隐马尔可夫基本面下的均衡价格
Equilibrium prices under hidden Markov fundamentals
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中文总结 AI 辅助
本研究在隐马尔可夫基本面下分析 Epstein-Zin 经济，证明估值因子恒常性，给出两状态定价方程解的性质，并推导期权定价与偏度展开。
中文摘要 AI 辅助
我们研究了一个具有几何股息和隐有限状态马尔可夫漂移的代表性代理人 Epstein-Zin 经济。我们允许价格-股息比率包含一个额外的正绝对连续估值因子，并且在下面定义的类 $\mathfrak C$ 内以及我们主定理的正则性、可接受性和正性条件下，均衡力迫使该因子为常数，从而产生信念马尔可夫价格。在两状态情形下，在所述正性条件和严格正转移强度下，我们证明了定价方程正解的存在性、唯一性、端点光滑性、内部解析性和一致有界性。对于 $0<\theta\leq1$，该解在满足模型单边投资组合条件的任何连续短期利率下支持均衡。最后，在两状态子区域 $\eta>0$ 中，我们推导了依赖信念的股票波动率、欧式期权定价偏微分方程，以及短期到期条件风险中性对数收益偏度的领先展开式。
英文摘要
We study a representative-agent Epstein-Zin economy with geometric dividends and a hidden finite-state Markov drift. We allow the price-dividend ratio to contain an additional positive, absolutely continuous valuation factor and, within the class $\mathfrak C$ defined below and under the regularity, admissibility, and positivity conditions of our main theorem, equilibrium forces this factor to be constant, yielding belief-Markovian prices. In the two-state case, under the stated positivity condition and strictly positive transition intensities, we prove existence, uniqueness, endpoint smoothness, interior analyticity, and uniform bounds for the positive solution of the pricing equation. For $0<θ\leq1$, this solution supports an equilibrium under any continuous short rate satisfying the model's one-sided portfolio condition. Finally, in the two-state subregion $η>0$, we derive belief-dependent stock volatility, a European option-pricing PDE, and a leading short-maturity conditional risk-neutral log-return skewness expansion.
发表机构
- Banque de France（法国银行）
- ETH Zürich（苏黎世联邦理工学院）
机构由 AI 辅助整理，请以论文原文为准。
