Dividend maximization in a hidden Markov switching model
在本文中，我们研究了保险公司的估值问题，最大化的预期贴现未来股息支付的部分信息，允许不断变化的经济环境中的模型。盈余过程被建模为具有漂移的布朗运动。这种漂移取决于一个潜在的马尔可夫链，其当前状态被假设为不可观测。因此，马尔可夫链的不同状态代表经济的不同阶段。我们应用过滤理论的结果，以克服不确定性，然后我们给出了最优值函数的解析表征。最后，我们提出了一个涵盖各种情况的数值研究，以清楚地了解如何支付股息。
2016-02-15 q-fin.MF q-fin.PM
Equilibrium Mean-Variance Dividend Rate Strategies
本文研究公司破产前最大化累计折现股息支付均值-方差目标的股息问题，通过新的验证引理和扩展HJB系统求得时间一致的均衡股息率策略，并证明其在低风险厌恶下为障碍策略。
2025-08-16 math.OC q-fin.MF
Equilibrium Strategies for Singular Dividend Control Problems under the Mean-Variance Criterion
York University（约克大学）；University of Michigan（密歇根大学）；University of Connecticut（康涅狄格大学）
本文在奇异控制框架中重新审视de Finetti最优分红问题，加入方差项形成均值-方差准则，针对时间不一致性采用博弈论方法找均衡策略，提出新验证定理并（半）显式得到两种情况下的均衡策略。
2025-11-11 math.OC q-fin.MF
Optimal Reinsurance-Dividend Strategy with Fixed Transaction Costs in a Regime-Switching Brownian Risk Model: A Viscosity Solution to the Impulse Control Problem
Fujian Normal University（福建师范大学）；The Hong Kong Polytechnic University（香港理工大学）；Xi’an Jiaotong University（西安交通大学）
本文研究制度切换布朗风险模型下带固定交易成本的最优再保险-分红策略，通过粘性解刻画值函数，并给出双障碍脉冲分红与反馈再保险的最优策略。
2026-09-29 math.OC q-fin.MF q-fin.PM
Dynamic optimal reinsurance and dividend-payout in finite time horizon
研究了保险公司在有限时间内的动态最优再保险和红利支付问题。公司的目标是最大限度地提高预期的累计贴现股息支付，直到破产或到期，这是更早的。该公司被允许在整个时间范围内动态购买再保险合同，以将其风险暴露让给其他再保险公司。这是一个混合奇异经典控制问题，相应的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程是一个具有完全非线性算子的变分不等式，并受梯度约束.利用罚逼近方法得到了值函数的$C^{2,1}$光滑性及其梯度函数的比较原理，从而建立了计算值函数的有效数值格式.我们发现，剩余时间空间可以划分为三个不重叠的区域的风险大小和时间依赖的再保险障碍和时间依赖的股息支付障碍。当保险公司的盈余增加时，保险公司应该承担更高的风险;一旦盈余超过再保险障碍，保险公司应该承担全部风险;并且支付所有超过股息支付障碍的准备金。还提供了这些地区的估计地点。
2022-06-25 q-fin.MF q-fin.RM
An Optimal Dividend Problem with Capital Injections over a Finite Horizon
在本文中，我们提出并解决了一个最优分红问题的资本注入在有限的时间范围内。盈余动态服从线性控制漂移布朗运动，反映在原点，股息产生时间依赖的瞬时边际利润，而资本注入是受时间依赖的瞬时边际成本。其目的是最大限度地提高清算价值在终端时间和总预期利润的股息，净总预期成本的资本注入。受El Karoui和Karatzas（1989）关于反射跟随问题研究的启发，我们将资本注入的最优红利问题与在原点被吸收的漂移布朗运动的最优停时问题联系起来。我们表明，每当最优停时规则是由一个时间依赖的边界触发，最优停时问题的值函数给出的最优分红问题的值函数的导数。此外，最优分红策略也是由相关停止问题的移动边界触发的。这个边界的属性，然后在一个案例研究中，瞬时的边际利润和成本的股息和资本注入是常数贴现率。
2019-05-21 math.OC math.PR q-fin.MF
Optimal Dividend Distribution Under Drawdown and Ratcheting Constraints on Dividend Rates
