Endogenous distress contagion in a dynamic interbank model: how possible future losses may spell doom today
本文提出一个动态随机银行间模型，内生困境传染源于对未来违约的担忧，通过前向-后向均衡方法调整估值，并引入多期限框架构建期限结构，以揭示系统性风险。
2025-02-26 math.PR q-fin.GN q-fin.MF
Systemic Risk Management in Financial Networks with Credit Default Swaps
我们研究了银行间系统中的破产级联，当银行被允许用其他银行出售的信用违约互换（CDS）为他们的贷款提供保险时。我们发现，通过适当地将金融风险从一个机构转移到另一个机构，CDS市场可以被设计成以一种更能抵御破产级联的方式重新连接银行间风险网络。监管机构可以利用银行间网络的拓扑信息来设计一个系统性保险附加费，并将其添加到CDS利差中。因此，CDS合约实际上是根据它们对增加系统性风险的贡献程度而受到惩罚的。降低系统性风险的CDS合约仍然免税。我们使用基于代理人的模型（CRISIS宏观金融模型）模拟这种受监管的CDS市场，并证明它会导致银行间系统对破产级联更具弹性。
2017-10-13 q-fin.RM
Reverse stress testing interbank networks
我们逆向工程的金融传染的动态，以找到最小的外生冲击，如果它发生，将导致一个给定的最终系统性损失的情况。这种反向压力测试可用于识别系统性事件的潜在触发因素，并消除了压力测试中选择冲击情景的随意性。我们认为，特别是在银行间市场的困境传播的情况下，我们研究了一个网络的44家欧洲银行，我们重建使用从彭博社收集的数据。通过观察最小外生冲击的大小在银行间的分布，我们根据银行的系统重要性对银行进行了排名，并根据这一排名显示了资本金要求政策的有效性。我们还研究了最小外生冲击作为银行间杠杆矩阵的最大特征值$λ_{\rm max}$的函数的性质，该特征值决定了冲击的内生放大。我们发现，最小的外生冲击的大小减少，跨银行的分布变得更加本地化的$λ_{\rm max}$增加。
2017-03-10 q-fin.RM
Interbank Credit and the Money Manufacturing Process. A Systemic Perspective on Financial Stability
当金融机构寻求随着时间和情况的推移结算和再融资其共同头寸时，就会发生银行间借贷。这一互动过程涉及货币总量的创造。银行间信贷的协调性错配可能引发系统性危机。自2007年夏季以来，银行间信贷协调在各金融机构之间不再顺利运作，最终需要中央银行采取特殊货币政策，并由政府进行担保和救助干预。本文建立了一个基于交互异构代理的银行间信贷协调模型。首先，我们探讨银行间信贷协调和货币生成过程之间的联系。与人们普遍的理解相反，银行间信贷有能力使货币体系不受约束。其次，我们对银行间不完全信贷协调进行了模拟分析，研究了银行间动态对个体和总体金融稳定性和弹性的影响。系统性的不稳定力量证明与银行系统的长期运作有关，特别是银行间的协调条件和环境。
2017-02-28 econ.GN physics.soc-ph q-fin.EC
Can banks default overnight? Modeling endogenous contagion on O/N interbank market
Warsaw School of Economics（华沙经济学院）；National Bank of Poland（波兰国家银行）；Faculty of Physics, University of Warsaw（华沙大学物理学院）；The Poznan University of Economics and Business（波兹南经济商业大学）
本文提出一个以流动性驱动的银行体系模型，聚焦于同业拆借市场中的隔夜贷款。通过动态模拟银行间贷款网络，研究内部现金流波动如何导致系统性违约，并分析审慎监管和市场条件对市场韧性的影响。
2016-03-16 econ.GN physics.soc-ph q-fin.EC
A model of financial contagion with variable asset returns may be replaced with a simple threshold model of cascades
本文证明了金融传染模型与Watts（2002）提出的全球级联阈值模型之间的等价性。示范金融网络包括持有高风险外部资产和银行间资产的银行。结果表明，一个简单的阈值模型可以复制的规模和频率的金融传染，而不使用个人的资产负债表的信息。关键词：金融网络、连锁反应、金融传染、系统性风险。
2014-04-24 q-fin.RM
Epidemics of Liquidity Shortages in Interbank Markets
流动性冲击的金融传染最近被认为是银行间借贷市场系统性风险的主要驱动因素。基于流行病研究中常用的标准房室模型，本文建立了银行间流动性冲击回响的EDB（Exposed-Distressed-Bankrupted）模型，并在银行同业存款数据的电子市场上进行了验证。我们发现，在2007/2008年全球金融危机开始时，银行间网络极易受到流动性传染的影响，随后银行采取的微观审慎和流动性囤积政策增加了网络对系统性风险的抵御能力-但却带来了市场流动性枯竭的不良副作用。我们最后表明，银行的个人风险更好地捕捉其网络中心性比其参与市场，以及目前争论的概念“太相互关联而不能失败”。
2018-05-16 physics.soc-ph q-fin.RM
Impact of shadow banks on financial contagion
