。最后，如果清算价值是无限的，均衡可能不存在。我们推测，如果信号分布表现出厚尾，均衡的存在需要内部人员之间有足够的竞争。
2020-03-09 q-fin.MF q-fin.TR
The Effects of High-frequency Anticipatory Trading: Small Informed Trader vs. Round-Tripper
本文在扩展Kyle模型中研究能预判大额订单的高频交易者，发现其可扮演小型知情交易者或回转交易者角色，前者损害知情交易者，后者可能使其受益，同时抢先交易可减轻普通非知情交易者损失并加速价格发现。
2024-02-26 econ.GN q-fin.EC q-fin.MF
Optimal Fees for Liquidity Provision in Automated Market Makers
Columbia University（哥伦比亚大学）；Université Paris Dauphine-PSL（巴黎第九大学-巴黎文理研究大学）；Category Labs
研究AMM中被动流动性提供者因逆向选择受损的问题，构建动态模型并利用模拟与真实数据，揭示最优费用随市场条件变化的权衡机制，提出阈值型动态费用机制以改善LP收益。
2026-10-05 econ.GN math.OC q-fin.CP
Automated Market Makers: A Stochastic Optimization Approach for Profitable Liquidity Concentration
针对集中流动性AMM中LP因区间选择不当和高重分配成本而亏损的问题，提出可处理的随机优化模型，以计算最优流动性提供区间，平衡奖励、分歧损失与重分配成本，实现盈利性流动性集中。
2025-04-23 q-fin.CP q-fin.MF q-fin.TR
Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers
在许多去中心化交易所（DEX）中，补偿流动性提供者作为互换交易对手的标准方法是收取一小部分费用。在现有文献中，这种做市模式的现金流的预期回报还没有用数学公式表示。我们在这里提供了一个初步推导的支付公式，通过有效市场的标准假设，即几何布朗价格运动和零套利。交易量，传统上被视为费用计算的外生变量，在这个公式中成为波动性和可用流动性的函数。在这样做时，我们表明，它是一个近线性函数的波动率的基础风险资产。由于具有这种属性的对冲工具受到高度追捧，我们讨论了将流动性费用的现金流证券化以作为其本身的波动性产品的潜力。
2022-09-04 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.TR
Growth rate of liquidity provider's wealth in G3Ms
The Chinese University of Hong Kong (Shenzhen)（香港中文大学（深圳））；National Tsing Hua University（国立清华大学）；Baruch College, The City University of New York（纽约市立大学巴鲁克学院）
研究交易费用和连续时间套利对G3Ms中流动性提供者盈利能力的影响，通过随机反射扩散过程分析模型动态，扩展Tassy和White关于常数产品市场 maker 的研究至更广泛的G3Ms，计算流动性提供者财富的长期对数增长。
2026-04-11 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.TR
Wealth or Stealth? The Camouflage Effect in Insider Trading
本文研究了在法律风险下内幕交易中伪装效应的影响，通过隐秘指数γ分析了内幕交易规模与价格信息性之间的关系，并通过实证研究验证了大规模群体在模型中的重要性。
2025-12-06 econ.GN q-fin.EC q-fin.TR
Latency and Liquidity Risk
延迟（即，时间延迟）影响流动性策略的有效性。在流动性接受者处理信息并向交易所发送有价限价指令（MLO）的过程中，限价订单簿（LOB）可能会进行更新，因此无法保证MLO已被填满。我们开发了一个延迟最优的交易策略，提高了流动性接受者的枪法。LOB和MLO之间的相互作用被建模为标记点过程。每个MLO都指定了一个价格限制，因此如果LOB中的更新违背了交易者的利益，则订单可以收到比流动性接受者目标更差的价格和数量。在我们的模型中，流动性接受者平衡了遗漏交易和走账成本之间的权衡。我们采用变分分析的技术，以获得最佳的价格限制，每个MLO代理发送。最低限价的价格限制的特点是一类新的前向-倒向随机微分方程（FBSDEs）的随机测度驱动的解决方案。我们证明了FBBNN的解决方案的存在性和唯一性，并通过数值求解来说明延迟最优策略的性能。
2019-08-08 q-fin.MF q-fin.RM q-fin.TR
Decentralized Prediction Markets and Sports Books
本文提出基于AMM的去中心化预测市场框架，构建满足金融属性的流动性结构，分析流动性存取影响，并设计补偿流动性提供者的交易费用机制。
2025-01-08 q-fin.MF q-fin.TR
am-AMM: An Auction-Managed Automated Market Maker
本文针对AMMs减少知情订单流损失与最大化非知情订单流收益的问题，提出拍卖管理AMM机制，通过链上拍卖选临时池管理者设定费率并获收益，最终提升流动性提供者收益与池流动性。
2025-02-12 cs.GT math.OC q-fin.MF
Optimal Fees for Geometric Mean Market Makers
恒定功能做市商（CFIAN）是一系列自动化做市商，可以在公共区块链上实现抗审查的去中心化交易。套利交易已被证明可以使CFCFRIC报告的价格与外部市场的价格保持一致。这些交易对向CFTC提供准备金的流动性提供者（LP）施加了成本。交易费被提议作为补偿有限合伙人套利损失的一种机制。然而，高额的费用降低了CFCFTC报告的价格的准确性，并可能导致储备偏离理想的资产组成。因此，CFMM设计者面临着如何最佳选择费用以吸引流动性的问题。我们开发了一个框架来确定的价值有限合伙人提供流动性的CFMM费用时，基本过程如下一般扩散。专注于一个受欢迎的类的CFINUS，我们称之为几何平均做市商（G3Ms），我们的方法也允许一个选择最佳的费用，最大限度地提高LP值。我们说明了我们的方法，表明平均方差效用的LP将更喜欢G3M在所有其他交易策略的费用接近零。
2021-04-01 q-fin.MF q-fin.PM q-fin.TR
Dynamic Curves for Decentralized Autonomous Cryptocurrency Exchanges
去中心化金融（DeFi）最近令人兴奋的发展之一是去中心化加密货币交易所的发展，该交易所可以自主处理不同加密货币之间的转换。去中心化交易协议，如Uniswap、Curve和其他类型的自动做市商（AMM），维护两个或多个资产的流动性池（LP），该流动性池被约束为始终保持由给定函数或曲线定义的彼此之间的数学关系。这种函数的例子是常数和和常数积AMM。然而，现有系统受到若干挑战。他们要求外部仲裁员恢复池中代币的价格，以匹配市场价格。这些活动有可能耗尽流动资金池的资源。特别是，剧烈的市场价格变化可能导致一项或多项资产的低流动性，并降低LP的总价值。在这项工作中，我们提出了一种新的方法来构建AMM提出的想法，动态曲线。它利用来自市场价格预言的输入来修改资产之间的数学关系，以便池价格连续自动调整至与市场价格相同。这种方法消除了套利机会，正如我们通过模拟所展示的那样，在很大的市场价格范围内，保持了LP中所有资产的流动性和LP的总价值。
2021-01-07 q-fin.TR
