Credit Default Swap Calibration and Equity Swap Valuation under Counterparty Risk with a Tractable Structural Model
在本文中，我们开发了一个易于处理的结构模型与分析的违约概率取决于一些动力学参数，我们展示了如何校准模型使用选定的数量的信用违约互换（CDS）的市场报价。我们本质上展示了如何使用具有校准功能的结构模型，这种功能是更易于处理的基于信用利差的强度模型的典型特征。我们将结构模型应用到一个具体的校准案例中，观察当CDS隐含的信用质量随着公司接近违约而恶化时，校准后的动态会发生什么。最后，我们提供了一个典型的例子的情况下，校准的结构模型可以用于信贷定价在一个更方便的方式比校准的简化形式的模型：股权互换的交易对手风险的定价。
2009-12-15 q-fin.CP q-fin.PR
Default risk modeling beyond the first-passage approximation: Position-dependent killing
在存在位置依赖性杀伤的情况下，线性电位中的扩散用于模拟默认过程。不同的假设，运输系数，初始条件和弹性的杀伤措施导致不同的破产模型。一个“程式化的事实”是我们考虑的基础：经验上违约是一个相当罕见的事件，特别是在投资级类别的信用评级。因此，杀伤作用可以被认为是一个小参数。在一些特殊的情况下，我们推导出封闭形式的表达式为整个期限结构的累积违约概率，其风险率和强度。与全球公司违约历史数据的比较证实了独立于模型的扰动方法对信用评级的投资级类别公司的适用性，并考虑到
2011-08-25 q-fin.CP q-fin.PR q-fin.RM
A tractable LIBOR model with default risk
本文在LIBOR框架下建立了一个无违约利率和可违约利率的动态演化模型。利用仿射过程类，该模型产生正的LIBOR利率和利差，而动态分析下可违约的远期措施。这导致明确的公式CDS价差，而半解析公式推导出其他信用衍生品。最后，我们给出了交易对手风险的一个应用。
2012-10-17 math.PR q-fin.PR
On absolutely continuous compensators and nonlinear filtering equations in default risk models
讨论了不完全信息模型中违约时间由不可观测过程的首中时给出的可违约资产的定价问题。我们表明，在一个相当一般的马尔可夫设置，指示函数的默认有一个绝对连续的补偿。给出了这个补偿器，然后我们讨论了一类半鞅到由观测过程和缺省指示过程生成的过滤上的可选投影。在这种情况下，可违约资产的定价公式进行了分析，并提出了一些替代公式。
2012-05-05 math.PR q-fin.PR
Bilateral counterparty risk valuation with stochastic dynamical models and application to Credit Default Swaps
我们引入一般无仲裁估值框架，用于在存在双边违约风险（包括投资者违约）的情况下进行交易对手风险调整。我们说明了对称的估值，并表明，调整涉及一个长期的立场，在一个看跌期权加上一个短期的立场，在看涨期权，都与零罢工和书面的剩余净值的合同在相关的违约时间。我们允许投资者、交易对手和基础投资组合风险因素的违约时间之间的相关性。我们使用无仲裁的随机动力学模型。然后，我们专门分析了作为基础投资组合的信用违约互换（CDS），概括了Brigo和Chourdakis（2008）[5]的工作，他们处理单边和非对称的交易对手风险。我们引入了随机强度模型和一个关于违约时间指数变量的三变量Copula函数来模拟违约相关性。与[5]类似，我们发现违约相关性和信用利差波动率对调整都有相关性和结构性影响。从[5]开始，双方现在将就信贷估值调整达成一致。我们研究了一个涉及英国航空公司，雷曼兄弟和荷兰皇家壳牌公司的案例，说明了在具体的危机情况下的双边调整。
2009-11-18 q-fin.PR q-fin.RM
Credit Default Swap Calibration and Counterparty Risk Valuation with a Scenario based First Passage Model