通过建立资产网络系统性风险模型，研究了影子银行在金融体系中的混合程度对金融传染严重程度的影响。特别是，本研究的重点是影子银行和监管银行之间的银行间贷款网络的以下三个代表性拓扑结构的影响。(1)随机混合网络：影子银行和受监管银行随机混合。(2)资产相关混合网络：资产规模较大的银行是受监管银行，其他银行是影子银行。(3)分层混合网络：影子银行层中的银行通过一些银行间贷款与受监管银行层中的银行相连。
2014-09-30 cs.SI q-fin.RM
Systemic risk in interbank networks: disentangling balance sheets and network effects
Sapienza University of Rome（罗马第一大学）；University of Rome Tor Vergata（罗马托尔维加塔大学）；Enrico Fermi Research Center（恩里科·费米研究中心）；IMT School for Advanced Studies（高等研究学院）
该研究区分银行间网络系统性风险中的资产负债表与网络效应，通过最大熵方法构建零模型，发现动荡时期观测与预期系统性风险存在显著差异，资产负债表可估计总体风险，网络信息对个体银行压力测试至关重要。
2026-10-12 physics.soc-ph q-fin.RM
Systemic risk through contagion in a core-periphery structured banking network
我们有助于理解系统性风险是如何在信用关联代理网络中产生的。出于实证研究，我们制定了一个网络模型，尽管它的简单性，描绘了银行间市场的性质比同质模型。网络顶点上的向量Ornstein-Uhlenbeck过程的分量描述了代理人的财务稳健性。对于这个系统，我们证明了一个LLN的网络规模不断增长，导致传播的混沌结果。我们的状态属性，从这样一个结构，并检查几个风险管理问题和传染的可能性上的不均匀性的影响。
2014-06-25 q-fin.RM
How the interbank market becomes systemically dangerous: an agent-based network model of financial distress propagation
评估经济系统的稳定性是经济学的一个基本研究焦点，在当前困难的经济形势下，它已变得越来越多的跨学科。特别是，在最近的危机中，银行间借贷市场作为金融困境的一个重要扩散渠道受到了极大的关注。在这项工作中，我们研究了银行间市场的稳定性，以外源性冲击，使用基于代理的网络框架。我们的模型包括几个成分，已在文献中被确认为顺周期触发金融危机的银行系统：信贷和流动性冲击，通过双边风险敞口，流动性囤积，由于对手信用恶化，目标杠杆政策和消防销售溢出。但我们排除了中央政府干预的可能性。我们在2004年至2013年期间公开交易的183家欧洲银行的数据集上实施了这一框架。我们记录了银行间拆借市场的极端脆弱性，直到2008年，当一场系统性危机导致市场资产的完全耗尽，市场崩溃的速度越来越快。相反，在危机之后，就剩余市场股本而言，该系统对系统性事件的适应力更强。然而，危机爆发的速度在2011年达到新的最高点，再也没有回到2007年之前的水平。我们的分析指出了危机爆发速度的关键作用，它为中央政府的干预设定了有效的最大延迟。
2016-11-14 physics.soc-ph q-fin.RM
Entangling credit and funding shocks in interbank markets
信贷和流动性风险是银行间拆借市场金融危机蔓延的主要渠道。一方面，当银行的交易对手陷入困境，无法履行义务时，银行就面临着潜在的损失。另一方面，偿付能力约束可能迫使银行通过出售其非流动性资产来收回损失的资金，从而在出现甩卖时--即在市场上普遍存在资金短缺时--造成实际损失。由于银行间风险敞口网络的复杂结构，这些损失在银行之间产生反响，并最终被放大，对整个金融体系造成潜在的灾难性后果。建立在债务等级上[Battiston等人，2012]，在这项工作中，我们定义了一个系统性风险指标，估计潜在的放大损失的银行间市场的信贷和流动性传染渠道：债务偿付能力排名。我们在2004年至2013年期间公开交易的183家欧洲银行的数据集上实施了这一框架，结果表明流动性溢出确实大幅增加了系统性风险，因此在压力测试情景中不能忽视。我们还提供了额外的证据，证明银行间市场在2008年金融危机之前非常脆弱，只是在之后才变得稍微稳健。
2016-04-22 physics.soc-ph q-fin.RM
Mathematical Modeling of Systemic Risk in Financial Networks: Managing Default Contagion and Fire Sales
2007/08年的金融危机深刻地表明，金融网络中的传染效应对整个系统的稳定性构成了巨大威胁。如果对银行和其他金融机构没有足够的资本要求，最初局限于局部的冲击可能会蔓延到整个系统，并通过各种传染渠道大大放大。因此，本论文的目的是详细研究这种所谓的系统性风险的两个选定的传染渠道，提供数学模型，并得出金融机构的系统性风险管理的后果。我们考虑的第一个传染渠道是违约传染。潜在的影响是，资不抵债的机构无法再偿还债务或其他财务义务--至少是部分偿还。因此，债务人和系统中其他直接受影响的当事方被迫注销其损失，并可能因其所遭受的财务损失而被迫破产。另一方面，这又开启了新一轮的违约传染过程。在我们的模型中，我们简单地描述了每个机构的所有财务状况，它暴露在以及其初始资本。在这样做的过程中，我们的出发点是Detering et al.（2017）的工作-未加权网络中的传染模型-特别考虑了精确的网络配置是随机的，并推导出大型网络的渐近结果。我们扩展了这个模型，使加权网络可以考虑和应用到金融网络成为可能。更确切地说，对于任何给定的初始冲击，我们推导出一个明确的渐近表达式的总损害造成的系统中的传染，并提供了一个必要和充分的标准，一个未受冲击的金融系统是稳定的小冲击。而且，
2019-11-17 q-fin.RM
