不确定的监管，明确的影响：美国证券交易委员会监管干预对加密资产的影响

监管迁移至欧洲：美国证券执法后的加密资产创业融资再分配

Regulatory Migration to Europe: ICO Reallocation Following U.S. Securities Enforcement

本文研究了美国监管澄清对加密资产发行区域分布的影响，发现欧洲在2017年后ICO发行量显著增加，显示跨境监管溢出效应。

Initial Crypto-asset Offerings (ICOs), tokenization and corporate governance

This paper discusses the potential impacts of the so-called `initial coin offerings', and of several developments based on distributed ledger technology (`DLT'), on corporate governance. While many academic papers focus mainly on the legal qualification of DLT and crypto-assets, and most notably in relation to the potential definition of the latter as securities/financial instruments, the authors analyze some of the use cases based on DLT technology and their potential for significant changes of the corporate governance analyses. This article studies the consequences due to the emergence of ne…

有毒资产价格的预测市场

A Prediction Market for Toxic Assets Prices

我们建议开发一个预测市场，用于预测从爱尔兰银行转移到国家资产管理局（NAMA）的“有毒资产”的价格。这样的市场允许市场参与者持有价值与未来事件挂钩的证券的股份。我们建议设立证券，其价值取决于从非农产品市场准入向银行支付的贷款转移额。从本质上讲，赌注是接受的价格是高于或低于某一报价数字。证券的价格代表有毒资产的转移价格，根据市场意见增加或减少。预测市场提供了一种经过验证的方法，可以以可扩展和透明的方式聚合与公平市场价值有关的分布式知识。它们是激励相容的（即诱导真实的报告），并对战略操纵具有鲁棒性。我们建议预测市场与欧盟委员会建议的定价程序并行运行。这一程序不一定在所有情况下都要注意预测市场的观点，但它可以提供指导和异常检测的手段。在线预测市场将为每个人提供一个以公开和透明的方式“发表意见”的机会。

许可的代价：受限资本市场中的分类不确定性

The Price of Permission: Classification Uncertainty in Constrained Capital Markets

该研究聚焦受限资本市场的分类不确定性，以伊斯兰合规股票筛选为对象，实证发现官方伊斯兰许可需结合证券可交易性才会产生价格效应，且筛选规则分歧等因素影响投资者基础变动。

金融危机中操纵市场的证据

Evidence of market manipulation in the financial crisis

我们提供了在2007年11月金融危机开始时操纵市场的直接证据。2007年7月，美国证券交易委员会（SEC）废除了一项规定，该规定将阻止这种操纵行为，即“空头突袭”。这一规定是为了防止操纵和促进稳定，从1938年开始生效，是政府应对1929年市场崩溃及其后果的关键部分。2007年11月1日，花旗集团经历了不寻常的交易量增加和价格下降。我们对金融行业数据的分析表明，这种下跌与借入股票的异常增加相吻合，借入股票的出售将占总交易量的很大一部分。借入股票的抛售不能用新闻事件来解释，因为股东的抛售并没有相应增加。六天后的一天，也有类似数量的股票被返还。借款和归还股票的规模和巧合证明了花旗集团协同努力压低股价并实现盈利，即，熊袭击对金融市场的解释和分析应考虑到个体行为者或协调群体的故意行为可能影响市场行为的可能性。市场不够透明，甚至无法揭露重大的市场操纵事件。我们的研究结果表明，需要制定法规，防止导致市场偏离均衡并导致崩溃的故意行为。强制措施无法扭转对经济体系的严重破坏。现行的“替代”升价规则只适用于单日跌幅超过10%的股票，并不足够。可以通过改善市场数据的可用性和原有的加价规则或其他交易限制来实现预防。