Super-Replication with Fixed Transaction Costs
研究了具有固定交易成本的市场中未定权益的超复制问题。这可以看作是一个随机脉冲控制问题的终端状态约束。本文的第一个结果表明，在合理的连续时间金融市场模型中，超级复制价格是非常昂贵的，并导致平凡的购买和持有策略。我们的第二个结果导出了具有小不变成本的二项模型的超复制价格的非平凡标度极限。
2018-10-14 q-fin.MF
On Utility Maximisation Under Model Uncertainty in Discrete-Time Markets
研究了在一个具有一个安全资产和两个以上风险资产的无摩擦离散时间市场中，面对模型不确定性的代理人的终端效用最大化问题。我们证明了最优投资策略存在，如果效用函数，定义在正实数线或整个实数线上，是有界的。我们进一步发现，有界性假设可以下降，只要我们施加适当的可积性条件，与一些加强形式的无套利。这些结果是在模型不确定性的替代框架中获得的，其中股票价格的所有可能的动态都由同一过滤概率空间上的随机过程的集合表示，而不是由概率测度的家族表示。
2020-07-09 q-fin.MF
Semimartingale price systems in models with transaction costs beyond efficient friction
本文在买卖价由局部下有界右连左极过程给出的模型中，证明满足有界风险无无限利润条件时存在买卖价间的半鞅，并在价差零点附加假设下用其构建自融资头寸，统一了带与不带交易成本的模型。
2021-08-09 q-fin.MF
Duality Theory for Portfolio Optimisation under Transaction Costs
对于比例交易成本下的投资组合优化问题，我们给出了一般cadlag价格过程的对偶理论。在这种情况下，我们证明了存在一个双重优化以及影子价格过程在广义上。这个影子价格是通过一个由可预测的和可选的强上鞅组成的“三明治”过程定义的，并且适用于在交易成本下保持偿付能力的所有策略。我们提供的例子表明，在目前的一般设置的影子价格过程必须是这种广义的形式。
2014-08-26 q-fin.MF q-fin.PM
Pricing American options with exogenous and endogenous transaction costs
针对含流动性风险（内生交易成本）与比例交易费用（外生交易成本）的美式期权定价问题，构建对应两类参与者的非线性偏微分方程，用交替方向隐式法数值求解，经市场数据校准后模型表现显著优于Leland模型。
2025-09-05 q-fin.MF
The QLBS Model within the presence of feedback loops through the impacts of a large trader
本研究扩展QLBS模型，考虑大交易者永久影响汇率的情形，通过批量强化学习提出低交易成本且收敛至公平价格的最优对冲策略。
2023-11-12 q-fin.MF
Continuous-time Equilibrium Returns in Markets with Price Impact and Transaction Costs
本文研究具有价格冲击和交易成本的伊藤金融市场，通过市场出清条件内生推导均衡收益，比较无摩擦与有摩擦情形，并刻画纳什均衡为FBSDEs的解，发现噪声交易者存在时交易成本影响被放大。
2024-05-23 q-fin.MF q-fin.TR
Semistatic robust utility indifference valuation and robust integral functionals
本文研究半静态策略下的离散时间稳健效用最大化及奇异期权无差异定价，通过稳健凸积分泛函与对偶表示建立鞅测度边际约束，使价格与普通期权市场价一致。
2024-02-29 math.FA math.PR q-fin.MF
On Market Clearing of Day Ahead Auctions for European Power Markets: Cost Minimisation versus Social Welfare Maximisation