Quantification of systemic risk from overlapping portfolios in the financial system
金融市场面临着系统性风险，即系统的很大一部分停止运作并崩溃的风险。系统性风险可以通过不同的传染机制和渠道传播。金融传染的一种重要形式是由金融市场介导的金融机构之间的间接联系引起的。当金融机构投资于共同资产时，这种间接的相互联系就发生了，被称为重叠投资组合。在这项工作中，我们量化金融机构之间的间接关联的系统性风险。拥有墨西哥主要金融中介机构的证券持有量的完整信息，以及唯一识别其投资组合中证券的能力，使我们能够将墨西哥金融系统代表为证券和金融机构的双边网络。这使得有可能量化重叠投资组合产生的系统性风险。我们发现，只关注直接风险暴露低估了高达50%的总系统性风险水平。通过将金融体系表示为直接风险（违约传染）和间接风险（重叠投资组合）的多层网络，我们估计了不同传染渠道的相互影响。这里介绍的方法是第一个客观的数据驱动的量化系统性风险的国家规模，包括重叠的投资组合。
2018-01-31 q-fin.RM
DebtRank-transparency: Controlling systemic risk in financial networks
银行间网络中的银行无法评估与贷款给网络中其他银行相关的真正风险，除非它们拥有所有其他银行风险的全部信息。这些风险可以通过使用中央银行可用的银行间负债网络的网络指标（例如DebtRank）来估计。通过一个简单的基于代理的模型，我们表明，通过增加透明度，使个别节点（银行）的债务排名可见的所有节点，并通过实施一个简单的激励计划，减少银行间借贷的系统性风险节点，金融网络中的系统性风险可以大大降低。这种激励机制是一种有效的监管机制，它不会降低金融网络的效率，而是以自组织的关键方式促进系统内风险的更均匀分布。我们发现，系统性风险的减少在很大程度上是由于透明系统中级联故障的大量减少。从技术角度来看，在真实的金融网络中实施这种最低限度的监管计划应该是可行的。
2013-01-25 physics.soc-ph q-fin.RM
What is the Minimal Systemic Risk in Financial Exposure Networks?
金融市场中的系统性风险管理传统上与为市场参与者设定（更高）资本要求有关。有迹象表明，尽管自金融危机以来，股权比率大幅提高，但系统性风险水平可能并未降低，甚至有所增加。已经表明，系统性风险在很大程度上与金融风险的基本网络拓扑结构有关。一个自然出现的问题是，在不增加资本金要求的情况下，通过优化重组这些网络，可以消除多少系统性风险。[pichler 2018]研究了具有最小化系统性风险的重叠投资组合，其提供与经验投资组合相同的市场功能。在这里，我们提出了一个类似的方法，直接暴露网络，并将其应用到跨部门的银行间贷款网络，包括奥地利银行间市场的10个季度的观察。我们表明，建议的框架重新安排的网络拓扑结构，使系统性风险减少了约3.5倍，并留下了优化的网络及其代理人的相关经济功能不变。所提出的优化程序并非旨在实际上重新配置银行间市场，而是为了证明通过重新安排风险敞口网络进行系统性风险管理的巨大潜力，而增加资本要求对系统性风险的影响微乎其微[poledna 2017]。在[thurner 2013]和[poledna 2016]中介绍了实际激励自组织形成最佳网络配置的方法。就有关金融市场稳定的监管政策而言，对特定经济环境的最低系统性风险的了解可作为监测市场实际系统性风险的基准。
2019-05-15 q-fin.CP q-fin.RM
Systemic Risk with Exchangeable Contagion: Application to the European Banking System
我们提出了一个模型和估计技术来区分系统性风险和传染信用风险。其主要思想是假设，对于一组$d$债务人，一组$d$特质冲击和一个触发所有债务人违约的冲击。所有的冲击被假定为由一个依赖关系，在本文中被假定为可交换和阿基米德。这种方法能够同时包含系统性风险和传染，以马歇尔-奥尔金纯系统性风险模型和阿基米德传染模型作为极端情况。此外，我们表明，假设一个仿射结构的特质和系统性冲击的强度和Gumbel Copula，该方法提供了一个完整的多元分布与指数边际分布。该模型可以通过对二元边缘应用矩匹配过程来估计。我们还提供了一个简单的视觉检查模型的良好规范。该模型适用于选定的样本银行为8个欧洲国家，假设每个国家的共同冲击。该模型被认为是很好地指定为4的8个国家。我们还提供了该模型的理论扩展到不可交换的情况下，我们提出了可能的研究途径的估计。
2015-02-06 q-fin.MF q-fin.RM
Dynamic Clearing and Contagion in Financial Networks
本文提出Eisenberg-Noe金融传染模型的动态扩展，通过分离现金与长期资本账户，实现了对拖欠与违约、资不抵债与流动性不足导致违约的区分。
2024-06-26 q-fin.MF q-fin.RM
Identifying systemically important companies in the entire liability network of a small open economy
在很大程度上，金融机构的系统重要性与金融负债网络的拓扑结构有关。在这项工作中，我们重建和分析-据我们所知-最大的金融网络，已被研究到目前为止。该金融负债网络由51 980家公司和796家银行组成。它占公司对银行总负债的80.2%，以及整个奥地利银行系统的所有银行间负债。我们发现，企业对系统性风险的贡献与银行相似。特别是，我们确定了几家总资产低于10亿美元的中型银行和公司。欧元在整个金融网络中具有系统重要性。我们表明，系统重要性金融机构（SIFIs）或全球和国内系统重要性银行（G-SIB或D-SIB）的概念可以直接扩展到企业。我们发现，企业引入的系统性风险略高于银行。在奥地利，2008年银行间网络的总系统性风险仅占整个金融网络（包括公司和银行）总系统性风险的29%。
2018-01-31 physics.app-ph q-fin.RM
