Pricing options on illiquid assets with liquid proxies using utility indifference and dynamic-static hedging
本文研究了非流动资产Z上的欧式期权的最优定价和套期保值问题，该问题使用两个代理：一个流动资产S和另一个流动资产Y上的流动欧式期权.我们假设S-套期保值是动态的，而Y-套期保值是静态的。使用无差异定价方法，我们推导出价值函数的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程，并使用资产Y和Z之间的完美相关性极限附近的渐近展开来解析地求解（求积）。虽然在本文中，我们将我们的框架应用于信用股权默顿模型的不完整市场版本，但同样的方法可以用于其他资产类别（股票，商品，外汇等），例如，用于对具有非流动性履约或非流动性奇异期权的期权进行定价和对冲。
2012-05-15 q-fin.CP q-fin.GN q-fin.PR
Forward Exponential Performances: Pricing and Optimal Risk Sharing
在马尔可夫随机波动率模型中，我们考虑金融代理人的投资标准是由前向指数绩效过程建模。本文首先讨论了未定权益无差异估值问题，证明并讨论了未定权益无差异估值的若干性质。特别注意前向指数和后向指数效用无差异估值之间的比较。此外，我们在此前向设置的最优风险分担问题，并解决它时，代理人的前向性能标准是指数。
2013-03-11 q-fin.PM q-fin.PR
Asymptotic indifference pricing in exponential Lévy models
基于Lévy过程的金融市场通常是不完全的，期权价格取决于个体代理人的风险态度。在此背景下，效用无差别价格的概念在学术界得到了广泛的关注.虽然理论上非常有吸引力，这种定价方法仍然很难在实践中应用，由于求解与无差别价格相关的非线性偏积分微分方程的计算成本很高。在这项工作中，我们开发封闭形式近似指数效用无差别价格指数Lévy模型。为此，我们首先建立了一个新的非渐近近似的无差别价格，扩展了早期的结果小风险厌恶渐近这个数量。接下来，我们将Lévy模型看作是布莱克-斯科尔斯模型的一个扰动，利用这个公式推导出无差别价格的封闭近似。这扩展了在最近的一篇文章中介绍的方法，光滑线性泛函的Lévy过程（A。切尔内什角Denkl和J. Kallsen，arXiv：1309.7833）到非线性和非光滑泛函。我们的封闭公式将无差异价格表示为Black-Scholes价格和修正项的线性组合，修正项取决于基础莱维过程的方差、偏度和峰度，以及Black-Scholes价格的导数。作为一个副产品，我们得到了一个简单的明确的公式之间的价差买方和卖方的无差别价格。该公式允许以独立于模型的方式量化给定产品在小跳跃大小的限制下对跳跃风险的敏感程度。
2015-02-23 q-fin.CP q-fin.PR
Utility indifference Option Pricing Model with a Non-Constant Risk-Aversion under Transaction Costs and Its Numerical Approximation
我们的目标是分析衍生证券定价模型中的Hamilton-Jacobi-Bellman方程组。欧式期权价格被构造为确定性等价于求解HJB方程组的价值函数的差。介绍了求解惩罚非线性偏微分方程的变换法。转换后的方程可能涉及非常数的风险厌恶函数，该函数包含效用函数的二阶和一阶导数之间的负比率。使用比较原理，我们得到有用的期权价格的界限。我们还提出了一个有限差分数值离散方案与一些计算实例。
2021-08-28 math.AP q-fin.PR
On controller-stopper problems with jumps and their applications to indifference pricing of American options
我们考虑了受控过程可以有跳跃的阻塞器问题。全局过滤由布朗过滤表示，由跳跃过程产生的过滤放大。我们假设存在一个条件概率密度函数的跳跃时间和标记给定的布朗运动的过滤和分解的整体的B-S问题的B-S问题，这是由反向归纳法确定。本文将分解方法应用于多重违约风险下美式期权的无差异定价。反向归纳法导致一个系统的反射向后随机微分方程（RBSDEs）。我们表明，存在一个解决方案，这个RBBACK系统和解决方案提供了一个表征的价值函数。
2013-11-18 math.OC math.PR q-fin.PR
Pricing a Contingent Claim Liability with Transaction Costs Using Asymptotic Analysis for Optimal Investment
