Optimal liquidity-based trading tactics
我们考虑一个需要在固定的短时间间隔内购买（或出售）相对少量资产的代理人。我们以最高的频率工作，这意味着我们希望找到最佳的策略来执行我们的数量使用限价订单，市价订单和取消。为了解决代理人的控制问题，我们建立了一个订单簿模型，并优化了期望效用函数的基础上，我们的价格影响。我们推导出最优策略所满足的方程，并数值求解。此外，我们表明，我们的最佳策略使我们能够超越显着天真的执行策略。
2018-03-15 q-fin.TR
Concentrated Liquidity in Automated Market Makers
本文研究集中流动性如何改变自动做市商中的流动性提供市场，通过比较引入前后的平均费用回报，并利用历史交易数据评估多种基础集中流动性策略在不同交易对和市场条件下的表现。
2021-10-04 q-fin.TR
Non cooperative Liquidity Games and their application to bond market trading
本文提出流动性博弈这一新型非合作博弈框架，将效用内生于市场流动性，并应用于英国债券市场交易分析，研究做市商在类型不确定下的最优策略及监管者偏好的市场结构。
2024-05-05 cs.GT q-fin.TR
Market Microstructure Knowledge Needed for Controlling an Intra-Day Trading Process
在过去的二十年里，大量的学术和理论工作一直致力于大订单的最佳清算。订单在时间（“最优交易安排”）和空间（“智能订单路由”）上的最优分割引起了\rred{to}从业者的高度兴趣，因为最近全球监管和流动性的演变导致市场微观结构日益复杂。本文将这些监管问题以及更广泛的当前市场设计转化为定量术语。它将最佳交易、订单簿模拟和最佳流动性方面的最新进展与新兴全球流动性网络中的交易现实联系起来。
2013-02-19 math.OC q-fin.TR
Kyle's Model with Stochastic Liquidity
我们构建了一个均衡的连续时间凯尔模型与随机流动性，基本面价格的一般分布，以及相关的股票和波动率动态。对于具有正支持的分布，我们的均衡允许我们研究噪声交易的随机波动率对资产波动率的影响。特别是，当基本面价格是对数正态分布时，知情交易迫使对数回报率直到到期日是高斯的任何选择的噪声交易波动率，即使价格过程本身带有随机波动率。令人惊讶的是，我们发现，在均衡凯尔的Lambda和它的逆（市场深度）是下鞅。
2022-04-23 math.PR q-fin.PR q-fin.TR
Price-Aware Automated Market Makers: Models Beyond Brownian Prices and Static Liquidity
本文针对价格感知型自动做市平台的报价优化需求，提出融合随机波动率、跳变、Hawkes过程微观价格模型及两类需求过程的模型体系，并分析各模型最优报价计算的数值方法复杂度。
2024-05-18 q-fin.TR
Liquidity Crisis, Granularity of the Order Book and Price Fluctuations
我们引入了一个微观模型的动态订单簿研究流动性的缺乏如何影响价格波动。我们使用存储订单的平均密度（粒度$g$）作为流动性的代理。这导致价格影响面取决于体积$ω$和$g$。价格影响面对成交量（在粒度上取平均）的依赖性被发现是一个凹幂律函数$<ϕ(ω,g)>_g\simω^δ$和$δ\approx 0.59$。相反，对粒度的依赖性是$ϕ(ω,g|ω)\sim g^α$与$α\approx-1$，显示了在限制$g\to 0$中价格波动的分歧。此外，即使在流动性有限的中间情况下，这种影响也可能非常大，这是理解价格大幅波动的原因的一个自然的候选人。
2009-07-28 q-fin.TR
Arbitrage with bounded Liquidity
本文研究了在流动性有限的市场间进行套利时，套利与再平衡损失的计算方法，并考虑了交易成本的二次假设及流动性高的市场扩展。
2025-12-02 q-fin.MF q-fin.TR
Data-Driven Measures of High-Frequency Trading
该研究提出区分HFT两类策略的数据驱动度量，其优于传统指标，可捕捉HFT时间动态，能响应相关市场事件，还揭示了HFT对信息获取的差异化影响。
2026-09-23 q-fin.GN q-fin.TR
Multidimensional stochastic liquidity in Kyle's model of informed trading
University of Michigan（密歇根大学）；Princeton University（普林斯顿大学）