Efficient immunization strategies to prevent financial contagion
已经提出了许多免疫策略来防止传染性病毒通过网络传播。在这项研究中，我们提出了有效的免疫策略，以防止可能发生在金融网络中的违约传染。与以往免疫策略研究的一个本质区别是，我们考虑了严重副作用的可能性。统一免疫是指银行用一种共同的低风险资产进行“免疫”。免疫银行的风险性将显著降低，但由于去多元化效应，系统性风险水平可能增加。为了克服这种副作用，我们提出了另一种免疫策略，反作用免疫，防止对银行同时失败。我们发现，对抗免疫可以有效地降低系统性风险，而不改变单个银行的风险。
2013-12-14 q-fin.RM
Integrating granular data into a multilayer network: an interbank model of the euro area for systemic risk assessment
European Central Bank（欧洲中央银行）
本文提出一种整合多层网络的欧元区银行间模型，用于系统性风险评估，通过整合监管数据和统计数据，揭示了不同传导渠道的异质性，并展示了其在风险分析中的应用。
2026-02-11 cs.CE econ.EM q-fin.RM
A Dynamic Default Contagion Model: From Eisenberg-Noe to the Mean Field
在这项工作中，我们引入了一个违约传染模型，该模型结合了艾森伯格-诺伊银行间网络和动态平均场相互作用的方法。建议的传染机制提供了一个内生规则的早期违约的金融机构网络。主要结果是证明了一个平均场的相互作用，可以发现从有限的艾森伯格-诺埃风格的网络产生的有限银行系统的限制。通过这种方式，我们连接两个以前不同的框架系统性风险，反过来，我们提供了一个桥梁，利用平均场分析的最新进展时，建模系统性风险。平均场极限是适定的，并确定为一定的条件McKean-Vlasov型问题，尊重在适当的假设下的原始网络拓扑结构。
2019-12-18 q-fin.MF q-fin.RM
Systemic losses in banking networks: indirect interaction of nodes via asset prices
提出了一个简单的银行网络模型，该模型具有多波银行违约的特征，并且在无限大的齐次网络的极限情况下是解析可解的。该模型是代表各个银行的节点的集合;与每个节点相关联的是由资产和负债组成的资产负债表。初始节点失效是由施加到资产负债表资产端的外部相关冲击触发的。这些违约导致所有节点的资产价值进一步减少，这反过来又会产生额外的故障，等等。这种机制会导致节点之间的间接相互作用，并导致违约的级联。节点之间没有跨行链接，因此没有直接交互。由此产生的总（直接加系统）网络损失的概率分布可以被视为著名的Vasicek分布的修改。
2012-03-30 q-fin.RM
Impact of credit default swaps on financial contagion
传统做法认为，通过转移拖欠贷款的风险，银行破产的风险可以直接降低。但2008年美国国际集团（AIG）的破产，提出了金融传染的一个更为复杂的方面。本研究提出资产网络系统风险模型（ANWSER）的延伸，以探讨信用违约互换是否减轻或加剧金融传染的严重性。保护买方银行将每一个可能的债务人银行违约的风险转移给保护卖方银行。利用扩展模型得到了银行破产数量的经验分布。系统性资本缓冲比率是根据分布计算的。该比率量化了整个金融体系抵御金融危机蔓延的有效损失吸收能力。关键的发现是，杠杆率是对作为金融体系支撑的系统性资本缓冲率的一个很好的估计。在银行间网络中，风险从中小银行转移到大银行并没有减轻金融传染的严重性。
2014-09-25 cs.SI q-fin.RM
Limit Theorems for Default Contagion and Systemic Risk
本文考虑了一个在外部宏观经济冲击下的异质金融网络中的违约传染和系统性风险的一般模型。我们证明，在一定的正则性假设下，缺省级联模型可以转化为一个由球箱模型表示的死亡过程问题。我们还降低了问题的维度，根据不同的类型，在一个适当的类型空间的银行分类。这些类型可以通过使用机器学习技术来校准到真实世界数据。然后，我们陈述了各种极限定理关于不同类型的违约级联的最终大小。特别地，在适当的程度和阈值分布的假设下，我们证明了违约级联的最终规模具有渐近高斯波动。接下来，我们为不同的系统范围内的财富聚集函数的状态极限定理，并显示如何系统性风险措施，在一个给定的压力测试的情况下，可能与金融网络的结构和异质性。最后，我们展示了如何使用这些结果可以由社会规划者最佳目标干预措施在金融危机，预算约束和部分信息下的金融网络。
2021-04-01 econ.TH math.PR q-fin.RM
Systemic-risk-efficient asset allocation: Minimization of systemic risk as a network optimization problem
系统性风险是一种多层网络现象。层代表各种类型的直接金融风险，包括银行同业负债、衍生工具或外汇风险。另一个系统性风险的网络层通过金融机构的共同资产持有出现。高度重叠的投资组合会导致由基础金融资产的价格变动引起的类似风险。基于金融机构的投资组合持有的知识，我们量化重叠投资组合的系统性风险。我们提出了一个优化过程，我们最大限度地减少系统性风险在一个给定的金融市场的最佳重新安排重叠的投资组合网络，约束条件下，预期收益率和风险的个人投资组合。我们通过使用2016年欧洲银行管理局压力测试的数据，明确地证明了该方法在欧洲主要银行之间主权风险敞口的重叠投资组合网络上的威力。我们表明，系统性风险有效的分配是可访问的优化。在主权风险敞口的情况下，系统性风险可以减少两倍以上，而不会对单个银行产生任何不利影响。这些结果证实了一个简单的模拟火灾销售在政府债券市场。特别是，我们表明，传染概率显着降低优化网络。