在这项工作中，我们开发了一个易于处理的结构模型与分析违约概率取决于一个随机的违约障碍和可能的随机波动性，理想情况下与一个场景为基础的公司债务。我们将展示如何使用选定数量的参考信用违约互换（CDS）市场报价来校准此模型。一般来说，这个模型可以被看作是Brigo和Tarenghi（2004）中的时变AT 1 P模型的可能扩展。情景波动率/障碍模型（SVBAT 1 P）的校准能力，保持时间恒定的波动，出现劣于AT 1 P的随时间变化的确定性波动。然而，SVBAT 1 P模型保持了时间均匀性的优势，可以得到令人满意的校准结果，正如我们在案例研究中所展示的那样，我们比较了不同的场景和参数选择。类似于AT 1 P，SVBAT 1 P适合于混合股权/信贷衍生品定价，并评估股权回报中的交易对手风险，更一般地评估混合信贷/股权回报。我们考虑了Brigo和Tarenghi（2004）中的股权回报互换，并在SVBAT 1 P下显示了其估值，其中CDS和股权校准输入与之前用于AT 1 P的相同，并且我们在结论中进一步暗示了股权违约互换的估值。
2009-12-15 q-fin.CP q-fin.PR
Filtering Credit Risk with Stochastic Discontinuities
University of Freiburg（弗赖堡大学）
该研究构建带随机不连续性的结构性信用风险模型，推导相关滤波方程，分析披露与内生违约对信用利差等的影响，通过数值实验揭示公告前信用利差动态。
2026-08-21 math.PR q-fin.MF q-fin.PR
The Mathematics of the Relationship between the Default Risk and Yield-to-Maturity of Coupon Bonds
本文从数学上分析了息票债券的违约风险与到期收益率之间的关系。结果表明，债券到期收益率不仅受债券的违约概率和回收率的影响，还受债券的其他契约特征的影响，这些契约特征通常与债券的违约风险无关，如债券的到期日和票面利率。特别地，对于给定的违约概率和回收率，到期收益率期限结构的水平和斜率都取决于票面利率，因为票面利率越高，到期收益率期限结构越高。此外，到期收益率期限结构是向上倾斜还是向下倾斜取决于票面利率是足够高还是足够低。类似的定性结果也适用于CDS利差。因此，到期收益率是一个必须谨慎使用的指标，作为违约风险的代理。
2012-03-30 q-fin.PR q-fin.RM
Credit risk with asymmetric information and a switching default threshold
本文研究了信用风险广义结构模型中可用信息对违约概率估计的影响。传统的结构模型中，违约是触发时，公司的资产价值下降到一个恒定的阈值是通过放宽一个恒定的违约阈值的假设。公司被清算的默认阈值被建模为一个随机变量，其值由公司管理层选择，并根据经济变化或新公司管理层的任命进行动态调整。市场上的投资者无法获得阈值的值，只能预期阈值的分布。我们区分不同的信息水平上的公司的资产，并得出明确的公式条件违约概率给定这些信息水平。数值结果表明，信息水平对违约概率和信用利差的估计有相当大的影响。
2019-11-17 q-fin.PR
Bilateral counterparty risk valuation for interest-rate products: impact of volatilities and correlations
本文的目的是介绍严格的方法和公式的双边交易对手风险信用估值调整（CVA的）的利率组合。在此过程中，我们总结了在存在双边违约风险的情况下进行交易对手风险调整的一般无仲裁估值框架，Brigo和Capponi（2008）对此有更详细的阐述，包括投资者的违约。我们说明了对称性的估值，并表明，调整涉及一个长期的立场，在一个看跌期权加上一个短期的立场，在看涨期权，无论是零罢工和书面的剩余净现值的合同在相关的违约时间。我们考虑了投资者和交易对手违约时间之间的相关性，以及两者与潜在风险因素（即利率）之间的相关性。我们还分析了经常被忽视的信用利差波动的影响。我们在示例中包括了净额结算，但其他协议（如保证金和抵押品）将留待将来处理。
2010-02-03 q-fin.CP q-fin.PR
Linear Credit Risk Models
我们引入了一类新的信用风险模型，其中企业生存过程的漂移是因素的线性函数。可违约债券和信用违约互换（CDS）的价格在影响因素中是线性理性的。CDS期权的价格可以用因子中的多项式统一近似。多名称模型可以产生同时违约，产生正相关和负相关的违约强度，并适应随机利率。校准研究说明了这些模型的多功能性，通过拟合CDS扩展时间序列。数值分析验证了期权价格近似方法的有效性。
2019-07-22 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.RM