研究凯尔知情交易模型中适应随机流动性和多资产的情况，通过变分公式从原对偶问题导出鞅，验证构造，将一般矩阵值情况简化为耦合矩阵FBSDE，还建立杜布 - 迈耶分解，给出主要均衡结果。
2026-07-14 math.PR q-fin.TR
Liquidity Risk, Price Impacts and the Replication Problem
我们扩展了Cetin等人（2004）的流动性风险模型的线性版本，以考虑价格影响。我们表明，市场秩序对价格的影响取决于交易的规模和流动性水平。我们得到了自融资交易策略的一个简单刻画和无套利的充分条件。我们考虑一个随机波动率模型，其中波动率部分与流动性过程相关，并表明，使用方差互换，或有债权的收益取决于资产的价值，可以近似复制在此设置。从具有二次增长的倒向随机微分方程的解中得到了这种支付的复制成本，并研究了这些解的解析性质。
2009-12-10 math.PR q-fin.PR q-fin.TR
Learning about latent dynamic trading demand
本文建立了一个具有交易目标和价格影响的战略投资者动态交易、学习和定价的均衡模型。由于交易目标是私人的，再平衡器和流动性提供者会随着时间的推移过滤子订单流，以估计潜在的基础母交易需求不平衡及其对后续价格压力动态的预期影响。我们证明了均衡的存在性，并解决了均衡交易策略和价格的耦合常微分方程系统的解决方案。我们发现，交易策略的组合交易对投资者的目标，流动性供给为其他投资者的需求，和领先的基础上学习潜在的潜在的交易需求不平衡和未来的价格压力。
2021-08-06 q-fin.TR
Time is Money: The Equilibrium Trading Horizon and Optimal Arrival Price
执行即使是中等规模的衍生品订单也可能是昂贵和有风险的;很难平衡随着时间的推移执行订单的不确定性与为立即执行支付流动性溢价。在这里，我们介绍时间就是金钱模型，它计算在方差风险和流动性溢价的对抗力量中执行订单的均衡交易期限。我们在算术布朗运动中构造了一个假设的实值期权，并反转Bachelier模型来计算隐含方差和流动性成本之间的拐点，该拐点由一个中央限价订单簿控制，每个订单簿都是实时演变的。因此，我们展示了一个新的，连续时间到达价格框架。此外，我们认为，交易者应该是漠不关心的方差风险和流动性成本之间的选择，除非他们有一个预先确定的偏见或外生的立场与凸回报。因此，我们引入半衰期因子渐近模型的基础上的凸性因子，并比较现有的模型的结果。我们还描述了一个专门的模型，用于交易一篮子相关的工具，例如期货日历价差。最后，我们建立了微观结构优化的基础，以及探讨短期漂移和条件预期滑移的平衡地平线框架内。
2021-04-12 q-fin.MF q-fin.PM q-fin.TR
Simulating Liquidity: Agent-Based Modeling of Illiquid Markets for Fractional Ownership
本文利用实证数据构建ABM模型，模拟金融科技平台上部分所有权非流动性另类投资的卖出报价驱动交易，以评估市场结构对流动性的影响，并为最优交易环境与做市商设计奠定基础。
2024-12-04 econ.GN q-fin.EC q-fin.TR
When large trades are not (automatically) news: liquidity tail risk and price discovery
The London School of Economics and Political Science（伦敦政治经济学院）
本文通过序贯竞争限价订单簿模型，研究流动性需求尾部厚度如何影响大额交易的信息含量、价格冲击形状及价格发现速度。
2026-08-03 q-fin.MF q-fin.TR
Equilibrium Liquidity and Risk Offsetting in Decentralised Markets
University of Oxford（牛津大学）；Department of Statistical Sciences, University of Toronto（多伦多大学统计科学系）；Oxford-Man Institute, University of Oxford（牛津大学牛津曼研究所）；Department of Mathematics, University of Toronto（多伦多大学数学系）
本文研究去中心化市场中流动性提供与风险对冲的均衡问题，揭示流动性深度对风险管理的重要性及风险厌恶与私人信息对流动性的影响。
2026-03-03 q-fin.GN q-fin.MF q-fin.TR
When does the tail wag the dog? Curvature and market making