2018-03-12 q-fin.RM
Contagion Effects of Heterogeneous Cyber Risk on Network Security and Systemic Stability
University of Bologna（博洛尼亚大学）；TIFPA-INFN（INFN特伦托前沿物理与技术研究所）
本文提出了一种结合战略行为与传染动态的网络安全管理框架，通过分析异质风险特征和传染路径，优化网络安全资源分配并提升系统韧性。
2026-10-06 cs.CR cs.GT cs.SI
Stess-testing the system: Financial shock contagion in the realm of uncertainty
这项工作提出了一个增强的变量的债务排名的不确定性区间作为一种方法来调查和评估金融网络中的系统性风险，在不完整的数据。该算法进行了测试，对三个合奏的网络密度不断增加的默认传染算法，估计从现实世界的银行数据相关的最大的227个欧盟15国金融机构在股票市场的索引。结果表明，DebtRank能够以更敏感和持续的方式捕捉系统性风险的增长率，从而充当预警信号。本文提出了三个政策工具的基础上，这种方法：监测系统性风险随着时间的推移，通过应用增强的DebtRank银行间网络的时间快照，压力测试框架，能够测试金融机构的系统重要性，在不同的冲击情景，和评估的货币价值的系统性损失的分布。
2014-12-04 cs.SI physics.soc-ph q-fin.GN
Dynamic Interaction Between Asset Prices and Bank Behavior: A Systemic Risk Perspective
银行系统中的系统性风险仍然是一个尚未完全理解的关键问题。在我们的玩具模型中，银行面临两种风险来源，即来自银行体系以外资产投资的市场风险，以及来自银行同业市场借贷的信用风险。总的来说，在严重的金融动荡期间，这两种风险都会增加。在这种情况下，该文件显示的条件下，个人和系统性违约往往重合。
2017-02-18 q-fin.CP q-fin.RM
Contagion and Stability in Financial Networks
本文研究了金融传染的两种机制，即银行对同一风险源的相关暴露和银行在银行间市场的直接暴露。它将考虑一个通过银行间市场连接的随机银行网络，并将讨论在不同网络连接水平下，银行暴露于相同风险来源的理想水平，即投资于类似的投资组合，同时从银行同时倒闭给经济带来的系统性成本的角度来审视。它表明，对于所有级别的网络连接，一定程度的多样化个别银行多样化在任何条件下都不是最佳的。因此，给定一个可接受的系统成本水平，监管者可以让银行通过远离非最优区域来减少其资本缓冲。
2016-03-13 q-fin.CP q-fin.RM
Systemic Greeks: Measuring risk in financial networks
自最近的金融危机以来，系统性风险的概念受到了极大的关注。特别是，相互关联的金融公司之间的交叉持股所产生的传染效应已得到广泛研究。这些尝试从复杂网络领域汲取灵感，在很大程度上没有意识到单个企业信用风险的模型和理论。在这里，我们注意到最近的网络估值模型扩展了Merton（1974）的开创性结构风险模型。此外，我们正式计算各种风险因素的敏感性-通常称为希腊人-在网络环境中。特别是，我们提出网络$Δ$作为系统性风险的定量度量，并通过一些数值示例说明我们的发现。
2018-10-28 q-fin.RM
Managing Default Contagion in Inhomogeneous Financial Networks
本文的目的是量化和管理银行间市场违约传染所导致的系统性风险。我们将市场建模为一个随机有向网络，其中顶点代表金融机构，加权边缘代表它们之间的货币风险敞口。我们的模型捕捉到了在经验数据中观察到的强烈的异质性，并且参数可以很容易地拟合到真实的数据集。我们的一个主要结果使我们能够确定局部冲击的影响，最初一些银行违约，对整个系统和更广泛的经济。在这里，影响是通过所有最终违约机构的总系统重要性指数来衡量的。作为一个中心的应用程序，我们的特点弹性和非弹性的情况下。特别是，对于网络具有没有二阶矩的度序列的突出情况，我们证明了少量最初违约的银行可以触发大量的违约级联。我们的研究结果补充和扩展显着早期的研究结果中得出的配置模型，其中存在的程度分布的二阶矩是假设。作为第二个主要贡献，与监管讨论并行，我们确定了金融机构的最低资本要求，足以使网络抵御小冲击。这些资本要求的一个吸引人的特点是，它们可以由每个机构在当地确定，而不需要知道完整的网络结构，因为它们基本上只取决于机构对其交易对手的风险敞口。
2021-01-14 q-fin.RM
Network models of financial systemic risk: A review
全球金融体系可以说是一个庞大的复杂网络，银行、对冲基金和其他金融机构通过有形和无形的金融联系相互联系。最近，人们对可能导致该网络崩溃的机制的理解给予了很多关注。当现有的金融联系从风险分散的手段转变为跨金融机构传播风险的渠道时，就可能发生这种情况。在这篇评论文章中，我们总结了金融系统性风险建模的最新进展。我们特别关注网络方法，如由于双边风险或重叠投资组合的违约级联模型，我们还报告了银行间网络的经验结构的最新研究结果。目前的审查提供了一个景观的新出现的跨学科领域躺在几个学科的交叉点，如网络科学，物理学，工程学，经济学和生态学。
2017-10-31 q-fin.RM
Multichannel Contagion vs Stabilisation in Multiple Interconnected Financial Markets
