Market Liquidity and Convexity of Order Book (Evidence From China)
市场流动性是金融市场的生命力所在，在市场微观结构中起着至关重要的作用。本文使用一个称为凸度的变量来衡量订单簿提供的潜在流动性。基于2011年上证证券交易所50指数各成分股的高频数据，本文揭示了凸性的若干统计特性，并分析了凸性与其他重要变量（买入/卖出深度、价差、波动率、收益率）之间的关系。
2012-11-09 q-fin.TR
The Impact of Designated Market Makers on Market Liquidity and Competition: A Simulation Approach
本文通过基于智能体的模拟研究指定做市商（DMMs）对市场质量指标的影响，发现DMMs能增强市场流动性，且存在最佳竞争水平可最大化收益并减少对价格发现的负面影响，过度激励则收益递减。
2024-09-25 q-fin.TR
Equilibrium Liquidity and Risk Offsetting in Decentralised Markets
University of Oxford（牛津大学）；Department of Statistical Sciences, University of Toronto（多伦多大学统计科学系）；Oxford-Man Institute, University of Oxford（牛津大学牛津曼研究所）；Department of Mathematics, University of Toronto（多伦多大学数学系）
本文研究去中心化市场中流动性提供与风险对冲的均衡问题，揭示流动性深度对风险管理的重要性及风险厌恶与私人信息对流动性的影响。
2026-03-03 q-fin.GN q-fin.MF q-fin.TR
Optimal Execution Strategies Incorporating Internal Liquidity Through Market Making
本文扩展 Cartea 等算法执行框架，构建整合银行间订单与做市内部流动性的模型，通过区分市场冲击来优化流动性配置并提升执行效率。
2025-05-15 math.PR q-fin.TR
Herding and Liquidity in Order-Book Markets. II. Fundamental Anchoring and the Resilience of Liquidity
Centre for Econometric Analysis, Bayes Business School（计量经济分析中心，贝叶斯商学院）
研究订单簿市场中流动性供应锚定基本面价值时的恢复力及稳定性，通过因果关系识别恢复力，还探讨压力市场流动性压力的传递，发现其不会传递，指出流动性危机是基本面锚定失败而非做市失败。
2026-07-21 q-fin.TR
Statistical properties of market collective responses
我们实证分析了价格和流动性对交易信号、交易量和签约交易量的反应。利用奇异值分解，我们探讨了整个市场的价格反应和流动性反应的相互联系。它们的奇异向量的统计特征可以用$t$位置-尺度分布来描述。此外，我们讨论了价格和流动性之间的关系，就其重叠的因素。当价格和流动性变化的因素与交易量相关时，这些因素是非随机的。这意味着交易量在流动性变化引起的价格变化中起着关键作用。相反，两类因素在与交易标志和签约交易量相关时具有弱重叠性。因此，流动性失衡与价格变化有关。
2017-11-21 q-fin.ST q-fin.TR
Delta Hedging Liquidity Positions on Automated Market Makers
University of Pennsylvania（宾夕法尼亚大学）；New York University（纽约大学）
自动做市商上的流动性提供商每天产生数百万美元的交易费用。然而，流动性头寸的净值容易受到池中基础资产价格变化的影响。流动性头寸损失的主要衡量标准是临时损失。常函数做市商的非永久性损失已经被广泛研究。我们提出了一个新的指标来衡量流动性头寸PNL的基础上，从基础资产的价格变动。我们展示了这个新指标如何更恰当地衡量流动性头寸净值的变化，作为基础资产价格变动的函数。我们的第二个贡献是一个算法，以三角洲对冲任意流动性头寸的统一流动性自动做市商（如Uniswap v2）和集中流动性自动做市商（如Uniswap v3）通过衍生品的组合。
2022-12-28 cs.CE cs.LG q-fin.TR
FX Market Making with Internal Liquidity
本文研究了外汇市场中做市商在内部流动性池中的最优多目标策略，探讨了流动性管理与市场条件、风险承受能力及算法之间的关系。
2025-12-04 q-fin.TR
Liquidity Dynamics in RFQ Markets and Impact on Pricing
本文针对场外RFQ市场流动性不足下的证券估值问题，拓展微观价格概念并引入公允转让价格，采用二维马尔可夫调制泊松过程刻画流动性失衡，实现了流动性不足或单边市场下的公允估值。
2024-06-19 q-fin.ST q-fin.TR
Non cooperative Liquidity Games and their application to bond market trading
本文提出流动性博弈这一新型非合作博弈框架，将效用内生于市场流动性，并应用于英国债券市场交易分析，研究做市商在类型不确定下的最优策略及监管者偏好的市场结构。
2024-05-05 cs.GT q-fin.TR
Optimal execution with liquidity risk in a diffusive order book market
研究了存在流动性成本的最优下单策略。在这个问题中，股票交易者希望在预定的时间范围$T$内清空她的大量库存。交易者同时使用限价单和市价订单，大市价订单面临由流动性风险引起的不利价格变动。首先，我们研究了一个单期模型，其中交易者在开始时下限价订单和/或市价订单。我们展示了在不同市场条件下的最优市价订单数量$m^*$和最优限价限价订单配置$y^*$的行为。接下来，我们将其扩展到一个多期模型，在该模型中，交易者在多个时间点连续决定限价订单和市价订单。
2020-04-23 q-fin.CP q-fin.TR
Order routing and market quality: Who benefits from internalisation?