2020年下半年，Uniswap、Curve和Balancer等恒定功能做市商（CFBs）的流动性和交易活动显著增长。这些协议的大部分增长都是由激励池或“收益农场”推动的，这些协议奖励加密资产的参与者为CFTC提供流动性。因此，CFTC和相关协议在历史上是非常小的市场，现在构成了大量加密资产的最具流动性的交易场所。但CFMM成为最具流动性的市场意味着什么？在本文中，我们提出了一个基本的定义价格敏感性和流动性。我们表明，这个定义是密切相关的曲率的CFMM的交易功能，可以用来解释一些启发式的结果。例如，我们表明，低曲率市场对市场价值近似固定的货币有利，而当交易者具有信息优势时，高曲率市场对流动性提供者更有利。此外，研究结果还可用于模拟相互作用的市场，并解释激励性流动性供给（也称为“产量耕作”）的兴起。'
2020-12-15 q-fin.MF q-fin.TR
Spread, volatility, and volume relationship in financial markets and market making profit optimization
我们研究了价差、波动性和交易量之间的关系。我们发现，价差的形成是订单流动性和订单影响相互作用的结果。当交易量较小时，增加更多的流动性有助于提高价格准确性并减少价差，但在某个时候，额外的流动性开始恶化价格。该模型允许连接的买卖价差和高低酒吧可测量的微观结构参数，并表示其依赖于交易量，波动性和时间范围。利用建立的关系，我们解决了最大化做市利润的操作价差优化问题。
2016-06-23 q-fin.PR q-fin.TR
Liquidity Competition Between Brokers and an Informed Trader
本文研究经纪商与知情交易者的流动性竞争场景，通过序贯博弈分析经纪商的内部化-外部化策略，求解知情交易者的闭式交易策略及经纪商均衡方程组，数值验证了非帕累托有效均衡的存在。
2025-11-12 q-fin.TR
A Monte Carlo method for optimal portfolio executions
在流动性有限和波动性不一的市场中，交易员经常面临大宗订单。由于这种有限的流动性，一次性执行整个订单通常会产生很大的交易成本。为了最大限度地减少这一成本，交易员在一段时间内将大额订单拆分。然而，波动性的变化意味着它们现在承担了价格风险，因为标的资产的价格在执行期间可能会与交易员相反。因此，这个执行问题需要在缓慢交易以减少流动性成本和快速交易以减少波动性成本之间进行仔细的平衡。R. Almgren使用均值-方差框架解决了具有单一资产和随机流动性和波动性参数的市场的这个问题。这导致需要数值求解的非线性PDE。我们提出了一种不同的方法，使用（准）蒙特卡罗，可以处理任何数量的资产。此外，我们的方法可以实时运行，并允许交易者在运行中更改基础随机过程的参数。
2013-12-20 q-fin.CP q-fin.TR
Latency and Liquidity Risk
延迟（即，时间延迟）影响流动性策略的有效性。在流动性接受者处理信息并向交易所发送有价限价指令（MLO）的过程中，限价订单簿（LOB）可能会进行更新，因此无法保证MLO已被填满。我们开发了一个延迟最优的交易策略，提高了流动性接受者的枪法。LOB和MLO之间的相互作用被建模为标记点过程。每个MLO都指定了一个价格限制，因此如果LOB中的更新违背了交易者的利益，则订单可以收到比流动性接受者目标更差的价格和数量。在我们的模型中，流动性接受者平衡了遗漏交易和走账成本之间的权衡。我们采用变分分析的技术，以获得最佳的价格限制，每个MLO代理发送。最低限价的价格限制的特点是一类新的前向-倒向随机微分方程（FBSDEs）的随机测度驱动的解决方案。我们证明了FBBNN的解决方案的存在性和唯一性，并通过数值求解来说明延迟最优策略的性能。
2019-08-08 q-fin.MF q-fin.RM q-fin.TR
Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making
传统的做市商正在失去其重要性，因为自动化系统在很大程度上承担了市场中提供流动性供给的角色。我们更新了Glosten和Milgrom（1985）的模型来分析这个新的世界：我们添加了多个证券，并引入了一个自动做市商，它使用证券之间的关系来为订单流定价。这种新的自动化参与者处理大多数订单，设置更有效的价格，并增加知情交易者的交易成本，减少不知情交易者的交易成本。这些结果可以解释最近高频交易在美国市场的主导地位，以及美国股票交易量的相应增加和交易成本的降低。
2010-07-14 q-fin.TR
Statistical properties of market collective responses
