Utility indifference pricing of derivatives written on industrial loss indexes
本文研究了基于工业损失指数的衍生产品的效用无差异定价问题。工业损失指数由复合泊松过程建模，保险公司可以通过选择风险负荷来调整其投资组合，这反过来又决定了需求。我们使用效用无差异定价来计算基于该指数的CAT（价差）期权的价格。
2014-04-03 q-fin.PM q-fin.PR q-fin.RM
Pricing Financial Derivatives Subject to Counterparty Risk and Credit Value Adjustment
本文提出了一个具有交易对手信用风险的金融衍生产品定价的一般模型。考虑了单边和双边类型的信用风险。我们的研究表明，在大多数情况下，信用风险应建模为美式期权，这需要一个逆向归纳估值。为了纠正文献中的一个常见错误，我们强调，违约衍生品的市场价值实际上是一个风险价值，而不是一个无风险价值。信用价值调整（CVA）也进行了阐述。一个实用的框架开发的定价违约衍生品和计算其CVAs在投资组合的水平。
2018-04-05 q-fin.CP q-fin.GN q-fin.PR
On controller-stopper problems with jumps and their applications to indifference pricing of American options
我们考虑了受控过程可以有跳跃的阻塞器问题。全局过滤由布朗过滤表示，由跳跃过程产生的过滤放大。我们假设存在一个条件概率密度函数的跳跃时间和标记给定的布朗运动的过滤和分解的整体的B-S问题的B-S问题，这是由反向归纳法确定。本文将分解方法应用于多重违约风险下美式期权的无差异定价。反向归纳法导致一个系统的反射向后随机微分方程（RBSDEs）。我们表明，存在一个解决方案，这个RBBACK系统和解决方案提供了一个表征的价值函数。
2013-11-18 math.OC math.PR q-fin.PR
Arbitrage-Free Pricing of XVA - Part II: PDE Representation and Numerical Analysis
我们研究了半线性偏微分方程（PDE）与非线性Bundle特征买方和卖方的XVA的框架，允许在融资，回购和抵押品利率的不对称性，以及由于对手方信用风险提前终止合同。我们证明了一个唯一的经典解的存在性，首先证明了粘性解的存在性和唯一性，然后它的规律性。我们使用唯一性结果进行全面的数值研究，说明融资成本、回购利率和交易对手信用风险如何有助于确定总估值调整。
2016-08-15 math.PR q-fin.PR
Utility Indifference Pricing: A Time Consistent Approach
研究了动态多期随机框架下的最优投资组合问题。风险偏好是指数（CARA）型的绝对风险规避系数的变化与制度。市场模型是不完整的，有两种风险资产：一种是可交易的，一种是不可交易的。在这种情况下，最优投资策略是时间不一致的。因此，考虑子博弈完美均衡策略。风险资产上未定权益的效用无差异价格是通过无差异估值算法计算的。通过运行数值实验，我们研究了这些价格是如何随着模型参数的变化而变化的。
2011-02-24 math.OC q-fin.PR
Pricing options on illiquid assets with liquid proxies using utility indifference and dynamic-static hedging
本文研究了非流动资产Z上的欧式期权的最优定价和套期保值问题，该问题使用两个代理：一个流动资产S和另一个流动资产Y上的流动欧式期权.我们假设S-套期保值是动态的，而Y-套期保值是静态的。使用无差异定价方法，我们推导出价值函数的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程，并使用资产Y和Z之间的完美相关性极限附近的渐近展开来解析地求解（求积）。虽然在本文中，我们将我们的框架应用于信用股权默顿模型的不完整市场版本，但同样的方法可以用于其他资产类别（股票，商品，外汇等），例如，用于对具有非流动性履约或非流动性奇异期权的期权进行定价和对冲。
