高频抢先交易的影响：小型知情交易者与回转交易者
The Effects of High-frequency Anticipatory Trading: Small Informed Trader vs. Round-Tripper
AI总结：
本文在扩展Kyle模型中研究能预判大额订单的高频交易者，发现其可扮演小型知情交易者或回转交易者角色，前者损害知情交易者，后者可能使其受益，同时抢先交易可减轻普通非知情交易者损失并加速价格发现。
摘要：
在扩展的Kyle模型中，研究了一个大型知情交易者与一个能够预判其即将到来订单的高频交易者（HFT）之间的互动。我们发现，在均衡中，HFT可能扮演小型知情交易者（Small-IT）或回转交易者（Round-Tripper）的角色：两者都会提前与知情交易者同向交易，但当知情交易者的订单到达时，Small-IT继续抽走流动性，而Round-Tripper则回补流动性。因此，Small-IT总是损害知情交易者，而Round-Tripper可能使其受益。此外，在存在抢先型HFT的情况下，正常速度的小型非知情交易者遭受的损失更小，价格发现也得到加速。
英文摘要：
In an extended Kyle's model, the interactions between a large informed trader and a high-frequency trader (HFT) who can anticipate the former's incoming order are studied. We find that, in equilibrium, HFT may play the role of Small-IT or Round-Tripper: both of them trade in the same direction as IT in advance, but when IT's order arrives, Small-IT continues to take liquidity away, while Round-Tripper supplies liquidity back. So Small-IT always harms IT, while Round-Tripper may benefit her. What's more, with an anticipatory HFT, normal-speed small uninformed traders suffer less and price discovery is accelerated.
机构、总结、中文摘要均由AI分析而来，可能存在错误，请以论文正文为准。