对于需求不灵活的情况下，并考虑网络的限制，我们引入了一个成本最小化（CM）为基础的市场清算机制，和一个模型，代表标准的社会福利最大化机制，在欧洲提前一天电力市场。由于CM模型对应于一个更具挑战性的优化问题，我们提出了四个数值算法，利用问题的结构，每个计算成本和收敛保证之间的权衡不同。这些算法进行评估的合成数据，以提供一些直观的性能。我们还提供了强大的（但部分）的分析结果，以促进有效的解决方案的CM问题，这需要引入一个新的概念：最佳分区堆栈曲线，这些结果被用来设计的四个解决方案的算法之一。CM和SWM模型及其比较的评估是在真实投标的假设下，对2019-2020年期间中西欧日前电力市场的真实世界数据进行的。我们表明，我们介绍的SWM模型给出了一个很好的代表性的历史时间序列的真实价格。此外，CM降低了生产者的市场力量，因为通常这会导致区域价格下降，并且与目前采用的SWM相比，总是会降低电力采购的总成本。
2022-11-05 cs.GT econ.GN q-fin.EC
Super-replication with transaction costs under model uncertainty for continuous processes
在存在交易成本和模型不确定性的情况下，我们建立了一个超套期保值定理。假设资产价格是连续的，不确定性在参数设置中建模。我们的证明依赖于一个新的拓扑框架，其中没有Krein-Smulian型定理。
2021-02-03 q-fin.MF
Prospective strict no-arbitrage and the fundamental theorem of asset pricing under transaction costs
Schachermayer（2004）证明了在具有成比例交易成本的离散时间市场中，鲁棒无套利等价于存在严格一致的价格系统。在本文中，我们引入了预期严格无套利的概念，它是Kabanov，Rásonyi和Stricker（2002）的严格无套利性质的变体。预期严格无套利条件无套利条件比稳健无套利条件弱，它意味着从零初始禀赋可达到的投资组合集合在概率上是封闭的。一个弱版本的预期严格无套利原来是等价于存在一个一致的价格体系。与Schachermayer（2004）的资产定价基本定理不同，一致的无摩擦价格可能位于买卖价差的边界上。在技术层面上，与Schachermayer（2004）和Kabanov-Rásonyi-Stricker（2003）的一个关键区别是，我们证明了闭性，而不需要零策略形成线性空间。
2019-04-30 q-fin.MF
CLVR Ordering of Transactions on AMMs
Sigma Prime；Department of Economics, Ben Gurion University of the Negev（内盖夫本-古里安大学经济学系）；Uniswap Labs（Uniswap实验室）；Department of Computer Science, University of California, Santa Barbara（加州大学圣塔芭芭拉分校计算机科学系）；Chainlink Labs（Chainlink实验室）
本文提出一种名为CLVR的交易排序规则，通过最小化区块内价格波动来降低自动做市商去中心化交易所的交易失败率并改善成交价格。
2026-05-28 cs.GT q-fin.MF q-fin.TR
Optimal Multiple Trading Times Under the Exponential OU Model with Transaction Costs
本文研究了具有固定交易成本的均值回复价格动态模型下的交易时机选择问题。我们解决了一个最佳的双停止问题，以确定最佳的时间进入和随后退出市场，当价格是由一个指数的Ornstein-Uhlenbeck过程。此外，我们分析了一个相关的最优切换问题，涉及一个无限序列的行业，并确定的条件下，双停止和切换问题承认相同的最优进入和/或退出时机策略。在我们的研究结果中，我们发现投资者通常在价格较低时进入，但如果当前价格足够接近零，则可能会发现等待是最佳选择。换句话说，用于条目的延续（等待）区域被断开。数值结果说明了模型参数和交易成本对时机策略的依赖性。
2015-04-18 q-fin.MF q-fin.TR
The robust superreplication problem: a dynamic approach