2012-05-15 q-fin.CP q-fin.GN q-fin.PR
Asymptotic indifference pricing in exponential Lévy models
基于Lévy过程的金融市场通常是不完全的，期权价格取决于个体代理人的风险态度。在此背景下，效用无差别价格的概念在学术界得到了广泛的关注.虽然理论上非常有吸引力，这种定价方法仍然很难在实践中应用，由于求解与无差别价格相关的非线性偏积分微分方程的计算成本很高。在这项工作中，我们开发封闭形式近似指数效用无差别价格指数Lévy模型。为此，我们首先建立了一个新的非渐近近似的无差别价格，扩展了早期的结果小风险厌恶渐近这个数量。接下来，我们将Lévy模型看作是布莱克-斯科尔斯模型的一个扰动，利用这个公式推导出无差别价格的封闭近似。这扩展了在最近的一篇文章中介绍的方法，光滑线性泛函的Lévy过程（A。切尔内什角Denkl和J. Kallsen，arXiv：1309.7833）到非线性和非光滑泛函。我们的封闭公式将无差异价格表示为Black-Scholes价格和修正项的线性组合，修正项取决于基础莱维过程的方差、偏度和峰度，以及Black-Scholes价格的导数。作为一个副产品，我们得到了一个简单的明确的公式之间的价差买方和卖方的无差别价格。该公式允许以独立于模型的方式量化给定产品在小跳跃大小的限制下对跳跃风险的敏感程度。
2015-02-23 q-fin.CP q-fin.PR
Arbitrage-Free Pricing of XVA -- Part I: Framework and Explicit Examples
我们开发了一个新的框架来计算总估值调整（XVA）的欧洲索赔会计融资成本，对手方信用风险，和抵押。基于无套利理论，我们推导了索赔中多空头寸复制组合的非线性倒向随机微分方程。这导致了买方和卖方的XVA的定义，这反过来又确定了无套利区间。当借贷利率重合时，我们为XVA的唯一确定价格提供了一个完全明确的表达式，表示为交易索赔价格的百分比，以及相应的复制策略。这扩展了Piterbarg的结果，纳入了由于交易者及其交易对手的违约风险而提前终止合同的影响。
2016-08-15 math.PR q-fin.PR
Utility indifference Option Pricing Model with a Non-Constant Risk-Aversion under Transaction Costs and Its Numerical Approximation
我们的目标是分析衍生证券定价模型中的Hamilton-Jacobi-Bellman方程组。欧式期权价格被构造为确定性等价于求解HJB方程组的价值函数的差。介绍了求解惩罚非线性偏微分方程的变换法。转换后的方程可能涉及非常数的风险厌恶函数，该函数包含效用函数的二阶和一阶导数之间的负比率。使用比较原理，我们得到有用的期权价格的界限。我们还提出了一个有限差分数值离散方案与一些计算实例。
2021-08-28 math.AP q-fin.PR
Pricing for Large Positions in Contingent Claims
在大头寸规模限制下，给出了未定权益效用无差别价格的近似解。结果对一般效用函数在实数线和半鞅模型上是有效的。结果表明，随着头寸规模接近无穷大，效用函数的衰减率为大负财富是价格的主要驱动力。对于指数衰减的公用事业，人们可以像指数投资者一样定价。对于电力衰减的公用事业，在适当调整头寸规模变大的比率后，可以像电力投资者一样定价。在一个相当大的一类扩散模型，限制无差异价格显式计算指数投资者。此外，大的索赔限额被视为内生的对冲误差的索赔消失。
2013-12-11 math.PR q-fin.PR
Behavioural effects on XVA