Risk-neutral valuation under differential funding costs, defaults and collateralization
我们开发了一个统一的估值理论，结合信用风险（违约），抵押和融资成本，通过扩大复制的方法，以前还没有研究的一般性，并达到不复制时的估值假设。这个统一的理论框架澄清了两种估值方法之间的关系：调整后的现金流方法，例如Brigo，Pallavicini和合著者（[12，13，34]）以及经典的复制方法，例如Bielecki和Rutkowski和合著者（[3，8]）。特别是，这项工作的结果涵盖了大多数以前的论文，作者研究了特定的复制模型。
2018-02-28 q-fin.PR
From the decompositions of a stopping time to risk premium decompositions
我们建立了一个通用的模型来定价违约索赔。除了通常的无套利假设外，我们还假设当违约发生时，（至少）有一种可违约资产失去价值。我们证明，在这个假设下，在一些标准的市场过滤，违约时间是完全不可接近的停时，因此，我们进行系统的建设，特别强调完全不可接近的停时的违约时间。令人惊讶的是，这种抽象的数学结构揭示了一种非常具体和有用的方式，可以使用市场因素和特质因素来构建违约模型。然后，我们提供了所有相关的特征的默认时间（即Azéma上鞅及其Doob-Meyer分解）给定的信息，这些因素。我们还提供了可违约索赔价格的显式公式，并分析了市场上因预期违约事件发生的损失而形成的风险溢价。通常的简化形式框架被扩展，以包括可能的经济冲击，特别是在违约时恢复过程的跳跃。这个公式不是经典的，我们指出，知识的默认补偿或强度过程不再是一个足够的数量来寻找明确的价格，但我们确实需要阿泽玛上鞅和它的Doob-Meyer分解。
2010-05-01 q-fin.PR
Counterparty risk valuation for CDS
单一名称信贷衍生工具的交易对手风险估值需要计算两个违约倾向实体的违约时间的联合分布。对于Merton型模型，我们导出了这些联合分布的一些公式。作为应用，我们得到了一个CDS的交易对手风险的封闭式公式和两个标的物的首次违约互换的封闭式公式。
2008-07-02 math.PR q-fin.PR
Dangers of Bilateral Counterparty Risk: the fundamental impact of closeout conventions
我们分析了双边交易对手风险调整的实际后果。我们指出，过去的文献假设，在第一次违约的时刻，将使用无风险平仓金额。我们认为，法律（ISDA）文件在许多方面建议应使用替代平仓。这将考虑到幸存当事方违约的风险。我们展示了如何双边交易对手风险调整强烈变化时，替代平仓金额被认为是。我们模型的两个极端的情况下，默认的独立性和共单调性，突出的优点和缺点的无风险和替代平仓配方，并允许我们解释的结果，违约传染的戏剧性后果。最后，我们分析了抵押品存在时的情况。
2010-11-15 q-fin.PR
A unified approach to pricing and risk management of equity and credit risk
我们提出了一个统一的框架，股票和信用风险建模，违约时间是一个双重随机的随机时间与强度驱动的一个潜在的仿射因子过程。这种方法允许灵活的相互作用之间的违约股票价格，其随机波动率和违约强度，同时保持充分的分析处理。我们将所有的风险中性测度，保持仿射结构的模型，并表明，风险管理以及定价问题，可以有效地处理转移到合适的生存措施。作为一个例子，我们考虑了Heston随机波动率模型的跳跃违约扩展。
2013-05-19 q-fin.PR q-fin.RM
Integrals of Higher Binary Options and Defaultable Bond with Discrete Default Information
本文利用高阶二元期权及其积分方法研究了在无风险短期利率为常数的情况下，具有离散违约强度和障碍的可违约债券的定价问题。在我们的信用风险模型中，无风险的短期利率是一个常数，当公司价值在预定的离散公告日期达到给定的违约障碍时，违约事件以预期的方式发生，或者在违约强度由时间变量的阶跃函数给出的泊松过程的第一跳时刻以非预期的方式发生。我们考虑内生和外生违约恢复。我们的定价问题是一个非齐次或齐次的Black-Scholes偏微分方程的求解问题，具有不同的系数和终端值的二元型在每个子区间之间的两个相邻的公告日期。为了处理子区间中系数的差异，我们使用具有不同系数的高阶二进制的价格之间的关系。在我们的模型中，由于与内生恢复相关的非齐次项，我们的定价公式不仅由更高的二元期权的价格表示，而且还由它们的积分表示。因此，我们考虑了一种特殊的二元期权，称为第i个二元期权的积分或零，然后利用高阶二元期权的定价公式和它们的积分，得到了我们可违约公司债券的定价公式。