我们分析了两种流动性供给模型，以确定零售商的偏好，可销售的订单路由。订单内部化是通过一个做市商以Bertrand方式竞争零售订单流的模型来描述的。另一方面，价格采取竞争性流动性提供者的特点，开放交易所模型。我们表明，当流动性提供者是风险厌恶，路由的可销售订单的批发商是首选的所有零售交易者：知情，不知情和嘈杂。流动性提供者不愿意承担风险，导致战略交易者（知情或不知情）在其库存中吸收巨大的冲击。这导致平均库存恢复，价格逆转和市场深度降低。当流动性提供者是风险中性时，两个模型的均衡与Kyle（1985）一致。我们还确定了一个通用参数，可以比较不同市场的市场流动性，利润和信息价值。
2022-12-15 q-fin.TR
Market reaction to temporary liquidity crises and the permanent market impact
我们研究放松动态的买卖价差和中间价突然，大的变化的价差，对应于一个临时的流动性危机，在一个双重拍卖的金融市场。我们发现，由于流动性提供者的战略性限价指令放置，利差非常缓慢地衰减到其正常值。我们考虑几个数量，如订单放置率和分布，影响的衰减的蔓延。我们测量的永久性影响都是一个通用的事件改变传播和一个单一的交易，我们发现在这两种情况下的直接和永久性的影响之间的近似线性关系。
2006-08-03 physics.soc-ph q-fin.TR
Automated Market Makers: A Stochastic Optimization Approach for Profitable Liquidity Concentration
针对集中流动性AMM中LP因区间选择不当和高重分配成本而亏损的问题，提出可处理的随机优化模型，以计算最优流动性提供区间，平衡奖励、分歧损失与重分配成本，实现盈利性流动性集中。
2025-04-23 q-fin.CP q-fin.MF q-fin.TR
Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making
传统的做市商正在失去其重要性，因为自动化系统在很大程度上承担了市场中提供流动性供给的角色。我们更新了Glosten和Milgrom（1985）的模型来分析这个新的世界：我们添加了多个证券，并引入了一个自动做市商，它使用证券之间的关系来为订单流定价。这种新的自动化参与者处理大多数订单，设置更有效的价格，并增加知情交易者的交易成本，减少不知情交易者的交易成本。这些结果可以解释最近高频交易在美国市场的主导地位，以及美国股票交易量的相应增加和交易成本的降低。
2010-07-14 q-fin.TR
Liquidity Effects of Trading Frequency
在这篇文章中，我们提出了一个离散时间的建模框架，其中的形状和动态的限价订单簿（LOB）内生于多个市场参与者（代理人）之间的均衡。我们使用建议的建模框架来分析交易频率对市场流动性的影响，在一个非常一般的设置。特别是，我们证明了高交易频率的双重影响。一方面，较高的频率增加市场有效性，如果代理人选择提供流动性的均衡。另一方面，它也使市场更加脆弱，在这个意义上，代理人选择提供均衡流动性，只有当他们是市场中性的（即，他们的信念满足一定的鞅性质）。如果交易频率足够高，即使是非常小的偏离市场中性也可能导致代理人停止提供流动性，这代表市场中的内生流动性危机（又名闪电崩盘）。这一框架使我们能够更深入地了解这种流动性危机是如何展开的，并将其与所谓的逆向选择效应联系起来。
2017-05-09 q-fin.MF q-fin.TR
What Drives Liquidity on Decentralized Exchanges? Evidence from the Uniswap Protocol
该研究针对去中心化交易所流动性的驱动因素展开，提出v2反事实价差指标拆解影响渠道，验证了gas价格、TVL等多层面因素对市场深度的不同作用路径。
2025-01-17 q-fin.TR
Generalizing Impermanent Loss on Decentralized Exchanges with Constant Function Market Makers
流动性提供者对于去中心化交易所的功能至关重要，以确保流动性接受者可以保证其交易的交易对手。然而，投资于流动性池的流动性提供者面临许多风险，其中最突出的是临时损失。目前，由于不同的做市商算法、费用结构和不同交易所的集中流动性动态，很难对这一指标进行分析。为此，我们提供了一个框架，以推广非永久性损失的多个资产池服从任何常数功能的做市商与可选的集中流动性。我们还讨论了如何池费适合的框架，并确定的条件下，流动性供应变得有利可图时，从交易费的收益超过临时损失。最后，我们证明了这个框架的实用性和通用性，在BalancerV2和UniswapV3的模拟。