多层网络理论还处于早期阶段，它的发展为理解复杂系统提供了重要的方法。在过去三年中，已引入了多种形式的多层网络来分析金融体系的结构，现有的研究已经模拟和评估了金融机构之间不同类型的相互依赖关系。然而，这些研究将该结构视为非互连的多路复用-包括相同节点的单层网络的集合-而不是互连的多路复用网络。没有建立多渠道传染机制的模型和经验评估，也没有为先发制人的传染遏制设计多渠道稳定战略。本文阐述了一个相互关联的多元化结构，以及由于机构在构成整个金融市场的不同相互关联的市场中的活动而产生的双边风险而在金融机构之间产生的传染机制。我们引入了绝对系统性风险和弹性的结构性度量，以及相对系统性风险指数。基于传染机制和系统性风险量化，本研究设计了同时作用于不同市场及其相互关联的最小成本稳定策略，以有效遏制潜在的传染在整体结构中蔓延。稳定战略微妙地影响了结构的出现过程，以适应性地建立结构弹性，并以最小的成本为每个机构实现先发制人的稳定，而对整个系统没有成本。我们经验评估的新方法，使用大颗粒数据库，保持审慎监管局的英格兰银行。经验证实了多通道稳定的能力。
2017-04-01 q-fin.CP q-fin.RM
Elimination of systemic risk in financial networks by means of a systemic risk transaction tax
金融市场暴露于系统性风险（SR），即系统的主要部分停止运作并崩溃的风险。最近，可以根据底层金融网络来量化SR，其中节点代表金融机构，链接捕获资产（贷款），负债和其他义务（如衍生品）的规模和到期日。我们证明，它是可以量化的SR的份额，在金融网络内的个人负债有助于整体SR。我们使用全国银行间同业负债的经验数据表明，对于一个给定的规模的负债的整体SR的边际贡献变化的一个因素的一千。我们建议对单个交易征税，该交易对总体SR的边际贡献成比例。如果交易不增加SR，则免税。与代理为基础的模型（CRISIS宏观金融模型），我们表明，建议的“系统性风险税”（SRT）导致金融网络的自我组织的重组，实际上是免费的SR。SRT可以被看作是一个保险公众对级联故障所产生的成本。ABM的预测结果与经验数据吻合得很好，可以用来理解信用风险与SR的关系。
2016-02-17 q-fin.RM
Impact of Contingent Payments on Systemic Risk in Financial Networks
本文研究了金融传染网络模型中或有支付对清算财富的影响。我们考虑了Eisenberg-Noe金融传染模型的一个扩展，在这个模型中，名义银行间债务依赖于网络中公司的财富。我们首先考虑的问题，在一个静态的框架和发展的存在性和唯一性的解决方案的条件，只要没有公司是推测其他公司的失败。为了在更一般的条件下得到解的存在唯一性，我们引入了一个动态的框架。我们演示了如何将这个动态框架可以应用到静态框架中定义不清的问题。
2018-12-12 q-fin.MF q-fin.RM
Risk-Sensitive Mean Field Games with Common Noise: A Theoretical Study with Applications to Interbank Markets
本文研究含共同噪声的LQG风险敏感平均场博弈，用凸分析推导极限纳什均衡，应用于银行间市场评估违约风险，发现风险厌恶行为可降低违约概率与系统性风险，并拓展分析了特定冲击下的条件违约概率。
2024-03-06 cs.SY eess.SY math.OC
Derivatives and Credit Contagion in Interconnected Networks
在最近的金融危机中，充分建模信用风险的重要性再次凸显出来。由于宏观经济状况不佳，经济危机往往会聚集在经济压力周围，{\em但也}通过传染直接触发彼此。尽管信用违约互换十多年来从根本上改变了危机蔓延的态势，但量化其对系统性风险影响的模型仍然缺失。在这里，我们研究通过信用违约互换在一个程式化的经济网络的企业和金融机构的传染。我们分析这样一个系统使用随机设置，这使我们能够利用极限定理，以准确地解决整个系统的传染动力学。我们的分析表明，通过创造额外的传染渠道，CDS实际上可以在经济压力时期导致整个网络的更大不稳定性。当CDS被银行用来扩大其贷款账户时，这一点尤其明显（他们认为CDS将从其资产负债表中剥离额外的风险）。因此，即使通过CDS进行完全对冲，贷款账簿的显著扩张也会导致系统中出现非常大的损失和非常高的违约率的概率大大增加。我们的方法增加了一个新的层面，研究信用传染，并可能成为一个合理的基础，改善监管框架的信用衍生品。
2012-02-14 q-fin.RM
The organization of the interbank network and how ECB unconventional measures affected the e-MID overnight market
银行间网络的拓扑性质已经在文献中被广泛讨论，主要是因为它们与系统性风险的相关性。在这里，我们建议使用随机块模型来研究和执行网络的几个可能的两个块组织之间的模型选择：这些包括二分，核心外围和模块化结构。我们将我们的方法应用于2010-2014年期间的e-MID银行间市场，我们表明，在正常情况下，最有可能的网络组织是一个二分结构。在特殊情况下，例如在2012年初欧洲央行最重要的非常规措施之一LTRO之后，最有可能的结构变为随机结构，直到2014年，e-MID市场才恢复到正常的双边组织。通过调查个别银行的战略，我们探索可能的解释，我们表明，许多贷款银行的消失和一小部分银行从借款人到贷款人的战略转变可能是这种结构性变化的起源。
2017-09-05 physics.data-an q-fin.MF q-fin.RM
Dimensional Reduction of Solvency Contagion Dynamics on Financial Networks
本研究将度加权和谱降维方法应用于基于DebtRank的银行间网络信用冲击传播模型，在多种网络设置下验证其能可靠估计系统性风险，并揭示降维方法的物理原理。
2022-08-07 cond-mat.stat-mech cs.SI physics.soc-ph