银行行为对XVA定价很重要，因为它将不同的交易对手联系在一起，从而打破了通常XVA定价的交易对手独立性假设。考虑一个银行通过CCP对冲客户交易的典型案例。在客户违约时，对冲（影响）将被移除（重新平衡）。另一方面，如果对冲交易对手违约，对冲将被替换。因此，如果套期保值需要初始保证金，那么驱动MVA的违约概率来自客户，而不是来自套期保值交易对手。这与交易对手XVA相互独立计算的通常假设相反。更换对冲交易对手意味着需要计入对冲方的多个CVA成本。由于对冲交易通常处于无风险中期（或更糟），这些成本由客户端支付，并且必须在替换对冲对手方已知之前计算。我们称这些交易对手为匿名交易对手。对CVA和MVA的影响通常是排他性的，因为MVA在很大程度上消除了CVA，而CVA与CCP几乎无关。对KVA和FVA的影响与对MVA的影响相似。我们提供了一个理论框架，包括匿名交易对手和数值例子。单独考虑交易对手对XVA进行定价是不够的，必须考虑交易行为。
2018-03-09 q-fin.PR
Valuation and hedging of OTC contracts with funding costs, collateralization and counterparty credit risk: Part 1
在这项工作中提出的研究的动机是最近的一些论文对冲和金融证券的估值受融资成本，抵押品和对手方信用风险。我们的目标是提供一个良好的理论基础，在这些文件中提出的一些结果，通过开发一个统一的鞅框架的非线性方法来对冲和定价的场外金融合约。不同的资金基础和保证金契约对场外交易合约的价值和对冲策略的影响进行了研究。
2013-06-21 q-fin.PR
Credit Default Swap Calibration and Equity Swap Valuation under Counterparty Risk with a Tractable Structural Model
在本文中，我们开发了一个易于处理的结构模型与分析的违约概率取决于一些动力学参数，我们展示了如何校准模型使用选定的数量的信用违约互换（CDS）的市场报价。我们本质上展示了如何使用具有校准功能的结构模型，这种功能是更易于处理的基于信用利差的强度模型的典型特征。我们将结构模型应用到一个具体的校准案例中，观察当CDS隐含的信用质量随着公司接近违约而恶化时，校准后的动态会发生什么。最后，我们提供了一个典型的例子的情况下，校准的结构模型可以用于信贷定价在一个更方便的方式比校准的简化形式的模型：股权互换的交易对手风险的定价。
2009-12-15 q-fin.CP q-fin.PR
CVA for Bilateral Counterparty Risk under Alternative Settlement Conventions
我们离开了通常的方法定价合同与对手方信用风险在大多数现有的文献中发现。实际上，这些模型通常既不考虑系统性效应，也不考虑首次违约传染，并假定违约时的合同价值等于无风险价值或违约前价值。相反，我们提出了一个相当一般的框架，这使我们能够执行有效的信用价值调整（CVA）计算的合同与双边交易对手风险的存在系统性和错误或正确的方式风险。我们的一般方法侧重于替代结算条款的作用，但它也旨在涵盖保证金协议的各种特征。最后一节中报告的数值结果的比较分析支持我们最初的猜想，即结算值的替代规格对具有双边交易对手风险的合同的CVA计算具有不可忽略的影响。这就强调了能够充分反映金融合同的实际特征以及市场环境影响的更复杂的模型的实际重要性。
2013-07-24 math.PR q-fin.CP q-fin.PR
Efficient price dynamics in a limit order market: an utility indifference approach
我们建立了一个基于效用的限价订单市场的动态资产定价模型。价格与成交量呈非线性关系，并受市场冲击影响。我们解决了一个最优套期保值问题下的市场冲击和推导出动态的有效价格，即，资产价格时，一个代表性的流动性需求者遵循一个最优策略。我们证明了一个帕累托有效的分配是在完全条件下实现的。我们给出了几个例子的有效价格的显式表示。特别是，我们观察到，资产的波动性取决于初始禀赋的凸性。此外，我们观察到，资产价格崩溃是由捐赠冲击引起的。在一个不完整的框架下建立了动态规划原理。
2014-10-30 math.PR q-fin.PR
Forward Exponential Performances: Pricing and Optimal Risk Sharing