我们使用效用无差异理论为未定权益负债定价。我们考虑一个具有指数效用的代理人，他投资于一个股票和一个货币市场账户，目标是在最后时刻T最大化他的投资效用，在存在正比例交易成本的两种情况下，有或有债权债务和没有或有债权债务。利用Whalley & Wilmott的启发式论证中的计算，我们严格推导了在交易成本为零的情况下，在有或有债权债务和无或有债权债务的情况下，价值函数在交易成本参数的幂的渐近展开式。此外，利用效用无差异方法，我们得到了或有债权债务价格的渐近展开式。在这两种情况下，我们也得到了一个“近最优”的战略，其期望效用渐近匹配的价值函数的领先条款。
2011-12-13 q-fin.PM q-fin.PR
An indifference approach to the cost of capital constraints: KVA and beyond
资本要求的加强促使银行和交易商考虑向场外交易的客户收取所谓的资本估值调整（KVA）。这大致相当于事先向客户收取交易台要求的利润要求。在下文中，我们试图描述一种可能的方法来评估资本约束对交易估值的影响。我们诉诸于一个无差别定价方法的优化，我们研究的线性问题，从整个银行的角度和非线性问题的角度来看，股东。我们还考虑了这样的情况，其中一个优化的利润和损失分布的中位数，而不是平均统计。
2017-08-17 q-fin.PR q-fin.RM
Pricing index options by static hedging under finite liquidity
本文建立了一个衍生品市场无差异定价模型，其中报价具有买卖价差和有限数量。该模型量化了价格和对冲投资组合对投资者的信念，风险偏好和财务状况以及报价的依赖性。凸优化的计算技术允许快速计算对冲组合和价格以及相对于各种模型参数的敏感性。本文以标普指数为基础，以看涨期权、看跌期权、远期合约和现金为套期保值工具，对奇异衍生品进行定价和套期保值。优化的静态套期保值提供了很好的近似的期权支付和无差别的销售和购买价格之间的价差是相当狭窄的超级和子套期价格之间的价差相比。
2018-03-07 q-fin.PR
European Option Pricing with Liquidity Shocks
研究了流动性冲击下欧式期权的定价和套期保值问题。在马尔可夫制度转换的背景下，我们将流动性不足建模为无法交易。为了隔离这种流动性约束的影响，我们专注于市场在非流动性制度中完全静态的情况。然后，我们考虑使用等价鞅测度或指数无差异机制的衍生品定价。我们的主要结果涉及分析的半线性耦合哈密顿-雅可比-贝尔曼方程满足的无差别价格，以及它的渐近性时，流动性冲击的概率是小的。然后，我们提出了几个数值研究的流动性风险溢价在我们的模型中获得的实际指导方针，如何调整流动性风险的期权估值和对冲。
2012-05-04 q-fin.PR
Pricing for Large Positions in Contingent Claims
在大头寸规模限制下，给出了未定权益效用无差别价格的近似解。结果对一般效用函数在实数线和半鞅模型上是有效的。结果表明，随着头寸规模接近无穷大，效用函数的衰减率为大负财富是价格的主要驱动力。对于指数衰减的公用事业，人们可以像指数投资者一样定价。对于电力衰减的公用事业，在适当调整头寸规模变大的比率后，可以像电力投资者一样定价。在一个相当大的一类扩散模型，限制无差异价格显式计算指数投资者。此外，大的索赔限额被视为内生的对冲误差的索赔消失。
2013-12-11 math.PR q-fin.PR
Optimal investment and contingent claim valuation with exponential disutility under proportional transaction costs
本文研究了具有比例交易成本的离散时间模型中支付流构成的未定权益在指数负效用下的无差异定价问题。此设置将效用最大化作为一种特殊情况。一个对偶表示的相关负效用最小化问题，连同一个动态的程序来解决it.This导致有效的和收敛的数值程序的无差别定价，最优交易策略和影子价格，适用于广泛的收益，大范围的时间步长和所有幅度的交易成本。
2021-05-24 q-fin.MF q-fin.PR
Optimal Pricing and Hedging of SOFR Derivatives
King’s College London（伦敦国王学院）
本文针对流动性不足且不完备的SOFR衍生品市场，构建了与多类因素一致的无差异定价模型，通过CME衍生品数值验证，可快速为场外SOFR衍生品定价对冲，最优组合稀疏且对冲效果良好。
2026-08-12 q-fin.PR
Theory of Information Pricing