我们实证分析了价格和流动性对交易信号、交易量和签约交易量的反应。利用奇异值分解，我们探讨了整个市场的价格反应和流动性反应的相互联系。它们的奇异向量的统计特征可以用$t$位置-尺度分布来描述。此外，我们讨论了价格和流动性之间的关系，就其重叠的因素。当价格和流动性变化的因素与交易量相关时，这些因素是非随机的。这意味着交易量在流动性变化引起的价格变化中起着关键作用。相反，两类因素在与交易标志和签约交易量相关时具有弱重叠性。因此，流动性失衡与价格变化有关。
2017-11-21 q-fin.ST q-fin.TR
Anomalous price impact and the critical nature of liquidity in financial markets
我们提出了一个动态的市场流动性理论，预测的平均供给/需求曲线是V形和{ \it消失}的当前价格。这个结果是通用的，并且只依赖于关于订单流的温和假设和价格（在第一近似下）扩散的事实。这自然解释了两个引人注目的程式化事实：第一，大型元订单必须被分割，以便被流动性漏斗消化，导致订单流的符号具有长记忆性。其次，过度小的本地流动性导致的线性响应和分散的影响，解释了“平方根”的影响规律，我们提供了额外的经验支持。最后，我们测试我们的论点定量使用数值模型的订单流的基础上相同的最小成分。
2011-11-01 cond-mat.stat-mech physics.soc-ph q-fin.TR
Navigating dark liquidity (How Fisher catches Poisson in the Dark)
为了减少信号，交易者可能会采取限制进入黑暗场地的措施，并对他们愿意交易的最低填充量施加限制。然而，这样做也限制了交易者可用的流动性，因为越来越多的订单是由算法在剪辑中交易的。另一种方法是尝试实时监控信号，并对所获取的暗流动性进行动态调整。在实践中，相对于订单的价格滑点通常被视为信号的指示。然而，估计滑动是困难的，需要大量的填充来可靠地检测它。最终，即使检测到，它也无法捕捉到暗填充和亮打印之间因果关系的重要元素-信息泄漏的特征。在极端情况下，这可能导致在滑点是由竞争交易者消耗流动性造成的时候缩减交易，适当的行动是扩大交易规模-而不是缩小-以捕捉好的价格。在本文中，我们描述了一种方法，旨在解决这种二分法的交易目标，允许最大限度地捕捉可用的流动性，同时保护交易者免受过度的信号。该方法旨在以动态方式，在每次填充的基础上，与基于估计滑点的历史地点分析相反，描述暗流动性。这允许对所需的流动性风险进行动态和实时控制。
2017-10-17 q-fin.PM q-fin.TR
Automated Market Making and Decentralized Finance
本论文形式化研究了带有集中流动性的恒定乘积做市商交易机制，分别推导了流动性获取者执行大额订单与统计套利的最优策略，以及流动性提供者基于随机控制与LSTM神经网络的最优策略。
2024-07-23 q-fin.TR
Liquidity Provider Returns in Geometric Mean Markets
几何平均做市商（G3M），如Uniswap和Balancer，包括一种流行的自动做市商（AMM），由以下规则定义：AMM在每次交易之前和之后的准备金必须具有相同的（加权）几何平均值。本文扩展了几个结果已知的恒定重量G3Ms的一般情况下，G3Ms随时间变化的和潜在的随机权重。这些结果包括投资者为G3M提供流动性而获得的流动性池（LP）股票的回报和无套利价格。使用这些表达式，我们展示了如何创建G3M的LP股复制金融衍生品的收益。对于收益函数满足弹性约束的衍生品合约，所得到的套期保值是模型独立的和精确的。这些策略允许LP股票复制各种交易策略和金融合约，包括标准期权。因此，G3M能够通过LP股票的被动头寸重新创建各种积极的交易策略。
2020-07-14 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.TR
Optimal trade execution and price manipulation in order books with time-varying liquidity
在金融市场中，流动性并非长期不变，而是呈现出强烈的季节性模式。在这篇文章中，我们考虑一个限价订单簿模型，允许时间依赖的，确定性的深度和弹性的书，并确定最佳的组合清算策略。在第一模型变体中，我们提出了当市价订单与订单簿匹配时增加的交易相关价差。在这个模型中，没有价格操纵发生，最优策略是奇异控制问题中经常遇到的等待区-购买区类型。在第二个模型中，我们假设在订单簿中没有价差。在这个假设下，我们发现价格操纵可能发生，这取决于模型参数。即使没有经典的价格操纵，也可能存在交易引发的价格操纵。在特定的情况下，我们可以用封闭的形式陈述最优策略。
2011-09-12 math.OC q-fin.TR