在马尔可夫随机波动率模型中，我们考虑金融代理人的投资标准是由前向指数绩效过程建模。本文首先讨论了未定权益无差异估值问题，证明并讨论了未定权益无差异估值的若干性质。特别注意前向指数和后向指数效用无差异估值之间的比较。此外，我们在此前向设置的最优风险分担问题，并解决它时，代理人的前向性能标准是指数。
2013-03-11 q-fin.PM q-fin.PR
Liability-side Pricing of Swaps and Coherent CVA and FVA by Regression/Simulation
通过CCP掉期背对背对冲的无抵押掉期用于引入FVA。然而，FVA的开放式IR 01是风险未被完全对冲的明确信号，是理论上的无套利定价问题，也是吸引市场风险资本的诱饵，是实际的商业问题。通过动态交易CCP互换，负债方交易对手提供交易对手风险对冲和互换融资，我们发现无抵押互换可以完全复制，没有IR 01泄漏。互换的公允价值是通过对互换的净现金流应用转换到交易对手的债券曲线（如果互换是当地资产）或自己的曲线（如果互换是负债）的贴现率获得的，总估值调整是以相同转换率折现的无风险价格的融资成本的现值。FVA被重新定义为总估值调整的流动性或融资基础组成部分，与CVA（违约风险组成部分）一致。引入Longstaff-Schwartz风格的最小二乘回归和模拟来计算递归公允价值和调整。一个单独开发的有限差分格式是用来测试和找到必要的回归解耦的贴现率开关。初步结果显示，交易对手风险对掉期对冲比率、掉期买卖价差和估值调整的影响，以及通过贴现现金流或潜在未来风险计算CVA的相当大的误差。
2015-12-23 q-fin.MF q-fin.PR
Pricing index options by static hedging under finite liquidity
本文建立了一个衍生品市场无差异定价模型，其中报价具有买卖价差和有限数量。该模型量化了价格和对冲投资组合对投资者的信念，风险偏好和财务状况以及报价的依赖性。凸优化的计算技术允许快速计算对冲组合和价格以及相对于各种模型参数的敏感性。本文以标普指数为基础，以看涨期权、看跌期权、远期合约和现金为套期保值工具，对奇异衍生品进行定价和套期保值。优化的静态套期保值提供了很好的近似的期权支付和无差别的销售和购买价格之间的价差是相当狭窄的超级和子套期价格之间的价差相比。
2018-03-07 q-fin.PR
Counterparty risk valuation for Energy-Commodities swaps: Impact of volatilities and correlation
人们普遍认为，商品期货和远期价格原则上在一些简化的假设下是一致的。最相关的假设之一是不存在交易对手风险。事实上，由于保证金，期货几乎没有交易对手风险。相反，当与经纪人或外部清算所进行交易时，或者当嵌入互换等其他合约时，远期可能会承担交易对手违约的全部风险。在本文中，我们重点关注能源商品，特别是石油。我们使用一个混合商品信用模型来评估交易对手风险在定价公式中的影响，包括违约概率的总影响和信用利差波动、商品波动和信用商品相关性的微妙影响。我们用一个基于石油掉期的案例研究来说明我们的一般方法，表明交易对手风险的准确估值取决于波动率和相关性，并且不能通过预定义的乘数精确地解释。
2009-01-08 q-fin.PR q-fin.RM
European Option Pricing with Liquidity Shocks
研究了流动性冲击下欧式期权的定价和套期保值问题。在马尔可夫制度转换的背景下，我们将流动性不足建模为无法交易。为了隔离这种流动性约束的影响，我们专注于市场在非流动性制度中完全静态的情况。然后，我们考虑使用等价鞅测度或指数无差异机制的衍生品定价。我们的主要结果涉及分析的半线性耦合哈密顿-雅可比-贝尔曼方程满足的无差别价格，以及它的渐近性时，流动性冲击的概率是小的。然后，我们提出了几个数值研究的流动性风险溢价在我们的模型中获得的实际指导方针，如何调整流动性风险的期权估值和对冲。
2012-05-04 q-fin.PR