在金融市场中，由于信息传播需要时间，因此有价值的信息很少能均匀地流通。然而，通信技术的进步意味着重要信息的“生命周期”通常很短。因此，作为一种可交易的资产，信息具有易逝商品的特征：虽然它可以自由存储和传播，但其价值会随着时间的推移迅速减少。鉴于互联网搜索引擎和其他信息提供商向金融机构提供信息的最新发展，信息定价问题变得越来越重要。考虑到这一点，一个新的配方的效用无差别的论点，并作为定价信息的基础。具体地说，我们把信息看作是将先验分布转换为后验分布的量。然后可以通过相对熵来量化信息量。我们的效用无差异论点的关键是等同于最大化后验效用，在支付一定的成本的信息，与后验期望的效用的基础上的先验最优策略。这个公式导致一个价格为一定数量的上行信息;和另一个价格为一定数量的下行信息。通过简单的例子来说明这些想法。
2011-08-04 q-fin.PR
Optimal intertemporal risk allocation applied to insurance pricing
我们提出了一个一般的方法，在金融和保险产品的定价在多个时期的设置。它是效用无差别定价和最优跨期风险分配的结合。通过一阶条件给出了跨期风险最优分配的一个刻画。将这一结果应用于指数效用函数，我们得到了一种新的保费计算方法的流行类型的多期保险合同。该方法简单，易于数值实现。我们看到，数值计算的结果是很好地符合传统的做法确定的风险负荷水平。研究结果还表明，一个可能的隐含效用的方法来保险定价。
2007-11-22 math.PR q-fin.PR q-fin.RM
Efficient price dynamics in a limit order market: an utility indifference approach
我们建立了一个基于效用的限价订单市场的动态资产定价模型。价格与成交量呈非线性关系，并受市场冲击影响。我们解决了一个最优套期保值问题下的市场冲击和推导出动态的有效价格，即，资产价格时，一个代表性的流动性需求者遵循一个最优策略。我们证明了一个帕累托有效的分配是在完全条件下实现的。我们给出了几个例子的有效价格的显式表示。特别是，我们观察到，资产的波动性取决于初始禀赋的凸性。此外，我们观察到，资产价格崩溃是由捐赠冲击引起的。在一个不完整的框架下建立了动态规划原理。
2014-10-30 math.PR q-fin.PR
A One-Factor Conditionally Linear Commodity Pricing Model under Partial Information
研究了部分信息下以Ornstein-Uhlenbeck过程为状态变量的单因素资产定价模型：均值回复水平和均值回复速度参数被建模为隐不可观测的随机变量.给出了以流动性资产为基础的衍生证券的无套利定价公式和以非流动性资产为基础的衍生证券的指数效用无差异定价公式。此外，一个条件线性过滤的结果被引入到计算的定价/套期保值公式和贝叶斯估计的隐藏变量。
2014-06-17 q-fin.MF q-fin.PR
Utility indifference valuation for non-smooth payoffs with an application to power derivatives
我们考虑的问题，指数效用无差异估值的简化框架下，交易和非交易资产是不相关的，但索赔定价可能取决于两者。交易资产价格遵循多元Black和Scholes模型，而非交易资产价格则遵循广义Ornstein-Uhlenbeck过程。我们提供了一个Bethesda特性的效用无差别价格（UIP）的一大类非光滑，可能无界，同时取决于这两类资产的回报。然后，关注欧洲索赔并使用模型的高斯结构，使我们能够使用一些Beville技术（特别是Ma（2002）的Malliavin型表示定理）来证明Z的正则性，并将可能不连续的欧洲收益的UIP表征为具有连续空间导数的适当PDE的粘性解。最优套期保值策略本质上也是对应于UIP的德尔塔对冲策略。由于一般没有封闭形式的公式，我们也得到了渐近展开的价格和套期保值策略时，风险厌恶参数是小的。最后，我们的研究结果被应用到定价和对冲电力衍生品在各种结构模型的能源市场。
2013-07-17 q-fin.PR
Utility based pricing and hedging of jump diffusion processes with a view to applications
我们讨论了基于效用的跳跃扩散过程的定价和套期保值问题，并强调了该框架的实用性。我们指出了两个困难，似乎限制了这种适用性，即漂移依赖性和基本的风险厌恶的独立性。我们建议通过重新解释框架来解决这些问题。这就引出了隐含漂移的概念。我们还提出了一个启发式推导的边际无差别价格和边际最优套期保值，可能是有用的数值计算。
2012-12-04 q-fin.CP q-fin.PR