Optimal Order Scheduling for Deterministic Liquidity Patterns
我们考虑一个经纪人，他必须下一个大订单，这消耗了平均每日交易量的相当大的一部分。因此，经纪人的目标是最大限度地减少因其交易对市场价格的不利影响而产生的执行成本。与以前的文献相比，参见，例如，Obizhaeva和Wang（2005），Predoiu，Shaikhet和Shreve（2011），我们允许市场深度和弹性的流动性参数在交易期间确定性地变化。由此产生的奇异最优控制问题被证明是易于处理的凸分析的方法，并在最小的假设下，我们构造了一个明确的解决方案的调度问题的一些凹包络的弹性调整市场深度。
2013-10-11 q-fin.TR
Delta Hedging Liquidity Positions on Automated Market Makers
University of Pennsylvania（宾夕法尼亚大学）；New York University（纽约大学）
自动做市商上的流动性提供商每天产生数百万美元的交易费用。然而，流动性头寸的净值容易受到池中基础资产价格变化的影响。流动性头寸损失的主要衡量标准是临时损失。常函数做市商的非永久性损失已经被广泛研究。我们提出了一个新的指标来衡量流动性头寸PNL的基础上，从基础资产的价格变动。我们展示了这个新指标如何更恰当地衡量流动性头寸净值的变化，作为基础资产价格变动的函数。我们的第二个贡献是一个算法，以三角洲对冲任意流动性头寸的统一流动性自动做市商（如Uniswap v2）和集中流动性自动做市商（如Uniswap v3）通过衍生品的组合。
2022-12-28 cs.CE cs.LG q-fin.TR
High Frequency Trading and Mini Flash Crashes
我们分析了2006年至2011年期间美国股市最动荡的四个月里的所有迷你闪电崩盘（或闪电股票失败）。与以前的研究相比，我们发现，迷你闪崩是监管框架和市场分割的结果，特别是由于积极使用市场间横扫订单和监管NMS只保护顶部的书。我们发现强有力的证据表明，迷你闪崩对市场流动性有不利影响，并与短暂的流动性有关。
2012-11-28 q-fin.GN q-fin.TR
Optimal split of orders across liquidity pools: a stochastic algorithm approach
交易格局的演变导致了在不同场所交换相同金融工具的能力。由于流动性问题，交易公司将大额订单分散到多个交易目的地，以优化其执行。为了解决这个问题，我们设计了两个随机递归学习程序，调整要发送到不同场地的订单的比例，一个基于优化原则，另一个基于一些强化思想。这两个程序进行了研究，从理论的角度来看：我们证明a.s.在对输入数据处理的一些轻遍历（或“平均”）假设下，优化算法的收敛性。不需要马尔可夫性质。当输入为i.i.d.我们证明了收敛速度是由中心极限定理。最后，这两种算法的相互性能进行了比较，在模拟和真实的数据方面的“预言”的策略设计的“内幕”谁知道先验的执行量由每个场地。
2010-05-31 math.PR q-fin.TR
Decoding OTC Government Bond Market Liquidity: An ABM Model for Market Dynamics
UNSW（新南威尔士大学）
本文开发了一个定制ABM模型，模拟OTC政府债券市场中做市商的互动，研究发现增加代理多样性和降低做市成本能显著提升市场流动性与稳定性。
2024-12-15 cs.AI q-fin.TR
Optimal Fees for Liquidity Provision in Automated Market Makers
Columbia University（哥伦比亚大学）；Université Paris Dauphine-PSL（巴黎第九大学-巴黎文理研究大学）；Category Labs
研究AMM中被动流动性提供者因逆向选择受损的问题，构建动态模型并利用模拟与真实数据，揭示最优费用随市场条件变化的权衡机制，提出阈值型动态费用机制以改善LP收益。
2026-10-05 econ.GN math.OC q-fin.CP
Liquidity Premium and Investment Horizons
本文通过日度股票订单流估计Kyle价格冲击系数，检验其预测横截面收益的能力，并基于逆向选择机制解释了流动性溢价之谜。
2026-07-03 econ.EM q-fin.PR q-fin.ST
Battery valuation on electricity intraday markets with liquidity costs
本文提出一个完整的建模框架，结合中间价随机模型与流动性成本确定性模型，基于动态规划对电力日内市场中的多个电池进行估值，回测证明考虑流动性与随机中间价能显著提升利润并避免高额损失。