2023-01-17 q-fin.TR
Decoding OTC Government Bond Market Liquidity: An ABM Model for Market Dynamics
UNSW（新南威尔士大学）
本文开发了一个定制ABM模型，模拟OTC政府债券市场中做市商的互动，研究发现增加代理多样性和降低做市成本能显著提升市场流动性与稳定性。
2024-12-15 cs.AI q-fin.TR
Bootstrapping Liquidity in BTC-Denominated Prediction Markets
本文探讨了以BTC计价的预测市场，分析比较了跨市场做市、自动做市和DeFi重定向三种流动性提供机制的执行、风险与资本效率，指出其可行性取决于机制选择与权衡。
2025-09-15 q-fin.TR
Liquidity provision of utility indifference type in decentralized exchanges
本文研究去中心化交易所中效用无差异型恒定函数做市商的流动性提供问题，建立无套利条件与连续时间储备过程良定性，证明非零费率下无再平衡损失，并将多提供者情形归结为单一代表性提供者，最终阐明Uniswap v3集中流动性构造的最优性。
2025-02-04 q-fin.MF q-fin.TR
Reduced form modeling of limit order markets
本文提出了一种限价订单市场随机建模的参数方法。该模型是通过在经典的完全流动性市场模型基础上增加一些额外的风险因子来描述订单簿的流动性特性而得到的。由此产生的模型很容易校准和分析使用标准技术的多元随机过程。尽管他们的简单，模型能够捕捉到几个属性，已发现在微观结构分析的限价订单市场。连续时间三因子模型对哥本哈根证券交易所数据的校准表明，流动性的均值回归以及影响其后中间价变动的所谓挤出效应。我们的动态模型也非常适合分析流动性冲击后的市场弹性。
2010-06-23 q-fin.ST q-fin.TR
Automated Market Makers: Toward More Profitable Liquidity Provisioning Strategies
针对加密经济系统中流动性提供者缺乏有效策略指导易亏损的问题，本研究构建基于无常损失的度量模型，分析Uniswap v3 700天历史数据，揭示策略关键参数对盈利的影响，助力制定更优策略。
2025-01-14 q-fin.TR
Dual State-Space Model of Market Liquidity: The Chinese Experience 2009-2010
本文提出并建立了一个基于二元状态空间线性回归的中国股票市场动态模型，该模型通过傅立叶变换连接到量价桶之间相关性的原始状态空间。我们将我们的模型应用于2009-2010年中国券商执行订单的价格迁移。监管经纪磁带被用来进行一个自然的实验，假设磁带对应于随机分配的，知情和不知情的交易员。我们的分析表明，客户订单与中国市场情绪指数密切相关-在神经网络的高度非线性意义上-与股票收益率显著相关，与中国银行的领头羊债券没有相关性。我们没有注意到2010年5月美国闪电崩盘导致的流动性不足的任何峰值，并没有影响到中国的交易。
2020-05-13 q-fin.ST q-fin.TR
Uncovering Market Disorder and Liquidity Trends Detection
本文提出一种基于标记霍克斯过程和限价订单簿数据的新方法，用于检测订单驱动市场中流动性的显著变化，并通过 minimax 最快检测理论证明最优性，实证验证其有效性。
2023-10-13 q-fin.MF q-fin.TR
Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth
贸易的价格影响是贸易前和贸易后分析的一个重要因素。我们引入了一个分析流动性风险市场价格的框架，该框架允许我们导出一个非齐次伯努利常微分方程。我们得到了两个封闭形式的解，其中一个再现了Kyle（1985）中的订单流的线性函数。然而，当交易者不对称通知，S形函数的订单流得到。我们对日经指数期货进行了一个实证的日内分析，以量化订单流的价格影响，并将我们的结果与行业的启发式价格影响函数进行比较。我们的订单流模型产生了一个丰富的框架，不仅估计流动性风险参数，但也提供了一个合理的原因，为什么波动性和相关性是随机的性质。最后，我们发现市场深度封装了流动性风险的市场价格。
2019-12-10 econ.EM q-fin.CP q-fin.MF
Price-Aware Automated Market Makers: Models Beyond Brownian Prices and Static Liquidity