在无摩擦离散时间金融市场的Bouchard等人。（2015）我们考虑一个交易者，由于监管要求或内部风险管理原因，需要以相对于概率度量$\mathcal{P}$族的风险保守方式对冲索赔$ξ$。我们首先描述的演变$π_t(ξ)$ -超对冲价格在时间$t$的负债$ξ$在到期$T$ -通过动态规划原理，并表明$π_t(ξ)$可以被看作是一个凹信封的$π_{t+1}(ξ)$在今天的价格评估。然后，我们考虑一个最优投资问题的交易员谁是滚动她的强大的超级对冲和短语，这是一个强大的最大化问题，其中跨时间消费的期望效用优化受到强大的超级对冲约束。这种效用最大化是在一系列新的衡量指标$\mathcal{P}^u$下进行的，这些指标不再需要捕捉监管或机构风险观点，而是代表交易者对市场动态的主观看法。在适当的假设下，交易者的效用函数，我们表明，最佳的投资和消费策略存在，并进一步指定何时，在什么意义上，这些可能是唯一的。
2019-02-15 q-fin.MF
Optimal Mean Reversion Trading with Transaction Costs and Stop-Loss Exit
基于配对交易的行业实践，我们研究了均值回复价差交易的最优时机策略。建立了一个最优双停止问题，分析了在有交易成本的情况下，头寸的开始和随后的平仓时机。建模的价格传播的Ornstein-Uhlenbeck过程中，我们应用概率方法，严格推导出最佳的价格区间进入和退出市场。作为一个扩展，我们纳入了止损约束，以限制最大损失。我们表明，进入区域的特点是一个有界的价格区间，严格高于止损水平。至于退出时机，较高的止损水平总是意味着较低的最佳止盈水平。分析和数值结果都说明了时间策略对模型参数的依赖性，如交易成本和止损水平。
2015-05-14 q-fin.MF q-fin.TR
The Value of Insider Information for Super--Replication with Quadratic Transaction Costs
本文研究了具有内部人信息的非流动性市场中欧式未定权益的超复制问题。非流动性是由二次交易成本捕获的，内幕信息是由能够窥视未来的投资者建模的。我们的主要结果描述了当交易周期数增加到无穷大时，超复制价格的标度极限。此外，比例限制给了我们作为内部人员的渐近价值。
2020-09-29 q-fin.MF
Optimal Investment with Random Endowments and Transaction Costs: Duality Theory and Shadow Prices
研究了具有随机禀赋和比例交易成本的终端财富效用最大化问题。为了处理来自一些非流动性索赔的无界随机收益，我们建议使用通过一致价格系统（CPS）定义的可接受的投资组合，使得清算价值过程保持在一些随机阈值以上。在由一种无风险债券和一种风险资产组成的市场中，我们得到了一类超套期保值的结果。在此基础上，利用对偶方法证明了该效用最大化问题最优解的存在唯一性。作为对偶定理的一个重要应用，我们给出了具有随机禀赋的影子价格过程存在的一些充分条件.
2018-08-24 math.OC math.PR q-fin.MF
On convergence of the Mayer problems arising in the theory of financial markets with transaction cost
Lomonosov Moscow State University（莫斯科国立罗蒙诺索夫大学）；Université de Marie et Louis Pasteur, Laboratoire de Mathématiques, UMR CNRS 6623（玛丽和路易·巴斯德大学，数学实验室，CNRS联合研究单位6623）
本文在带有交易成本的金融市场理论框架下，探讨了随机Mayer控制问题，研究了投资组合终端财富期望效用最大化问题的连续性及最优控制。
2026-05-12 q-fin.MF
Optimal bidding in hourly and quarter-hourly electricity price auctions: trading large volumes of power with market impact and transaction costs
University of Duisburg-Essen（杜伊斯堡-埃森大学）
本文研究了在小时和季度电力拍卖中如何通过最小化价格影响而非最大化套利来提高利润。
2022-02-09 q-fin.MF q-fin.PM q-fin.ST
Portfolio optimisation beyond semimartingales: shadow prices and fractional Brownian motion