2024-12-20 q-fin.ST q-fin.TR
Cross-Sectional Variation of Intraday Liquidity, Cross-Impact, and their Effect on Portfolio Execution
自然流动性的构成一直在随着时间的推移而变化。对标准普尔500指数成分股日内成交量的分析表明，（i）成交量意外，即，偏离他们各自的预测，在股票之间是相关的，以及（ii）这种相关性在交易时段的最后几个小时内增加。这些观察结果部分可归因于ETF、被动及系统性投资策略增长中隐含的投资组合交易活动的普遍性;以及接近交易时段结束时此类策略的交易强度增加，例如，由于共同基金的流入/流出以每天的收盘价为基准。在本文中，我们调查的后果，这种投资组合的流动性对价格的影响和投资组合的执行。我们从一个程式化的模型中得出了一个线性的跨资产市场冲击，该模型明确地捕捉了这样一个事实，即一定比例的自然流动性提供者只在他们选择执行时交易股票组合。我们发现，由于交叉影响和其日内变化，这是最佳的风险中性，成本最小化清算人执行组合的订单在耦合的方式，而不是一个可分离的VWAP样的执行，通常假设。最佳时间表将各种订单的执行结合在一起，以便能够在一天结束时利用增加的投资组合流动性。最坏情况下的分析表明，潜在的成本降低，从这个优化的执行时间表在分离的方法可以高达6%的合理模型参数。最后，我们讨论了如何估计横截面的价格影响，如果一个人有一个数据集的已实现的投资组合交易记录，利用低秩结构的系数矩阵建议我们的分析。
2018-11-13 q-fin.TR
Liquidity in Competitive Dealer Markets
我们研究了Grossman和Miller（1988）中介模型的连续时间版本。也就是说，我们解决了竞争性的均衡价格，在这个价格下，流动性接受者的需求被具有二次库存成本的交易商所吸收，而交易商又可以逐渐将这些头寸转移到具有有限流动性的外生开放市场。这内生地导致了经销商市场的瞬时价格影响。平滑、扩散和离散的交易都会产生有限但不平凡的流动性成本，并且可以从流动性接受者的优化中自然产生。
2021-03-02 q-fin.GN q-fin.PM q-fin.TR
Equity auction dynamics: latent liquidity models with activity acceleration
本研究将潜在流动性框架应用于股票拍卖，通过测量订单提交、取消等参数描述了Euronext Paris收盘拍卖的完整动态，并证明了指示性价格的不可预测性。
2024-07-18 q-fin.ST q-fin.TR
Optimal Liquidity Provision
小投资者以限价订单市场的最佳买入价和卖价提供流动性。对于小的价差和其他市场参与者的频繁订单，我们明确地确定了投资者的最优政策和福利。在此过程中，我们考虑到中间价、价差和订单流的一般动态，以及流动性提供者的任意偏好。
2015-02-26 math.OC math.PR q-fin.PM
Liquidity and Impact in Fair Markets
我们开发了一个理论，适用于任何市场动态，满足一个公平的市场假设，简单的做市策略的平均利润为零。我们证明了，对于任何这样的公平市场，存在一个鞅的公平价格，它对应于平均清算价值（在要价或出价）的一个无穷小数量的股票。我们证明了这个公平价格是计算限价订单事后收益的自然参考价格。仅使用公平市场假设，我们将价差与市价订单对公平价格的影响联系起来。我们使用我们的公平价格的定义，建立实证检验的相关性，这一概念的结果是一致的，我们的理论预测。
2015-06-08 q-fin.TR
Predicting intraday jumps in stock prices using liquidity measures and technical indicators
股票日内跳涨的预测是金融学中一个重要而又具有挑战性的问题。由于股票日内跳涨具有瞬时性和不可感知性的特点，相关研究对其可预测性的研究还很有限。本文提出了一种数据驱动的方法来预测日内股票跳跃使用的信息嵌入在流动性措施和技术指标。具体来说，一个交易日被划分为一系列5分钟间隔，在每个间隔结束时，由流动性指标和技术指标定义的候选属性被输入到机器学习算法中，以预测股票跳跃的到来以及在接下来的5分钟间隔中的方向。为了验证该方法的有效性，本文选取了中国深圳证券交易所1271只股票的二级高频数据进行了实证研究。结果提供了初步证据的跳跃到达和跳跃方向的可预测性，使用2级股票数据，以及使用流动性指标和技术指标在此预测的组合的有效性。我们还揭示了与其他机器学习算法相比，使用随机森林构建预测模型的优越性。重要的是，我们的研究提供了一个便携式的数据驱动的方法，利用流动性和技术信息，从2级股票数据来预测个股的日内价格上涨。
2019-12-16 q-fin.TR