Optimizing Neural Networks for Bermudan Option Pricing: Convergence Acceleration, Future Exposure Evaluation and Interpolation in Counterparty Credit Risk
本文提出基于蒙特卡洛的神经网络框架用于百慕大期权定价，引入加速收敛的优化算法，并系统比较其与 Longstaff-Schwartz 和 COS 模型在现值分布、预期敞口及潜在未来敞口上的表现，同时研究细粒度风险时点上的插值方案。
2024-02-24 q-fin.CP q-fin.PR q-fin.RM
Funding Valuation Adjustment: a consistent framework including CVA, DVA, collateral,netting rules and re-hypothecation
在本文中，我们描述了如何将融资和保证金成本纳入交易对手信用风险的风险中性定价框架。我们考虑了现实的设置，并在我们的模型中包括ISDA文件建议的常见市场惯例，而没有假设对保证金程序和平仓净额结算规则的限制性约束。特别是，我们允许不对称的抵押品和融资利率，以及外部流动性政策和对冲策略。再抵押流动性风险和平仓金额评估问题也包括在内。我们定义了一个全面的定价框架，使我们能够更早地得出融资或交易对手风险的结果。一些相关的例子说明了非平凡的设置需要得到已知的事实贴现曲线从一个一般的框架，而不是诉诸特设的假设。我们的主要结果是一个双边抵押交易对手估值调整定价方程，它允许定价的交易，同时考虑到信贷和债务估值调整以及保证金和融资成本在一个连贯的方式。我们发现，该方程具有递归形式，使得难以引入附加的融资估值调整。然而，我们可以将定价方程转换为一组迭代关系，这些关系可以通过标准的最小二乘蒙特卡罗技术来求解。
2011-12-08 q-fin.PR q-fin.RM
When defaults cannot be hedged: xVA calculations via local risk-minimization
LMU München（慕尼黑大学）；University of Verona（维罗纳大学）
针对银行与交易对手违约跳跃均不可对冲的实际情形，本文采用局部风险最小化求解最优对冲策略，并借助 BSDE 计算 xVA。
2026-10-05 math.PR q-fin.MF q-fin.PR
A Quantization Approach to the Counterparty Credit Exposure Estimation
近年来，由于巴塞尔协议的出台，交易对手风险问题受到越来越多的关注。特别是《巴塞尔协议III》要求银行履行更严格的条件，涉及银行衍生工具产生的交易对手信用风险、证券融资交易、场外衍生工具市场特有的违约和降级风险等。因此，推动了更有效和更准确的风险衡量方法的发展，特别是集中在关于规定的时间范围和固定的时间段网格的衍生工具的未来公允价值的估计。用于处理后一种情况的标准方法主要是基于经典蒙特卡罗（MC）方法的特别实现，其特征在于计算时间长，强烈依赖于所考虑的资产的数量。这就是为什么许多金融参与者转向更增强的技术，例如，网格计算和图形处理单元（GPU）能力。在本文中，我们将展示如何实现量化技术，以准确地估计定价和波动率值。我们的方法经过测试，可以为交易对手风险评估产生有效的结果，与MC方法相比，在运行所需时间方面有很大的改进。
2015-03-05 q-fin.PR
Coherent CVA and FVA with Liability Side Pricing of Derivatives
本文根据公允价值会计和ISDA准则的最新发展，以连贯的方式介绍了双边衍生工具的FVA和CVA。我们认为，衍生工具负债，主要风险因素被对冲后，类似于在经济上发行的可变融资票据，并应在发行人的债务的市场利率定价。在确定公允价值时，负债方在经济上保持中立，向另一方支付保证金，以赚取其当前债务利率，并有效地为持有衍生资产的一方提供资金和对冲。新推导的期权的偏微分方程用交易对手曲线贴现衍生品的应收部分，用自己的融资曲线贴现衍生品的应付部分。与交易对手风险自由价格或总交易对手风险调整的价格差，通过对无风险价格和当地负债曲线上的信用利差的乘积进行贴现来精确定义。随后，调整可以分为违约风险部分- CVA和融资部分- FVA，与简单票据的公允价值处理方法一致，并符合通常对债券信用利差的理解，包括CDS利差和基础。至于FVA，我们定义了成本-信贷融资调整（CFA）和收益-借方融资调整（DFA），与CVA和DVA平行，并归因于交易对手和自己的融资基础。这解决了一些悬而未决的FVA辩论问题，如重复计算，违反一价定律，滥用现金流贴现，以及有争议的对冲自己的违约风险。它还允许集成的实施策略和重用现有的CVA基础设施。