在无摩擦的金融市场中，无套利要求价格过程是半鞅的，但如果考虑成比例的交易成本，则可以用非半鞅来建立无套利的价格模型。在本文中，我们证明了，对于一类价格过程，不一定是半鞅，存在一个最优的交易策略，效用最大化下交易成本，通过建立一个所谓的影子价格的存在性。这是一个半鞅价格过程，在买卖价差中取值，使得该价格过程的无摩擦交易导致与交易成本下的原始问题相同的最优策略和效用。我们的结果结合了凸对偶的参数与P.Guasoni引入的粘性条件。它们特别适用于指数效用和几何分数布朗运动。在这种情况下，影子价格是一个伊藤过程。因此，我们得到了一个相当令人惊讶的结果，分数布朗运动的路径行为：轨迹可能会触及伊藤过程在一个片面的方式没有反射。
2016-08-29 q-fin.MF q-fin.PM
Super-replication with nonlinear transaction costs and volatility uncertainty
本文研究了非流动性市场中具有模型不确定性的未定权益的超复制问题。非流动性被离散时间的非线性交易成本捕获，并且由于我们对股票价格收益的唯一假设是它们在固定波动率范围内，因此模型不确定性出现。我们提供了一个双重表征的超级复制价格作为惩罚的期望或有索赔的支付的上确界。我们还描述了这种双重表示的比例限制时，交易期间的数量增加到无穷大。因此，本文对[11]和[19]中关于模型不确定性的结果进行了补充。
2015-06-05 math.PR q-fin.MF
A note on utility maximization with transaction costs and random endoment: numéraire-based model and convex duality
本文研究了有比例交易成本和有界随机禀赋条件下终端财富的效用最大化问题。特别是，我们将自己限制在基于数值的模型中，并使用仅支持R+的效用函数。在一致价格系统存在的假设和自然正则性条件下，建立了标准的凸对偶结果。准确地说，我们首先将与一致价格系统相关的鞅密度的集合的对偶域扩大到一组可加测度;然后效用最大化问题的对偶形式可以被视为Cvitanić-Schachermayer-Wang（2001）的论文在比例交易成本下的扩展。
2016-02-04 math.PR q-fin.MF
Hedging Non-Tradable Risks with Transaction Costs and Price Impact
风险厌恶型经纪人使用相关的交易资产$S$对冲其对不可交易风险因子$U$的敞口，并说明其交易对这两个因子的影响。座席的交易对$U$的影响称为交叉影响。通过求解智能体的随机控制问题，得到了智能体在$U$中处于线性位置时的最优策略的封闭表达式。当不可交易风险因子$ψ(U_T)$的暴露是非线性的时，我们给出了最优策略的一个封闭形式的近似，并证明了当交叉影响和风险厌恶都很小时，该策略能正确地逼近价值函数.进一步证明了当$ψ(U_T)$为非线性时，近似最优策略可以表示为线性曝光的最优策略，且在特定的概率测度下，位置的大小根据曝光的“Delta”动态变化.
2020-03-02 q-fin.MF q-fin.TR
The fundamental theorem of asset pricing with and without transaction costs
本文在连续时间单一风险资产模型中证明了基于严格无套利条件的FTAP，统一覆盖无摩擦与比例交易成本市场，并去除了财富过程拼接性和交易量有界性假设。
2024-08-10 math.PR q-fin.MF
Option pricing in exponential Lévy models with transaction costs
当股票价格服从一般指数莱维过程时，提出了一种存在比例交易成本的欧式看涨期权定价方法.该模型是Davis、Panas和Zariphopoulou（1993）的著名工作的推广，其中期权的价值被定义为效用无差别价格。该方法要求求解两个有限时域内的随机奇异控制问题，满足相同的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程，但具有不同的终端条件.我们介绍了这些投资组合选择问题的一般公式，然后我们专注于特殊情况下，违约概率被忽略。我们解决数值的优化问题，使用马尔可夫链近似方法和扩散，默顿和方差伽马过程的结果。期权价格是为卖方和买方计算的。
2019-11-15 q-fin.GN q-fin.MF q-fin.PM
Consistent Price Systems under Model Uncertainty