Endogeneous Dynamics of Intraday Liquidity
本文在五分钟时间尺度上考察了世界各地股票市场的四个流动性变量所包含的内生信息：交易量、买卖价差、波动率和买卖盘交易量。在格兰杰因果关系的精神下，我们通过线性自回归模型的准确性来衡量信息的水平。本实证研究是在来自四个不同市场（美国，英国，日本和香港）的300多只股票的数据集上进行的，时间超过五年。我们讨论了自回归（AR）模型对变量平稳化版本的表现，重点是解释股票之间观察到的差异。由于实证研究往往在这个时间尺度上进行，我们认为，这是至关重要的文件在一个简单的框架内，没有额外的补充信息的内生动力。因此，我们的研究可以作为一个基准，以确定外源性影响。另一方面，大多数最优交易框架（如著名的Almgren和Chriss）专注于计算接近我们考虑的频率的最优交易速度。这样的框架通常采用i.i.d.流动性变量的假设;本文记录了真实数据中出现的自相关性，为最佳交易的新发展打开了大门。
2018-11-09 q-fin.TR
Stock Price Fluctuations in an Agent-Based Model with Market Liquidity
研究了一个基于Agent的具有摩擦和异质Agent的股票市场模型。我们的模型是基于Foellmer-Schweizer（1993）的模型：离散时间框架中的股票价格过程由代理人的超额需求函数的临时平衡决定，并应用扩散近似方法将连续时间极限（随着交易间隔缩短）表征为相应的随机微分方程（ESDs）的解。在本文中，我们进一步假设，一些代理人的约束，无论是卖空约束或预算约束。然后，我们证明了股票价格的连续时间过程可以从一个斜反射的时间序列导出。此外，我们发现，卖空（分别，预算）约束导致的过度定价（分别，抑价）。
2013-01-28 math.PR q-fin.TR
A Generalized Langevin Model of Latent Liquidity and Concave Price Impact
FRE department, Tandon School of Engineering, New York University（纽约大学坦登工程学院金融与风险管理系）
本文提出广义朗之万模型刻画潜在流动性下的市场冲击，推导出中间平方根冲击区域，并证明冲击与波动率相关、与期限无关，且往返成本非负。
2026-09-30 q-fin.CP q-fin.MF q-fin.ST
Two Price Regimes in Limit Order Books: Liquidity Cushion and Fragmented Distant Field
流动性在限价订单簿中的分布对于市价订单对股票价格的影响和价格冲击的出现至关重要。限价订单的特点是程式化的事实：插入的限价订单的数量下降的价格距离的报价遵循幂律和限价订单的生命周期和数量是幂律分布。这些数量之间的强相关性增加了限价订单簿的复杂性。本文从价格、时间、限价订单有效期和交易量四个维度对限价订单簿进行分析。这使我们能够识别在边缘分布中不可见的变量。特别地，我们发现限价订单簿分为两个区域。围绕报价，我们发现一个密集的制度，主要是短期生活限价订单密切适应价格。在远离报价的地方，我们发现稀疏的长效限价订单，大多在一天中容易发生闪电崩盘的特定时间插入。我们确定这两种制度的特点，并指出主要的区别。基于我们的研究，我们提出了一个模型，用于模拟报价周围的政权。
2022-10-23 q-fin.ST q-fin.TR
A continuous and efficient fundamental price on the discrete order book grid
本文通过将Madhavan、Richardson和Roomans（1997）的价格形成模型应用于具有报价离散化和流动性回扣的实际订单簿，建立了金融市场中的流动性供给模型。我们假设流动性提供者观察到一个连续的、有效的基本价格，并且可以假设最佳报价所跨越的区间之外的价值。我们证实了我们的价格形成模型的预测与广泛的实证检验大型高频数据集的100个流动纳斯达克股票。最后，我们使用该模型提出了一个估计的基础上的折扣调整量不平衡的最佳报价，我们的经验表明，它优于其他简单的估计。
2016-08-05 q-fin.ST q-fin.TR
Determinants of immediate price impacts at the trade level in an emerging order-driven market