本文针对价格感知型自动做市平台的报价优化需求，提出融合随机波动率、跳变、Hawkes过程微观价格模型及两类需求过程的模型体系，并分析各模型最优报价计算的数值方法复杂度。
2024-05-18 q-fin.TR
Liquidity and Impact in Fair Markets
我们开发了一个理论，适用于任何市场动态，满足一个公平的市场假设，简单的做市策略的平均利润为零。我们证明了，对于任何这样的公平市场，存在一个鞅的公平价格，它对应于平均清算价值（在要价或出价）的一个无穷小数量的股票。我们证明了这个公平价格是计算限价订单事后收益的自然参考价格。仅使用公平市场假设，我们将价差与市价订单对公平价格的影响联系起来。我们使用我们的公平价格的定义，建立实证检验的相关性，这一概念的结果是一致的，我们的理论预测。
2015-06-08 q-fin.TR
The adaptive nature of liquidity taking in limit order books
在金融市场中，订单流被定义为假设买入市价订单的值为1，卖出市价订单的值为负1的过程，显示出非常缓慢衰减的自相关函数。由于订单会影响价格，因此协调订单流的持续性与市场有效性是一个微妙的问题。一个可能的解决方案是不对称流动性，即买入或卖出订单的影响与其发生的概率成反比。实证结果表明，当订单流的可预测性在一个方向上增加时，另一方的流动性降低，但交易对价格产生影响的概率显著降低。虽然最后一种机制能够抵消订单流的持续性并恢复效率和扩散率，但第一种机制的作用方向相反。我们引入了一个统计订单簿模型，通过调整市价订单量以适应订单流的可预测性来缓解订单流的持续性。该模型再现了价格在所有时间尺度上的扩散行为，而无需微调参数的值，以及大多数订单簿的行为作为订单流的局部可预测性的函数。
2014-04-11 q-fin.ST q-fin.TR
Dynamic portfolio optimization with liquidity cost and market impact: a simulation-and-regression approach
本文提出了一种模拟-回归方法，用于求解存在一般交易成本、流动性成本和市场冲击的动态投资组合配置问题。该方法扩展了经典的最小二乘蒙特卡罗算法，引入了转换成本（对应于交易成本和瞬时流动性成本）以及多个内生状态变量（即投资组合价值和受永久市场冲击影响的资产价格）。为了做到这一点，我们提高了控制随机化方法在离散控制的情况下的准确性，并提出了一个全局迭代过程，以进一步提高分配估计。我们验证了我们的数值方法求解一个现实的现金和股票投资组合的幂律流动性模型。我们量化了与忽略流动性效应相关的确定性等价损失，并说明了我们的动态配置如何在流动性不足的市场条件下保护投资者的资本。最后，在不同的流动性条件下，分析了确定性等价收益和最优配置对交易量、股价波动率、初始投资金额、风险规避水平和投资期限的敏感性。
2019-06-04 q-fin.CP q-fin.PM q-fin.TR
Simulating Liquidity: Agent-Based Modeling of Illiquid Markets for Fractional Ownership
本文利用实证数据构建ABM模型，模拟金融科技平台上部分所有权非流动性另类投资的卖出报价驱动交易，以评估市场结构对流动性的影响，并为最优交易环境与做市商设计奠定基础。
2024-12-04 econ.GN q-fin.EC q-fin.TR
Automated Market Making and Decentralized Finance
本论文形式化研究了带有集中流动性的恒定乘积做市商交易机制，分别推导了流动性获取者执行大额订单与统计套利的最优策略，以及流动性提供者基于随机控制与LSTM神经网络的最优策略。
2024-07-23 q-fin.TR
Corporate Governance, Noise Trading and Liquidity of Stocks
本文的主要任务是研究公司治理对上市公司股票市场流动性的影响。本文建立了一个包含投资者信念异质性的理论模型来解释公司治理改善公司股票流动性的机制。在这个过程中我们发现，市场中存在半知情的噪声交易者是公司治理产生改善股票流动性效果的重要条件。我们进一步发现，这种效应的强度受到噪声交易者参与市场交易的程度的影响。我们的模型发现，公司治理和噪声交易者参与交易的程度对提高股票的流动性具有协同效应。
2020-01-17 q-fin.TR
Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers
在许多去中心化交易所（DEX）中，补偿流动性提供者作为互换交易对手的标准方法是收取一小部分费用。在现有文献中，这种做市模式的现金流的预期回报还没有用数学公式表示。我们在这里提供了一个初步推导的支付公式，通过有效市场的标准假设，即几何布朗价格运动和零套利。交易量，传统上被视为费用计算的外生变量，在这个公式中成为波动性和可用流动性的函数。在这样做时，我们表明，它是一个近线性函数的波动率的基础风险资产。由于具有这种属性的对冲工具受到高度追捧，我们讨论了将流动性费用的现金流证券化以作为其本身的波动性产品的潜力。
2022-09-04 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.TR
A Utility Framework for Bounded-Loss Market Makers
我们引入了一类基于效用的做市商，他们总是以风险中性的价格接受订单。我们得到了做市商有界损失的充分必要条件。证明了双曲绝对风险厌恶效用做市商等价于加权伪球形评分规则做市商。特别是，汉森的对数评分规则做市商对应于负指数效用做市商在我们的框架。我们描述了第三个等效配方的基础上保持成本函数，似乎最自然的实施目的，我们说明了如何翻译之间的三个等效配方。我们研究市场的流动性和做市商的最坏情况下的损失之间的权衡。对于最坏情况损失的固定界限，一些做市商在统一价格附近表现出更大的流动性，一些做市商在极端价格附近表现出更大的流动性，但没有做市商可以在所有制度中表现出一致的流动性。对于固定的最低流动性水平，在一定的正则性条件下，给出了做市商最坏情况损失的下界。
2012-06-20 cs.GT q-fin.TR
Better market Maker Algorithm to Save Impermanent Loss with High Liquidity Retention
提出基于幂律不变量的BMM和动态回扣系统，减少36%无常损失并保留3.98倍流动性，提升40%用户参与，实现接近CEX的流动性深度。
2025-02-27 q-fin.TR
Equilibrium Reward for Liquidity Providers in Automated Market Makers
本研究通过领导者-追随者随机博弈模型，推导出自动做市商（AMM）为最大化订单流而向策略性流动性提供者（LPs）提供的均衡合约，发现LPs仅在流动性吸引更多噪声交易时才有动力添加流动性，合约依赖于外部价格、池参考价格和储备。
2025-03-28 math.OC q-fin.TR
SAiFE-gym: Model-based Environments for Automated Market Making with Concentrated Liquidity
University of Liverpool（利物浦大学）；King’s College London（伦敦国王学院）；University of Oxford（牛津大学）
本文提出SAiFE_gym，一个用于集中流动性自动做市的模拟环境模块，通过向量化优化支持高维强化学习，并在市场参数不确定下验证了RL代理的性能。
2026-09-17 cs.AI cs.LG q-fin.CP
Random walks, liquidity molasses and critical response in financial markets
股票价格被观察到在时间上是随机游走的，尽管在交易（买入或卖出）的迹象中有很强的长期记忆。Lillo和Farmer最近提出，这些相关性可以通过流动性的长期波动来补偿，否则会对市场产生永久性影响，这对定量金融4，176（2004）中提出的情景提出了挑战，其中影响是 * 短暂的 *，随着时间的推移呈幂律衰减。这种衰减的指数被精确地调整到一个临界值，同时确保价格在长时间尺度上是扩散的，并且响应函数几乎是恒定的。我们提供了新的经验数据分析，证实并使我们以前的主张更精确。我们发现，幂律衰减的裸影响功能来自超额流动的限价订单相反的市场订单流，和系统的反相关性的买卖交易之间的运动，两个效果，创造一个“流动性糖蜜”，抑制市场波动。
2004-06-10 cond-mat.other q-fin.TR
Liquidity Provider Returns in Geometric Mean Markets
几何平均做市商（G3M），如Uniswap和Balancer，包括一种流行的自动做市商（AMM），由以下规则定义：AMM在每次交易之前和之后的准备金必须具有相同的（加权）几何平均值。本文扩展了几个结果已知的恒定重量G3Ms的一般情况下，G3Ms随时间变化的和潜在的随机权重。这些结果包括投资者为G3M提供流动性而获得的流动性池（LP）股票的回报和无套利价格。使用这些表达式，我们展示了如何创建G3M的LP股复制金融衍生品的收益。对于收益函数满足弹性约束的衍生品合约，所得到的套期保值是模型独立的和精确的。这些策略允许LP股票复制各种交易策略和金融合约，包括标准期权。因此，G3M能够通过LP股票的被动头寸重新创建各种积极的交易策略。