iConViz: Interactive Visual Exploration of the Default Contagion Risk of Networked-Guarantee Loans
企业集团可以相互担保，在从商业银行获得贷款时形成复杂的网络。在经济放缓期间，企业违约可能像病毒一样蔓延，导致大规模违约甚至系统性金融危机。为了帮助金融监管部门和银行管理网络贷款相关风险，我们确定了违约传染风险，这是制定预防措施的关键问题，并建立了iConVis，这是一个互动的可视化分析工具，有助于闭环分析过程。一个新的金融指标，传染效应，制定量化的传染后果的担保链在这种类型的网络。基于这一指标，我们设计并实现了一系列新颖而协调的视图，以解决财务问题的分析。专家们使用真实世界的金融数据对该系统进行了评估。建议的方法授予从业人员的能力，以避免以前的特设分析方法和传统的资本协议，以银行业的覆盖面。
2020-08-29 q-fin.RM
A dynamic approach merging network theory and credit risk techniques to assess systemic risk in financial networks
金融机构之间的相互联系影响到不稳定和信贷危机。为了量化系统性风险，我们在这里引入PD模型，这是一个动态模型，它结合了信用风险技术和银行间风险暴露网络的传染机制。通过多期蒙特卡罗模拟，考虑了银行的违约概率（PD）和它们在同一时间间隔内的违约趋势，得到了潜在的损失分布。传染过程增加了银行对陷入困境的交易对手的PD。系统性风险通过损失分布的统计来度量，而每个节点的贡献通过新的度量PDRank和PDImpact来量化。我们说明了该模型是如何在欧洲全球系统重要性银行网络上工作的。对于一定范围内的银行的资本和资产波动性，我们的研究结果表明，出现了一个强大的传染机制，较低的银行之间的违约相关性对应于较高的损失。这与银行和监管机构使用的标准信用风险模型所假设的多样化好处相反，因此，他们可能低估了克服危机所需的资本，从而助长了金融体系的不稳定。
2018-04-08 q-fin.CP q-fin.RM q-fin.ST
Measuring Systemic Risk: Robust Ranking Techniques Approach
在这项研究中，我们引入了一个强大的指标，以确定系统重要性金融机构（SIFI）在金融网络中，考虑到共同的特质冲击和传染，通过交易对手暴露。我们开发了一个有效的算法来排名金融机构制定一个不动点问题，并将其减少到一个非光滑凸优化问题。然后，我们研究了所提出的度量的底层分布，并通过使用不同的金融网络结构来分析算法的性能。总体而言，我们的研究结果表明，金融网络中的机构的互联水平和地位是衡量系统性风险和识别SIFIs的重要因素。结果表明，增加一个机构的外和内的程度连接的水平可以有不同的影响，其系统排名。此外，在实证方面，我们使用每个国家最大银行的面板数据集来研究导致识别全球系统性重要银行（G-SIB）的因素。我们的实证结果支持了理论模型的主要发现。
2017-02-22 q-fin.RM
Early-warning signals of topological collapse in interbank networks
金融危机清楚地说明了描述与整个信贷网络而不是单个机构相关的“系统性”风险水平的重要性。然而，财务困境和拓扑变化之间的相互作用仍然知之甚少。在这里，我们分析了1998-2008年期间荷兰银行的季度银行间风险敞口，以危机结束。在控制了链接密度之后，许多拓扑属性在2008年显示出突然的变化，提供了一个明确的-但不可预测的-危机信号。相比之下，如果银行连通性的异质性得到控制，同样的属性显示出从2005年开始逐渐过渡到危机，在此之前的一个更早的时期，异常债务循环可能导致低估对手方风险。如果像常规做法那样，根据部分银行特定数据重建网络，这些早期预警信号就无法检测到。我们讨论了银行监管政策的重要影响。
2013-11-26 physics.data-an physics.soc-ph q-fin.GN
Rethinking Financial Contagion
一个相互关联的金融体系如何以及在多大程度上内生地放大外部冲击？本文试图调和2008年危机后出现的一些明显不同的观点，这些观点涉及金融网络传染的性质和相关性。我们开发了一个共同的框架，包括几个网络传染模型，并表明，无论冲击分布和网络拓扑结构，精确的排序关系的总系统性损失的水平之间的模型。我们认为，传染的程度在很大程度上取决于每个模型假设市场参与者可以获得的信息量。在网络结构和外部资产价值没有不确定性的情况下，著名的Eisenberg和Noe（2001）模型适用，该模型提供了最低水平的传染。这是由于损失守恒的性质：传染后的总损失等于最初受到冲击的机构所遭受的损失。这一性质意味着，许多传染分析排除了任何损失放大的建设，处理事实上的一个互联系统作为一个单一的聚合实体，损失只是共同的。在更高水平的不确定性下，如DebtRank模型所捕获的那样，损失变得不保守，并通过网络复合。这具有重要的政策影响：通过降低危难时期的不确定性水平（例如通过获得网络的具体数据），决策者将能够转向更保守的设想。从经验上讲，我们比较了2006年至2016年期间欧洲最大银行样本的不同模型的传染程度。特别是，我们分析了传染效应作为一个功能的冲击和类型的外部资产冲击的规模。
2016-08-28 q-fin.RM
Leveraging the network: a stress-test framework based on DebtRank
我们开发了一个新的压力测试框架来监测金融系统中的系统性风险。该框架的模块化结构允许适应各种冲击情景、估计银行间风险敞口的方法和危机传播机制。主要特点如下。首先，该框架不仅可以估计和理清第一轮效应（即对外部资产的冲击）和第二轮效应（即在银行间网络中引起的困境），而且还可以估计和理清可能的甩卖引起的第三轮效应。其次，它可以同时监测冲击对个别或金融机构群体的影响，以及它们对交易对手或某些资产类别的冲击的脆弱性。第三，它包括对损失分布的估计，从而将网络效应与常见的风险度量（如VaR和CVaR）相结合。第四，为了进行稳健性分析和处理不完整的数据，该框架设有一个模块，用于生成与每家银行的借贷总额相一致的银行间风险敞口网络集。作为一个例子，我们对2008-2013年欧洲上市银行的数据集进行了压力测试。我们发现，第二轮和第三轮效应主导第一轮效应，因此，大多数当前的压力测试框架可能会导致严重低估的系统性风险。