Robust Pricing of Equity-Indexed Annuities under Uncertain Volatility and Stochastic Interest Rate
针对含 cliquet 式收益与提前退保风险的权益指数年金，提出在不确定波动率和 Hull-White 随机利率下基于树并结合局部波动率优化的定价算法，并通过数值实验验证其有效性及最优退保行权区域。
2025-02-17 q-fin.PR
Optimal semi-static hedging in illiquid markets
我们研究异国情调的衍生品的无差别定价，使用套期保值策略，采取静态的立场，在报价的衍生品，但交易的基础和现金动态随着时间的推移。我们使用带有买卖价差和有限数量的真实报价。利用Galerkin方法和积分求积法将套期保值问题近似为一个有限维凸优化问题，并利用内点法求解。该技术还扩展到基础资产受买卖价差影响的情况。作为例子，我们计算了基于标准普尔500指数的路径相关期权的无差异价格。半静态套期保值大大改善了纯静态期权策略以及动态交易没有选择。无差异价格具有良好的经济意义，即使在存在套利机会的情况下，当基础资产被假设为完全流动时，也是如此。当引入交易成本时，套利机会消失，但无差异价格几乎保持不变。
2020-08-04 q-fin.CP q-fin.PR
Pricing Illiquid Options with $N+1$ Liquid Proxies Using Mixed Dynamic-Static Hedging
本文研究了非流动资产$Z$上的欧式期权的最优定价和套期保值问题，该问题使用一组代理：流动资产$S$和$N$流动欧式期权$P_i$，每一个都写在流动资产$Y_i, i=1,N$上.我们假设$S$ -对冲是动态的，而多名称$Y$ -对冲是静态的。利用具有指数效用的无差别定价方法，我们推导了价值函数的HJB方程，并建立了一个有效的数值算法。后者是基于几个变量的变化，分裂计划，和一组快速高斯变换（FGT），这证明是更有效的复杂性和更低的局部空间误差比有限差分法。虽然在本文中，我们将我们的框架应用于信用股权默顿模型的不完整市场版本，但同样的方法可以用于其他资产类别（股票，商品，外汇等），例如，用于对具有非流动性履约或非流动性奇异期权的期权进行定价和对冲。
2012-09-16 q-fin.CP q-fin.PR q-fin.RM
On Agents' Agreement and Partial-Equilibrium Pricing in Incomplete Markets
在不完全半鞅市场环境下，考虑两个风险厌恶金融代理人对一个非流动的不可分割未定权益的价格进行谈判。在代理人是具有非交易随机禀赋的指数效用最大化者的假设下，我们提供了谈判成功的充分必要条件，即，交易才能发生。我们还研究了渐近的情况下，索赔的大小是小的随机禀赋相比，我们在这种情况下给出了一个完整的表征。最后，我们研究了一个可分索赔群的局部均衡问题，并证明了其存在唯一性。提供了一些关于条件无差别价格的技术结果。
2008-03-14 math.OC math.PR q-fin.PR
Pricing and hedging of derivatives based on non-tradable underlyings
本文研究的是金融市场上基于非交易性基础但与交易性资产相关的保险衍生产品。我们计算指数效用为基础的无差异价格，以及相应的衍生对冲。我们使用的事实是，他们可以表示的解决方案的前向倒向随机微分方程（FB）与二次增长发电机。我们推导出这样的FBbundle的马尔可夫性质和推广的结果相对于其前向分量的初始值的可微性。在这种情况下，最优套期保值可以表示为价格梯度乘以相关系数。这样，我们得到了经典的“三角对冲”在完全市场的推广。
2007-12-21 math.PR q-fin.PR
Utility-based pricing and hedging of contingent claims in Almgren-Chriss model with temporary price impact
本文在具有暂时性价格冲击的Almante-Chriss模型下，构造了基于效用的欧式期权最优套期保值策略。这项工作的主要数学挑战源于退化的二阶项和二次增长的一阶项在相关的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程，这使得它难以建立足够的正则性的值函数所需的反馈形式的最优策略的构建。通过结合描述价值函数和最优策略的分析和概率工具，我们建立了后者的反馈表示。我们使用这种表示来推导出期权的效用无差异价格的显式渐近展开，这使得我们能够通过标的市场的价格影响系数来量化期权市场的价格影响。
2020-06-16 math.OC math.PR q-fin.PR