2020-07-14 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.TR
Anomalous price impact and the critical nature of liquidity in financial markets
我们提出了一个动态的市场流动性理论，预测的平均供给/需求曲线是V形和{ \it消失}的当前价格。这个结果是通用的，并且只依赖于关于订单流的温和假设和价格（在第一近似下）扩散的事实。这自然解释了两个引人注目的程式化事实：第一，大型元订单必须被分割，以便被流动性漏斗消化，导致订单流的符号具有长记忆性。其次，过度小的本地流动性导致的线性响应和分散的影响，解释了“平方根”的影响规律，我们提供了额外的经验支持。最后，我们测试我们的论点定量使用数值模型的订单流的基础上相同的最小成分。
2011-11-01 cond-mat.stat-mech physics.soc-ph q-fin.TR
dYdX: Liquidity Providers' Incentive Programme Review
本文回顾 dYdX 流动性提供者激励计划，通过分析订单簿与历史交易重建深度，提出更新 maxSpread 参数及替代机制，以鼓励更高效流动性并改善交易体验。
2023-07-08 q-fin.GN q-fin.TR
Arbitrage with bounded Liquidity
本文研究了在流动性有限的市场间进行套利时，套利与再平衡损失的计算方法，并考虑了交易成本的二次假设及流动性高的市场扩展。
2025-12-02 q-fin.MF q-fin.TR
Decentralised Finance and Automated Market Making: Predictable Loss and Optimal Liquidity Provision
本文研究集中流动性AMM中LP的财富动态，提出闭式最优流动性范围调整策略，并用Uniswap v3数据证明其样本外表现优于历史LP。
2024-06-13 q-fin.MF q-fin.TR
Unveiling the relation between herding and liquidity with trader lead-lag networks
我们提出了一种方法来推断领先滞后网络的贸易商从他们的交易记录的观察，以及重建他们的供应和需求状态时，他们不交易。该方法依赖于动态伊辛模型来描述信息如何在交易者之间传播，为所有代理人分配关于交易资产价格上涨或下跌的积极或消极“意见”。这种观点反映在他们的交易行为中，但是每当交易者在给定的时间窗口内不活跃时，就会出现缺失值。使用最近开发的推理算法，我们能够重建一个领先滞后网络，并估计未观察到的意见，提供了一个更清晰的画面，在市场上的供求状况在任何时候。我们将我们的方法应用于外汇市场中主要交易商的客户数据集，时间尺度为5分钟。我们确定了市场上的主要参与者，并根据观察和推断的意见定义了羊群效应。我们展示了羊群行为和交易商间市场流动性之间的因果关系，交易商利用羊群行为来重新平衡库存。
2020-03-06 q-fin.ST q-fin.TR
When does the tail wag the dog? Curvature and market making
2020年下半年，Uniswap、Curve和Balancer等恒定功能做市商（CFBs）的流动性和交易活动显著增长。这些协议的大部分增长都是由激励池或“收益农场”推动的，这些协议奖励加密资产的参与者为CFTC提供流动性。因此，CFTC和相关协议在历史上是非常小的市场，现在构成了大量加密资产的最具流动性的交易场所。但CFMM成为最具流动性的市场意味着什么？在本文中，我们提出了一个基本的定义价格敏感性和流动性。我们表明，这个定义是密切相关的曲率的CFMM的交易功能，可以用来解释一些启发式的结果。例如，我们表明，低曲率市场对市场价值近似固定的货币有利，而当交易者具有信息优势时，高曲率市场对流动性提供者更有利。此外，研究结果还可用于模拟相互作用的市场，并解释激励性流动性供给（也称为“产量耕作”）的兴起。'
2020-12-15 q-fin.MF q-fin.TR
Spread, volatility, and volume relationship in financial markets and market making profit optimization