2013-10-22 q-fin.CP q-fin.PR q-fin.RM
Dynamic Term Structure Modelling with Default and Mortality Risk: New Results on Existence and Monotonicity
本文考虑了一般的期限结构模型，如投资组合信用风险模型或人寿保险模型。我们给出了一个一般模型，从家庭的远期利率驱动的无穷多个布朗运动和一个整数值随机措施，推广现有的方法在文献中。然后，我们推导出漂移条件，这相当于没有渐近免费午餐所考虑的市场。并给出了存在性结果。在实践中，具有一定的单调性的模型是有利的，我们研究的一般条件，保证这一点。该设置与一些例子说明。
2013-06-26 math.PR q-fin.PR
Sovereign Debt Default and Climate Risk
本文研究主权债务违约与气候风险的关系，发现发展中国家应对气候风险激励有限，财政支持比附带条件的重新谈判更有效。
2025-01-20 econ.GN q-fin.EC q-fin.GN
Multi Currency Credit Default Swaps Quanto effects and FX devaluation jumps
参考实体的信用违约互换（CDS）可以多种货币交易，因为违约时的保护可以以实体所在地的当地货币提供，也可以以流动性更强的全球外币提供。在这种情况下，货币波动显然会给CDS利差带来风险。对于新兴市场，但在某些情况下，即使在发达市场，外汇（FX）利率大幅贬值与违约事件的风险也是相关的。为了解决这个问题，我们提出并实施了一个模型，该模型考虑了与参考实体违约同步的外币贬值风险。初步结果表明，贬值的感知风险可以在国内和国外CDS报价中产生显著的基础。对于意大利共和国，在2012年5月第一周的欧债危机中，440个基点的美元CDS价差报价可以转换为350个基点的欧元报价。最近，从2013年6月开始，欧元报价和美元报价之间的基差在40个基点左右。我们详细解释了这种差异的来源。我们的建模方法是基于简化形式的框架信用风险，其中的违约时间建模的Cox过程设置与显式的扩散动力学的违约强度/风险率和指数跳跃违约。对于外汇部分，我们在外汇动态中包括一个明确的违约驱动的跳跃。正如我们的研究结果所示，这样的机制提供了一个更进一步和更有效的方式来模拟信用/外汇依赖性比瞬时相关性，可以施加在违约强度和外汇利率的驱动布朗运动之间，因为它是不可能解释观察到的基础利差在欧元债务危机期间单独使用后一种机制。
2018-01-21 q-fin.PR
Portfolio optimization with insider's initial information and counterparty risk
我们研究了内部人拥有涉及交易对手违约风险的私人信息的收益。更准确地说，违约时间τ被建模为随机过程第一次遇到随机障碍L。内部人士知道这一障碍（例如，交易对手的经理人可能就是这种情况），而标准投资者只在违约时观察其价值。在金融市场中，风险资产的价格在交易对手违约时面临突然的损失，所有投资者的目标都是使终端财富的期望效用最大化。在这个框架中，内部人的信息是通过使用初始放大过滤和τ是一个停时关于这个扩大的过滤建模。我们证明了监管者必须对内幕交易者施加卖空限制，以排除价值过程达到无穷大。然后，我们解决了优化问题，我们研究的内部增益，理论和数值。一般来说，内部人比标准投资者获得更大的期望效用。但在违约和损失风险的极端情况下，一个标准投资者可能会通过利用内部人不允许的激进卖空头寸，平均表现优于内部人，但如果到期后违约最终发生，则会面临巨大损失的风险。
2012-08-27 math.PR q-fin.PR
Credit Risk, Market Sentiment and Randomly-Timed Default
我们提出了一个信用市场模型，其中债券的随机违约时间被假定为一个或多个独立的“市场因素”的函数。假设市场参与者对每个市场因素都有部分信息，由一组市场因素信息过程的值表示。市场过滤被认为是由各种信息过程和各种债券的默认指标过程共同产生的。贴现债券的价值是通过在债券到期日对违约指标函数值的贴现期望来获得的，条件是市场过滤提供的信息。显式表达式推导出的债券价格过程和相关的违约风险率。后者不是作为模型的一部分先验地给出的，而是推导出来的，并显示为信息过程的值的函数。因此，基于现有信息的“感知”风险率决定了债券价格，而随着感知的变化，价格也随之变化。最后，显式表达式推导出贴现债券的期权，其价值也波动与市场情绪的变迁。