2015-10-25 q-fin.MF q-fin.PR
Optimal Pricing and Hedging of SOFR Derivatives
King’s College London（伦敦国王学院）
本文针对流动性不足且不完备的SOFR衍生品市场，构建了与多类因素一致的无差异定价模型，通过CME衍生品数值验证，可快速为场外SOFR衍生品定价对冲，最优组合稀疏且对冲效果良好。
2026-08-12 q-fin.PR
Counterparty Risk and Funding: The Four Wings of the TVA
信贷危机和持续的欧洲主权债务危机凸显了信用风险的原生形式，即交易对手风险。相关的信用评估调整（CVA），债务评估调整（DVA），流动性评估调整（LVA）和重置成本（RC）问题，在本文中统称为总评估调整（TVA），已在理论论文[Cr 12 a]和[Cr 12 b]中进行了深入研究。目前的工作提供了一个执行摘要和数值伴侣，这些文件，通过TVA定价问题可以减少到马尔可夫违约前TVA BSDES。第一步是对合同组合进行交易对手净估值，这是在假设情况下的估值，其中双方都是无风险的，并以无风险利率提供资金。在第二步中，TVA作为交易对手净价值过程中的期权价值获得，称为或有信用违约互换（CCDS）。数值结果的利率互换在Vasicek，以及在逆高斯赫尔-怀特短期利率模型，也允许一个评估相关的模型风险问题。
2012-10-18 q-fin.PR q-fin.RM
Optimal investment and contingent claim valuation with exponential disutility under proportional transaction costs
本文研究了具有比例交易成本的离散时间模型中支付流构成的未定权益在指数负效用下的无差异定价问题。此设置将效用最大化作为一种特殊情况。一个对偶表示的相关负效用最小化问题，连同一个动态的程序来解决it.This导致有效的和收敛的数值程序的无差别定价，最优交易策略和影子价格，适用于广泛的收益，大范围的时间步长和所有幅度的交易成本。
2021-05-24 q-fin.MF q-fin.PR
Theory of Information Pricing
在金融市场中，由于信息传播需要时间，因此有价值的信息很少能均匀地流通。然而，通信技术的进步意味着重要信息的“生命周期”通常很短。因此，作为一种可交易的资产，信息具有易逝商品的特征：虽然它可以自由存储和传播，但其价值会随着时间的推移迅速减少。鉴于互联网搜索引擎和其他信息提供商向金融机构提供信息的最新发展，信息定价问题变得越来越重要。考虑到这一点，一个新的配方的效用无差别的论点，并作为定价信息的基础。具体地说，我们把信息看作是将先验分布转换为后验分布的量。然后可以通过相对熵来量化信息量。我们的效用无差异论点的关键是等同于最大化后验效用，在支付一定的成本的信息，与后验期望的效用的基础上的先验最优策略。这个公式导致一个价格为一定数量的上行信息;和另一个价格为一定数量的下行信息。通过简单的例子来说明这些想法。
2011-08-04 q-fin.PR
Optimal intertemporal risk allocation applied to insurance pricing
我们提出了一个一般的方法，在金融和保险产品的定价在多个时期的设置。它是效用无差别定价和最优跨期风险分配的结合。通过一阶条件给出了跨期风险最优分配的一个刻画。将这一结果应用于指数效用函数，我们得到了一种新的保费计算方法的流行类型的多期保险合同。该方法简单，易于数值实现。我们看到，数值计算的结果是很好地符合传统的做法确定的风险负荷水平。研究结果还表明，一个可能的隐含效用的方法来保险定价。