本文给出了具有比例交易成本和模型不确定性的离散时间市场的资产定价基本定理。一个强大的概念，第二类无套利的定义和证明是等价的，存在一个严格一致的价格系统的集合。
2014-08-23 math.PR q-fin.MF
A dynamic version of the super-replication theorem under proportional transaction costs
我们在动态环境中推广了[27]中的超复制定理，既有基于数值的环境，也有无数值的环境。为了这个目的，我们推广了可容许策略的概念。特别地，我们得到了一个定义良好的超复制价格过程，它是右连续的一些正则性假设。
2021-07-06 math.PR q-fin.MF
Risk Arbitrage and Hedging to Acceptability under Transaction Costs
经典的离散时间比例交易成本模型依赖于假设一个可行的投资组合过程中的每一步都有溶剂增量。我们在两个方向上扩展这个设置，允许凸交易成本，并假设投资组合过程的增量属于偿付能力集和一个家庭的多元可接受的位置，例如，相对于一个动态的风险度量的总和。我们描述了套超套期保值价格，制定了几个无（风险）套利条件，并探讨它们之间的联系。在多元头寸转换为单一固定资产的特殊情况下，我们的框架变成了不好的交易设置。然而，一般来说，评估任何资产或一篮子资产的风险的可能性导致超套期保值价格的下降，无套利条件变得更强。这种数学方法依赖于欧几里得空间中无界且可能非闭随机集的结果。
2020-04-15 math.PR q-fin.MF
Pricing and hedging game options in currency models with proportional transaction costs
在一个具有比例交易成本的多货币模型中，研究了博弈期权或以色列期权的定价、套期保值、最优执行和最优撤销问题。最优套期保值，取消和执行策略的有效结构，连同数值例子，以及概率的双重表示的出价和卖价的游戏选项。
2015-08-14 math.OC q-fin.CP q-fin.MF
High-frequency limit of Nash equilibria in a market impact game with transient price impact
我们研究了两个代理商在离散时间市场冲击模型中的纳什均衡中的策略和成本的高频限制，该模型具有指数衰减的价格影响和二次交易成本大小为$θ\ge0$。我们发现，对于$θ=0$，均衡策略和成本将在两个聚集点之间无限振荡。然而，对于$θ>0$，策略、成本和总交易成本将向独立于$θ$的极限收敛。然后，我们表明，限制策略形成一个纳什均衡的连续时间版本的模型与$θ$等于一定的临界值$θ^*>0$，相应的预期成本与高频限制的离散时间均衡成本。然而，对于$θ\neqθ^*$，连续时间纳什均衡通常不存在。我们的结果使我们能够对Schied和Zhang（2013）中的数值观测给出严格的数学证明。特别是，我们提供了一系列的模型参数，这两个代理商的限制预期成本是递减函数的$θ$。也就是说，对于足够高的交易速度，提高额外的交易成本可以降低所有代理人的预期成本。
2017-05-09 q-fin.MF q-fin.TR
Infinite horizon utility maximisation from inter-temporal wealth
我们开发了一个对偶理论的问题，最大化的预期寿命效用从跨期财富在无限的地平线上，最小无套利假设下没有无限利润与有界风险（NUPBR）。我们只使用平减指数，没有涉及等价鞅测度的参数，因此不需要更强的无风险免费午餐（NFLVR）条件。我们的形式主义也适用于有限视界版本的问题。除了将布沙尔和范的工作扩展到任何视界和一个较弱的无套利设置之外，我们还得到了一个更强的对偶性陈述，因为我们没有根据定义假设对偶域是原始空间的极集。相反，我们采用了一种类似于用于跨期消费问题的方法，开发了一个上鞅性质的通货紧缩的财富及其路径，产生一个无限的地平线预算约束，并用于定义正确的对偶变量。我们的对偶空间的结构允许我们证明它是凸的，而不需要通过假设来强制这个属性。我们继续扩大的原始和对偶域赋予他们的坚实性，并使用上鞅收敛的结果，利用Fatou收敛，建立扩大的对偶域是原来的对偶空间的两极。由此产生的对偶定理表明，凸对偶的所有经典原则。此外，在最优情况下，通货紧缩的财富过程是一个可能收敛到零的过程。我们工作的例子，包括一个股票的情况下，其市场价格的风险是一个三维贝塞尔过程，所以满足NUPBR，但不NFLVR。
2020-10-08 math.OC math.PR q-fin.MF