常识认为，一般来说，大宗交易会导致价格大幅变动，而小额交易则会导致价格小幅变动。然而，对于非常大的价格变化，交易规模和消息发挥次要作用，而流动性（特别是限价订单簿上的价格差距）是一个更大的影响因素。因此，可能有其他因素影响贸易的即时价格影响。本文通过对任意交易量的交易前后价格变化的力学分析，发现交易量、买卖价差、价差和限价订单簿买卖双方的未平仓量对价格变化有影响。我们提出了两个回归模型来研究这些微观因素对买方发起的部分填充交易、卖方发起的部分填充交易、买方发起的填充交易和卖方发起的填充交易的价格影响。我们发现，他们有定量相似的解释能力，这些因素可以解释高达44%的价格影响。交易规模大、买卖价差大、同侧流动性高而对侧流动性低会对价格产生较大的影响。我们还发现，相对于同侧流动性的影响，对侧流动性的影响更大。我们的研究结果揭示了直接价格影响的决定因素。
2012-01-26 q-fin.ST q-fin.TR
Optimal execution with deterministically time varying liquidity: well posedness and price manipulation
Scuola Normale Superiore（高等师范学院）；University of Bologna（博洛尼亚大学）；Imperial College London（帝国理工学院）
本文研究了在Almgren-Chriss框架下，确定性时间变化流动性下的最优执行问题，探讨了Hadamard意义下的well posedness和价格操纵的避免条件，通过数值分析验证了结果。
2026-03-19 math.OC q-fin.TR
Directional Liquidity and Geometric Shear in Pregeometric Order Books
The Quantum Computer Company（量子计算机公司）；Center for Theoretical and Computational Physics（理论与计算物理中心）
该研究提出了一种预几何订单簿的几何框架，通过关系自由度的减少和低维谱投影，揭示流动性、供应和需求作为涌现可观测量的特性，并通过实证分析验证了其在金融市场的有效性。
2026-01-27 physics.soc-ph q-fin.TR
Liquidity Dynamics in RFQ Markets and Impact on Pricing
本文针对场外RFQ市场流动性不足下的证券估值问题，拓展微观价格概念并引入公允转让价格，采用二维马尔可夫调制泊松过程刻画流动性失衡，实现了流动性不足或单边市场下的公允估值。
2024-06-19 q-fin.ST q-fin.TR
Market Making with Stochastic Liquidity Demand: Simultaneous Order Arrival and Price Change Forecasts
本文给出了离散时间限价订单簿（LOB）中最优做市策略的一个显式刻画。在我们的模型中，在每一个时期的成交订单的数量线性依赖于基本价格和做市商的限价订单报价之间的距离，具有随机的斜率和截距系数。高频做市商（HFM）因线性价格冲击而产生日终清算成本。最优配置策略以一种新颖而简约的方式结合了对资产基本价格未来变化的预测。我们发现，在需求斜率的随机性降低了库存管理的动机，和需求斜率和投资者的保留价格之间的正相关性导致更广泛的传播。我们的分析表明，买入和卖出市价订单的同时到达（i）降低了库存的影子成本，（ii）导致HFM降低价格压力，以执行更大的流量，（iii）在日内动态的买卖价差中引入了非线性模式。我们的实证研究表明，做市策略优于那些忽略随机性的需求，同时到达的买入和卖出市价订单，和本地漂移的基本价格。
2021-01-08 q-fin.TR
Price impact equilibrium with transaction costs and TWAP trading
我们证明了一个具有交易成本和价格影响的模型中均衡的存在性，其中两个代理人被激励向一个目标进行交易。两种类型的摩擦-价格影响和交易成本-导致代理人的最优投资方法的两个不同的变化：价格影响导致代理人不断交易量较小，而交易成本导致代理人在交易期结束前停止交易。由于代理人因交易成本而损失财富，交易所获得利润。从交易所的角度证明了严格正的最优交易成本的存在性。
2020-02-19 q-fin.MF q-fin.TR
Real-Time Detection of Volatility in Liquidity Provision
先前的研究发现，高频交易者会在几毫秒内迅速改变买入价或卖出价。这对快速交易者来说是一个好处，他们可以以微秒的精度计算交易时间，但由于交易执行价格的不确定性增加，这对普通市场参与者来说是一个成本。在这一分析中，我们试图构建实时方法来确定证券的流动性是否正在迅速改变。我们发现一个四状态马尔可夫转换模型确定了一个国家的流动性是迅速变化的平均值。这种状态可以用来产生一个信号，以延迟市场参与者的订单，直到价格波动消退。在我们的样本中，该信号将延迟订单，总的来说，超过0到10%的交易日。每一次延迟只会持续几十毫秒，因此一般市场参与者不会注意到。
2020-11-22 q-fin.TR