2010-06-15 q-fin.PR
Impact of the first to default time on Bilateral CVA
我们比较了两种不同的双边交易对手估值调整（BVA）公式。第一个公式是一个近似值，是基于减去两个单边信用估值调整（CVA）的公式，从交易中的两个不同的当事人。该公式只是双边风险的简化表示，并忽略了第一次违约时就会启动平仓程序。因此，它涉及双重计算。我们比较这个公式与完全指定的双边风险公式，其中第一个违约时间被考虑在内。后一个正确的公式取决于双方之间的默认依赖，而简化的一个不。我们还分析了一个候选人的简化公式的情况下，更换平仓违约后，ISDA的建议，我们发现简化的公式是相同的无风险平仓的情况下。我们分析了在两个简单产品中使用简化公式时遇到的错误：零息债券，其中暴露是单向的，以及股票远期合约，其中暴露可以是双向的。对于后一种情况，我们采用了一个双变量的指数分布，由于Gumbel模型的联合违约风险的交易双方。我们提出了一些现实的情况下，简化的公式有很大的不同，从正确的。
2011-06-17 q-fin.PR q-fin.RM
CVA for Bilateral Counterparty Risk under Alternative Settlement Conventions
我们离开了通常的方法定价合同与对手方信用风险在大多数现有的文献中发现。实际上，这些模型通常既不考虑系统性效应，也不考虑首次违约传染，并假定违约时的合同价值等于无风险价值或违约前价值。相反，我们提出了一个相当一般的框架，这使我们能够执行有效的信用价值调整（CVA）计算的合同与双边交易对手风险的存在系统性和错误或正确的方式风险。我们的一般方法侧重于替代结算条款的作用，但它也旨在涵盖保证金协议的各种特征。最后一节中报告的数值结果的比较分析支持我们最初的猜想，即结算值的替代规格对具有双边交易对手风险的合同的CVA计算具有不可忽略的影响。这就强调了能够充分反映金融合同的实际特征以及市场环境影响的更复杂的模型的实际重要性。
2013-07-24 math.PR q-fin.CP q-fin.PR
Central Counterparty Risk
中央对手方（CCP）的结算成员面临其违约基金和初始保证金供款的损失。当CCP没有足够的资金对违约结算成员的投资组合进行平仓时，就可能发生此类损失。这并不一定要求CCP本身违约。在本报告中，我们的目标是量化金融机构在面对CCP时的风险。我们表明，一个结算成员的CCP风险是由每个其他结算成员的暴露的总和。这是因为每个成员国以共同承担损失的抵押品形式提供了隐性违约保险。我们通过明确建模CCP的资本结构以及单个成员投资组合的损失分布来计算风险。设计该模式的一个重要考虑因素是，个别结算会员的投资组合组成和抵押品水平的透明度有限。为了克服这一点，我们利用了这样一个事实，即对于典型的CCP，保证金水平是基于风险的。特别是，我们将投资组合损失尾部参数化为帕累托分布，并将其校准为CCP定义的损失超过初始保证金水平的概率。该模型的一个关键方面是，我们明确考虑了错误的风险，即成员违约更有可能发生在压力市场条件下，以及成员违约与其投资组合损失之间的潜在传染。
2012-05-07 q-fin.PR q-fin.RM
A structural approach to pricing credit default swaps with credit and debt value adjustments
对具有Marshall-Olkin相关结构的扩散过程驱动的结构性违约模型进行了多维扩展。提出了求解三维模型中的前向校准问题和后向定价问题的半解析方法。该模型用于分析信用违约互换的双边交易对手风险，并评估相应的信用和债务价值调整。
2012-06-14 q-fin.CP q-fin.PR q-fin.RM
Default Swap Games Driven by Spectrally Negative Levy Processes
本文研究了博弈型信用违约互换，它允许保护买方和卖方在违约前提高或降低各自的头寸。这导致了一个最优停时游戏的研究提前违约终止。在一个基于谱负Levy过程的结构信用风险模型下，应用光滑和连续拟合原理，确定了买卖双方的均衡执行策略.然后，我们严格证明纳什均衡的存在性，并计算均衡时的合同价值。数值例子说明违约风险和其他合同特征对均衡时参与者的行权时机的影响。