我们研究了价差、波动性和交易量之间的关系。我们发现，价差的形成是订单流动性和订单影响相互作用的结果。当交易量较小时，增加更多的流动性有助于提高价格准确性并减少价差，但在某个时候，额外的流动性开始恶化价格。该模型允许连接的买卖价差和高低酒吧可测量的微观结构参数，并表示其依赖于交易量，波动性和时间范围。利用建立的关系，我们解决了最大化做市利润的操作价差优化问题。
2016-06-23 q-fin.PR q-fin.TR
What Happens When Institutional Liquidity Enters Prediction Markets: Identification, Measurement, and a Synthetic Proof of Concept
本文探讨机构流动性进入预测市场对流动性、价格发现和交易者收益的影响，通过合成实验验证测量方法和识别问题。
2026-07-03 cs.CE q-fin.CP q-fin.TR
Not All LPs Are Equal: The Active-Passive Gap in Automated Market Maker Liquidity Provision
Uniswap Labs（Uniswap 实验室）；Columbia University（哥伦比亚大学）
本研究提出基于markout的分解框架，将Uniswap LP盈利拆分为主动与被动部分，发现集中流动性池中被动LP系统性跑输池级指标，且差距在以太坊上更大，对LP策略与DEX市场质量有重要启示。
2026-10-07 q-fin.TR
High frequency market microstructure noise estimates and liquidity measures
利用计量经济学文献中的最新进展，我们从纽约证券交易所股票的大样本交易价格的高频观察中分离出基本面成分和微观结构噪声成分。然后，我们将这些统计测量的市场微观结构噪声的基础股票的可观察到的特征，特别是不同的金融措施，其流动性。我们发现，更多的流动性股票的财务特征具有较低的噪声和噪声信号比从他们的高频回报率测量。然后，我们研究是否存在一个共同的，市场范围内的因素，在高频股票水平的噪音测量，以及该因素是否在资产回报定价。
2009-06-08 q-fin.TR stat.AP
Agent-based Liquidity Risk Modelling for Financial Markets
针对金融市场买卖资产的流动性风险问题，提出带信息更新机制的随机ABM模型，通过Monte-Carlo模拟计算交易成本与不确定性，可优化执行策略，并经恒生期货指数验证实用性。
2025-05-21 q-fin.TR
Herding and Liquidity in Order-Book Markets. III. Leverage and the Onset of Endogenous Liquidity Crises under Weak Anchoring
Bayes Business School（贝叶斯商学院）
本研究通过连续双向拍卖市场模型，发现基础价值锚定削弱会引发内生流动性危机，危机由保证金缓冲而非单纯杠杆决定，且爆发为平滑的亚临界过程。
2026-09-18 physics.soc-ph q-fin.CP q-fin.TR
How does latent liquidity get revealed in the limit order book?
潜在订单簿模型使我们对金融市场价格形成的理解取得了重大进展。特别是他们能够重现一些程式化的事实，如平方根影响定律。一个重要的问题是，如果要使这种模型更接近真实的市场数据，那就是潜在的（不可观察的）订单簿和真实的（可观察的）订单簿之间的联系。在这里，我们提出了一个简单的，一致的机制，潜在的流动性，允许定量估计潜在的订单簿从真实的市场数据的启示。我们成功地将我们的结果与超过100种资产的真实订单簿数据进行了对比，并讨论了市场稳定性。我们的一个重要理论结果是存在一个市场不稳定阈值，在这个阈值下，潜在订单的转换变得太慢，从而引发流动性危机。最后，我们计算的价格影响的元订单在不同的参数制度。
2018-11-14 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Adaptive trading strategies across liquidity pools
在本文中，我们提供了一个灵活的框架，用于在不同场所上市的资产的最佳交易。我们考虑了交易场所的不平衡和分散之间的依赖关系，并允许在不同的限制下部分执行限价订单以及市价订单。我们提出了一个贝叶斯更新的模型参数，考虑到可能不断变化的市场条件，并提出扩展，包括短/长的交易信号，市场冲击或隐藏的流动性。为了解决交易者的随机控制问题，我们应用了有限差分法，并开发了一种深度强化学习算法，允许考虑更复杂的设置。
2020-08-18 q-fin.MF q-fin.TR