2007-11-22 math.PR q-fin.PR q-fin.RM
Pricing a Contingent Claim Liability with Transaction Costs Using Asymptotic Analysis for Optimal Investment
我们使用效用无差异理论为未定权益负债定价。我们考虑一个具有指数效用的代理人，他投资于一个股票和一个货币市场账户，目标是在最后时刻T最大化他的投资效用，在存在正比例交易成本的两种情况下，有或有债权债务和没有或有债权债务。利用Whalley & Wilmott的启发式论证中的计算，我们严格推导了在交易成本为零的情况下，在有或有债权债务和无或有债权债务的情况下，价值函数在交易成本参数的幂的渐近展开式。此外，利用效用无差异方法，我们得到了或有债权债务价格的渐近展开式。在这两种情况下，我们也得到了一个“近最优”的战略，其期望效用渐近匹配的价值函数的领先条款。
2011-12-13 q-fin.PM q-fin.PR
An indifference approach to the cost of capital constraints: KVA and beyond
资本要求的加强促使银行和交易商考虑向场外交易的客户收取所谓的资本估值调整（KVA）。这大致相当于事先向客户收取交易台要求的利润要求。在下文中，我们试图描述一种可能的方法来评估资本约束对交易估值的影响。我们诉诸于一个无差别定价方法的优化，我们研究的线性问题，从整个银行的角度和非线性问题的角度来看，股东。我们还考虑了这样的情况，其中一个优化的利润和损失分布的中位数，而不是平均统计。
2017-08-17 q-fin.PR q-fin.RM
A Second Look at Post Crisis Pricing of Derivatives - Part I: A Note on Money Accounts and Collateral
本文回顾了危机后衍生品定价方法的起源，以下三篇论文被从业者广泛接受为理论基础- [Piterbarg 2010]，[Burgard and Kjaer 2010]和[Burgard and Kjaer 2013]。审查表明，这些文件中所采取的方法在概念和技术上存在若干不一致之处。特别是，该方法的一个关键组成部分-为无风险货币账户规定成本组成部分-产生的衍生工具价格没有得到交易衍生工具及其基础证券的市场的清算。它还引入了几个无风险头寸（账户），这些头寸（账户）之间的息差和无风险利率之间的息差持续非零。对于存在交易对手违约风险的衍生品[Burgard and Kjaer 2013]，引入了一种称为半复制的方法，通过对货币账户中的成本成分的选择，衍生品价格产生了以持有交易对手债券组合与持有交易对手债券的衍生品头寸的形式存在的套利机会。有抵押品和无抵押品的高风险衍生品合约，避免这些不一致。
2018-12-24 q-fin.MF q-fin.PR q-fin.RM
Option Pricing and Hedging with Small Transaction Costs
一个具有恒定绝对风险厌恶的投资者交易具有一般伊藤动态的风险资产，存在小比例的交易成本。在这种情况下，我们正式推导出一个领先的订单最优交易政策和相关的福利，表示在本地动态的无摩擦优化。通过将这些结果应用于随机禀赋，我们得到了小交易成本下效用无差别价格和套期保值策略的渐近公式。
2012-12-12 math.OC math.PR q-fin.PM
Utility indifference valuation for non-smooth payoffs with an application to power derivatives