2012-09-26 math.OC q-fin.PR
The Impossible Trio in CDO Modeling
我们发现，随机恢复总是导致违反直觉的行为，在CDO份额的风险措施-即，连续性违约和积极的信用利差风险不能同时确保。然后，我们提出了一个简单的恢复方差正则化方法来控制负信用利差风险的大小，同时保持违约的连续性。
2010-12-02 q-fin.PR
Credit derivatives pricing with default density term structure modelled by Lévy random fields
我们利用Lévy随机场模型对远期违约强度和违约密度的期限结构进行建模，从而可以考虑具有违约后恢复支付的信用衍生品。作为应用，我们研究了可违约债券的定价问题，并将定价核表示为抛物型积分微分方程的唯一解。最后，我们通过数值例子说明了在我们的模型中传染跳风险对可违约债券价格的影响。
2011-12-13 q-fin.PR
Pricing Financial Derivatives Subject to Counterparty Risk and Credit Value Adjustment
本文提出了一个具有交易对手信用风险的金融衍生产品定价的一般模型。考虑了单边和双边类型的信用风险。我们的研究表明，在大多数情况下，信用风险应建模为美式期权，这需要一个逆向归纳估值。为了纠正文献中的一个常见错误，我们强调，违约衍生品的市场价值实际上是一个风险价值，而不是一个无风险价值。信用价值调整（CVA）也进行了阐述。一个实用的框架开发的定价违约衍生品和计算其CVAs在投资组合的水平。
2018-04-05 q-fin.CP q-fin.GN q-fin.PR
American Step-Up and Step-Down Default Swaps under Levy Models
本文研究了一类在信用事件发生前具有转换到不同溢价和名义本金的期权的违约互换的定价问题。这是一种可提前执行的合约，给予保护买方或卖方增加、减少或取消掉期头寸的权利。定价问题下制定的结构信用风险模型的基础上Levy过程。这导致了几个最优停时问题的分析和数值研究由于违约提前终止。在一般的谱负Levy模型中，我们严格推导出最优的执行策略。这允许即时计算各种规格下的信用利差。最后通过数值算例分析了违约风险和契约特征对信用价差和履约策略的影响。
2012-09-16 math.OC q-fin.PR
Credit Calibration with Structural Models: The Lehman case and Equity Swaps under Counterparty Risk
在本文中，我们开发了具有时变波动率的结构性首次通过模型（AT1P和SBTV），其特征在于高度易处理性，从Brigo和Tarenghi（2004，2005）[19] [20]和Brigo和Morini（2006）[15]的原始工作中移动。该模型可以使用有效的违约概率封闭式公式精确地校准到信用利差。违约事件是由公司资产价值达到安全阈值引起的，这取决于公司的财务状况和市场状况。在AT1P中，此默认屏障是确定性的。相反，SBTV假设违约屏障的初始水平有两种可能的情况，以考虑资产负债表信息的不确定性。虽然在[19]和[15]中，模型是在帕玛拉特的历史上进行分析的，但在这里，我们将模型应用于违约前几个月雷曼信用违约互换（CDS）数据的精确校准，随着危机的展开。我们得到的结果与AT1P和SBTV具有合理的经济解释，特别是现实的SBTV时，考虑。股权回报互换中交易对手风险的定价是我们考虑的一个方便的应用，也是为了说明我们的信用模型与混合产品背景下的股权模型的相互作用。
2009-12-22 q-fin.PR q-fin.RM
Pricing Derivatives with Counterparty Risk and Collateralization: A Fixed Point Approach
本文研究了一个具有参考价值和交易对手违约风险的有担保要求的金融合约的价值评估框架。本文提出了一种不动点方法来分析带有交易对手风险准备金的按市价计价的合约价值，并通过收缩映射证明了它是唯一的有界连续不动点。这导致我们开发一个精确的迭代数值估值方案。具体来说，我们解决了一系列的线性非齐次偏微分方程，其解决方案收敛到不动点价格函数。我们应用我们的方法来计算买入和卖价价格的违约股票和固定收益衍生品，并说明了非平凡的影响交易对手风险，抵押比率和清算惯例的买卖价差。
2015-01-26 q-fin.PR