我们考虑的最优股息问题下的习惯形成的约束，防止股息率下降到低于一定比例的历史最大值，所谓的缩编约束。这是Dybvig（1995）[Review of Economic Studies 62（2），287-313]研究的最优Duesenberry棘轮消费问题的扩展，其中消费被假设为非递减。我们的问题不同于迪布维格的也在于，破产的时间可能是有限的，在我们的设置，而破产是不可能的迪布维格的工作。我们制定我们的问题作为一个随机控制问题的目标是最大化的预期贴现效用的股息流，直到破产，其中风险偏好体现的权力效用。我们半显式地求解了相应的Hamilton-Jacobi-Bellman变分不等式，这是一个非线性自由边界问题。最优（超额）股息率$c^*_t$ -作为公司当前盈余$X_t$及其历史运行最大（超额）股息率$z_t$的函数-如下所示：存在常数$0 < w_α < w_0 < w^*$，使得（1）对于$0 < X_t \le w_α z_t$，以最低比率$αz_t$支付股息是最优的，（2）对于$w_α z_t < X_t < w_0 z_t$，以中间利率$c^*_t \in (αz_t, z_t)$分配股息是最优的，（3）对于$w_0 z_t < X_t < w^* z_t$，以历史峰值利率$z_t$分配股息是最优的，（4）对于$X_t > w^* z_t$，将股息率增加到$z_t$以上是最…
2019-03-22 math.OC q-fin.MF
Optimal ratcheting of dividend payout under Brownian motion surplus
本文针对布朗运动盈余过程下的最优股息支付问题，提出偏微分方程方法求解含棘轮约束的HJB方程，证明了解的存在唯一性及自由边界的光滑性，并完整推导出最优股息棘轮策略，揭示了波动率阈值对策略结构的影响。
2024-07-04 math.OC q-fin.GN q-fin.MF
Optimal growth strategies for a representative agent in a continuous-time asset market
我们提出了一个多代理模型的资产市场和研究条件，保证单个代理的策略不能跑赢市场。该模型假设市场的平均场近似，考虑无限多的无穷小代理人使用相同的策略，另一个无穷小代理人使用不同的策略，试图跑赢市场。我们发现，市场代理的最优策略是将他们的投资预算按比例分配给他们的贴现预期相对股息强度。
2022-11-10 q-fin.MF
Gordon Growth Model with Vector Autoregressive Process
本文将向量自回归过程引入Gordon股利贴现模型，并通过两个命题分别刻画一般Gordon增长模型与基于VAR过程的Gordon增长模型。
2024-07-02 math.PR math.ST q-fin.MF
Positive Eigenfunctions of Markovian Pricing Operators: Hansen-Scheinkman Factorization, Ross Recovery and Long-Term Pricing
本文建立了马尔可夫资产定价模型的谱理论，其中潜在的经济不确定性服从具有一般状态空间的连续时间马尔可夫过程X（Borel右过程（BRP）），随机贴现因子（SDF）是X的正半鞅乘法泛函.一个关键的结果是唯一性定理的正本征函数的定价运营商，使X是经常性的一个新的概率措施与此相关的本征函数（经常性本征函数）。作为经济应用，我们证明了对应于递归特征函数的马尔可夫SDF的Hansen和Scheinkman（2009）因子分解的唯一性，将Ross（2015）的恢复定理从离散时间、有限状态不可约马尔可夫链推广到递归BRP，并获得了定价算子的长成熟度渐近性。当一个资产定价模型由给定的风险中性概率和一个马尔可夫状态的短期利率函数指定时，我们给出了一个经常性特征函数存在的充分条件，并在一些重要的金融模型中提供了明确的例子，包括仿射和二次扩散模型和仿射跳跃模型。这些例子表明，递归假设，除了固定的唯一性，排除了不稳定的经济动态，如短期利率渐近走向无穷大或零下限陷阱没有逃脱的可能性。
2015-09-09 q-fin.MF
Stock Market Insider Trading in Continuous Time with Imperfect Dynamic Information
研究了动态私人信息下资产份额的均衡定价问题。市场由一个风险中性的知情代理人，观察公司价值，噪音交易者，和竞争的做市商，使用总订单流作为内部人的信息的噪音信号来设定股票价格。我提供了所有的最优策略的一个特征，并证明存在的马尔可夫和非马尔可夫均衡推导封闭形式的解决方案的最优订单过程的知情交易者和最优定价规则的做市商。非马尔可夫均衡的考虑是相关的，因为做市商可能会决定重新加权后，收到一个新的信号，过去的信息。此外，我表明，a）有一个独特的马尔可夫均衡价格过程，允许内幕交易未被发现，和b）内幕交易的存在增加了市场的信息效率，特别是在接近股息支付的时候。
2016-06-30 math.PR q-fin.MF
Equilibrium prices under hidden Markov fundamentals
Banque de France（法国银行）；ETH Zürich（苏黎世联邦理工学院）
本研究在隐马尔可夫基本面下分析 Epstein-Zin 经济，证明估值因子恒常性，给出两状态定价方程解的性质，并推导期权定价与偏度展开。
2026-09-21 econ.TH math.PR q-fin.MF
Bubbles in discrete time models
基于等价鞅测度下股票价格在有限下跌时损失质量的折现模型，我们引入了一个新的投机泡沫定义。我们提供了这个定义的等价概率刻画，并给出了离散时间鞅是投机泡沫和那些不是的例子。在马尔可夫的情况下，我们提供了充分的分析条件，投机泡沫的存在。我们还表明，投机泡沫的存在是直接联系到一个非平凡的解决方案的线性Volterra积分方程的第二类涉及马尔可夫核的存在。最后，我们表明，我们的定义在离散时间的投机泡沫是一致的严格局部鞅定义的投机泡沫在连续时间的意义上，一个适当的离散严格局部鞅在连续时间是一个投机泡沫在离散时间。
2022-07-19 math.PR q-fin.MF