2016-02-22 q-fin.GN q-fin.RM
An Operator-Based Visual Analytics Pipeline for Synthetic Systemic Risk Dynamics
Institute of Mathematics and Statistics, University of São Paulo（圣保罗大学数学与统计学院）
本文提出一个基于六种算子的模块化可视化分析流水线，将合成金融数据转化为动态可视化，以透明方式连接风险建模、网络动力学与可视化，支持可复现地探索系统性风险。
2026-09-22 math.PR q-fin.RM
The Effects of Leverage Requirements and Fire Sales on Financial Contagion via Asset Liquidation Strategies in Financial Networks
本文提供了一个框架，为金融系统的建模与多个非流动性资产时，非流动性资产的清算是由于未能满足杠杆要求。这扩展了Cifuentes，Shin和Ferrucci（2005）的网络模型，该模型将单一资产与甩卖和资本充足率结合起来。这也扩展了Feinstein（2015）的网络模型，该模型将多个非流动性资产与甩卖结合起来，没有杠杆率。我们证明了存在的平衡清算支付和清算价格的一个已知的清算策略时，杠杆要求。我们还证明了存在一个均衡清算策略与相应的清算支付和清算价格的充分条件。最后，我们根据2007-2014年美国50家银行的资产和负债数据校准网络模型，以得出关于系统性风险作为杠杆要求函数的结论。
2016-10-13 q-fin.RM
Contagion in financial systems: A Bayesian network approach
本文在概率框架下建立了关联金融机构的结构性违约模型。对于所有可能的网络结构，我们使用贝叶斯网络的方法来表征系统的联合违约分布。特别强调周期性金融联系的处理和后果。我们进一步展示了贝叶斯网络理论如何应用于检测金融网络内的传染渠道，衡量选定实体对其他实体的系统重要性，并计算单个或多个机构的有条件或无条件违约概率。
2017-07-16 math.PR q-fin.RM
Stability analysis of financial contagion due to overlapping portfolios
人们普遍认为，共同资产持有是最近金融危机蔓延的主要媒介。我们开发了一个网络的方法来放大的金融传染，由于重叠的投资组合和杠杆的组合，我们展示了如何可以理解的广义分支过程。通过研究一个程式化的模型，我们估计的情况下，系统的不稳定性可能发生的参数，如杠杆，市场拥挤，多元化，和市场冲击的函数。尽管多样化可能对个别机构有利，但它可能产生危险的系统性影响，结果是，金融传染病随着过度多样化而变得更糟。在我们的模型中，杠杆率有一个临界阈值;低于这个阈值的金融网络总是稳定的，高于这个阈值的不稳定区域随着杠杆率的增加而增长。金融系统表现出“稳健但脆弱”的行为，在参数空间的某些区域，传染是罕见的，但无论何时发生，都是灾难性的。我们的模型和分析方法可以根据真实数据进行校准，并为宏观审慎压力测试提供简单而强大的工具。
2012-10-22 cs.SI physics.soc-ph q-fin.GN
Optimization of Fire Sales and Borrowing in Systemic Risk
本文提供了一个框架，在网络中的火灾销售和价格的影响，但允许企业借款，以弥补他们的短缺，以及金融传染建模。我们考虑无抵押贷款和抵押贷款。本文的主要结果是给出了清算解的存在唯一性的充分条件（即，支付、清算和借款）;在这样的设置中，任何清算解决方案都是聚合博弈的纳什均衡。
2018-10-01 q-fin.MF q-fin.RM
Systemic Risk and Default Cascades in Global Equity Markets: Extending the Gai-Kapadia Framework with Stochastic Simulations and Network Analysis
本研究将 Gai-Kapadia 框架扩展至全球股票市场，利用 20 种资产网络和蒙特卡洛模拟评估系统性风险与违约级联，发现新兴市场因高聚类易发局部传染，而发达市场更具韧性。
2025-04-04 q-fin.RM
Quantifying Crypto Portfolio Risk: A Simulation-Based Framework Integrating Volatility, Hedging, Contagion, and Monte Carlo Modeling
本文提出了一个模块化加密资产组合风险分析仿真框架，整合波动率压力测试、稳定币对冲、传染建模与Monte Carlo模拟，基于数学金融理论并通过2020至2024年USDT、ETH和BTC数据验证了其稳健性与实用价值。
2025-07-11 math.PR q-fin.RM
Clearing algorithms and network centrality
我的解决方案，通常用于金融系统的传染分析的标准清算模型可以表示为一个特定形式的广义Katz中心性措施的条件下，对应于一个系统范围的冲击。这一结果提供了一个正式的解释，早期的实证结果表明，卡茨型中心性措施密切相关的传染性。它还允许评估假设，一个人正在使用这种中心性措施时，作为系统性风险指标。我的结论是，这些假设应该被认为是太强，从理论的角度来看，清算模型应该优先于系统性风险分析中的中心性措施。
2017-06-01 q-fin.RM