Credit Bubbles in Arbitrage Markets: The Geometric Arbitrage Approach to Credit Risk
我们应用几何套利理论得到信贷市场的金融数学结果，这些结果不需要随机微分几何。我们得到了包含违约强度和违约损失率的封闭形式方程，该方程描述了公司债券的无风险免费午餐条件，以及允许套利可能性的信用市场的一般动态。此外，套利信用泡沫的基础信贷资产和信用衍生品的明确计算的市场动态最小化套利。
2021-07-16 math.PR q-fin.PR
CDS pricing under Basel III: capital relief and default protection
《巴塞尔协议III》对CVA引入了新的资本要求。这些费用，以及巴塞尔2.5违约资本金费用可以通过CDS来减轻。因此，为了在CDS合约提供的资本减免中定价，我们引入了一个有三条腿的CDS定价模型：溢价、违约保护和资本减免。如果市场是完整的，没有CDS债券基础，那么CDS可以通过在参考实体和无风险银行账户发行的风险浮动债券中进行空头头寸来复制。如果这些条件不成立，那么从理论上讲，CDS提供的资本减免可能会被计入价格。因此，我们的模型提供了边界的CDS隐含的风险率时，市场是不完整的。在简单的假设下，我们发现，20%至50%以上的观察到的CDS价差可能是由于在资本减免定价。鉴于这是不同的IMM和非IMM银行，我们会看到差别定价？
2012-11-23 q-fin.PR
Pricing credit default swaps with bilateral value adjustments
本文将相关扩散过程驱动的结构性违约模型推广到三维空间。提出了基于格林函数的半解析方法求解前向校准问题和后向定价问题。这些方法用于分析信用违约互换的双边交易对手风险，并评估相应的信用和债务价值调整。它表明，在许多现实的情况下，这些值的调整可以是令人惊讶的大。
2012-07-25 q-fin.PR
Information and optimal investment in defaultable assets
我们研究的最优投资资产的违约风险的投资者，依赖于不同层次的信息。价格动态可以包括来自Wiener过程和具有无限活动的Poisson随机测度的噪声。违约事件是通过一个计数过程建模的，与信用风险的大部分文献一致。为了处理内部和部分信息的情况下，我们考虑的前向一体化的预期演算的框架。这并不需要一个先验的假设典型的框架扩大过滤。我们找到了在终端时刻期望效用局部最大化投资组合存在的充分必要条件。我们考虑一大类效用函数。此外，我们还证明了该解的存在性蕴含着驱动股票的噪声的半鞅性质。最大值的唯一性的一些讨论。
2013-12-20 math.PR q-fin.PR
Pricing Transition Risk with a Jump-Diffusion Credit Risk Model: Evidences from the CDS market
转型风险可以定义为与制定绿色政策有关的商业风险，旨在推动社会走向可持续和低碳经济。特别是，某些公司的资产价值可能会更低，因为它们需要过渡到碳密集度较低的商业模式。在本文中，我们推导出可违约息票债券和信用违约互换的定价公式，实证证明，跳跃扩散信用风险模型中，公司价值的向下跳跃是由于更严格的绿色法律可以捕获，至少部分，过渡风险。实证研究包括在CDS期限结构的模型校准，执行分位数回归，以评估隐含价格和过渡风险的代理之间的关系。此外，我们表明，没有跳跃的模型缺乏这种属性，确认跳跃的过渡风险的性质。
2023-03-22 q-fin.PR q-fin.ST
Arbitrage Opportunities in CDS Term Structure: Theory and Implications for OTC Derivatives
无套利是衍生品定价理论的基本假设。作为场外衍生品市场的一部分，CDS市场不仅为参与者提供了对冲和投机企业和主权实体违约风险的工具，还揭示了有关金融机构交易对手的重要市场隐含违约风险信息，这些金融机构必须计算各种估值调整（统称XVA）作为其场外衍生工具定价及风险管理的一部分，以计及交易对手违约风险。在本研究中，我们首先在正利率环境下，然后在任意利率环境下，推导出CDS期限结构的无套利条件。使用涵盖2007-09年金融危机的广泛CDS数据集，我们提出了一个2,416对违反上述条件的异常CDS合约的目录。最后，我们在一个例子中表明，这种异常的CDS期限结构可以导致持续的套利利润和荒谬的违约概率。本文首次对CDS期限结构套利进行了系统的研究，提供了无模型的AoA条件，并得到了充分的实证支持。
2018-12-16 q-fin.PR q-fin.RM