我们考虑的问题，指数效用无差异估值的简化框架下，交易和非交易资产是不相关的，但索赔定价可能取决于两者。交易资产价格遵循多元Black和Scholes模型，而非交易资产价格则遵循广义Ornstein-Uhlenbeck过程。我们提供了一个Bethesda特性的效用无差别价格（UIP）的一大类非光滑，可能无界，同时取决于这两类资产的回报。然后，关注欧洲索赔并使用模型的高斯结构，使我们能够使用一些Beville技术（特别是Ma（2002）的Malliavin型表示定理）来证明Z的正则性，并将可能不连续的欧洲收益的UIP表征为具有连续空间导数的适当PDE的粘性解。最优套期保值策略本质上也是对应于UIP的德尔塔对冲策略。由于一般没有封闭形式的公式，我们也得到了渐近展开的价格和套期保值策略时，风险厌恶参数是小的。最后，我们的研究结果被应用到定价和对冲电力衍生品在各种结构模型的能源市场。
2013-07-17 q-fin.PR
Utility based pricing and hedging of jump diffusion processes with a view to applications
我们讨论了基于效用的跳跃扩散过程的定价和套期保值问题，并强调了该框架的实用性。我们指出了两个困难，似乎限制了这种适用性，即漂移依赖性和基本的风险厌恶的独立性。我们建议通过重新解释框架来解决这些问题。这就引出了隐含漂移的概念。我们还提出了一个启发式推导的边际无差别价格和边际最优套期保值，可能是有用的数值计算。
2012-12-04 q-fin.CP q-fin.PR
Credit Default Swap Calibration and Counterparty Risk Valuation with a Scenario based First Passage Model
在这项工作中，我们开发了一个易于处理的结构模型与分析违约概率取决于一个随机的违约障碍和可能的随机波动性，理想情况下与一个场景为基础的公司债务。我们将展示如何使用选定数量的参考信用违约互换（CDS）市场报价来校准此模型。一般来说，这个模型可以被看作是Brigo和Tarenghi（2004）中的时变AT 1 P模型的可能扩展。情景波动率/障碍模型（SVBAT 1 P）的校准能力，保持时间恒定的波动，出现劣于AT 1 P的随时间变化的确定性波动。然而，SVBAT 1 P模型保持了时间均匀性的优势，可以得到令人满意的校准结果，正如我们在案例研究中所展示的那样，我们比较了不同的场景和参数选择。类似于AT 1 P，SVBAT 1 P适合于混合股权/信贷衍生品定价，并评估股权回报中的交易对手风险，更一般地评估混合信贷/股权回报。我们考虑了Brigo和Tarenghi（2004）中的股权回报互换，并在SVBAT 1 P下显示了其估值，其中CDS和股权校准输入与之前用于AT 1 P的相同，并且我们在结论中进一步暗示了股权违约互换的估值。
2009-12-15 q-fin.CP q-fin.PR
On Agents' Agreement and Partial-Equilibrium Pricing in Incomplete Markets
在不完全半鞅市场环境下，考虑两个风险厌恶金融代理人对一个非流动的不可分割未定权益的价格进行谈判。在代理人是具有非交易随机禀赋的指数效用最大化者的假设下，我们提供了谈判成功的充分必要条件，即，交易才能发生。我们还研究了渐近的情况下，索赔的大小是小的随机禀赋相比，我们在这种情况下给出了一个完整的表征。最后，我们研究了一个可分索赔群的局部均衡问题，并证明了其存在唯一性。提供了一些关于条件无差别价格的技术结果。
2008-03-14 math.OC math.PR q-fin.PR
Utility-based pricing and hedging of contingent claims in Almgren-Chriss model with temporary price impact
本文在具有暂时性价格冲击的Almante-Chriss模型下，构造了基于效用的欧式期权最优套期保值策略。这项工作的主要数学挑战源于退化的二阶项和二次增长的一阶项在相关的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程，这使得它难以建立足够的正则性的值函数所需的反馈形式的最优策略的构建。通过结合描述价值函数和最优策略的分析和概率工具，我们建立了后者的反馈表示。我们使用这种表示来推导出期权的效用无差异价格的显式渐近展开，这使得我们能够通过标的市场的价格影响系数来量化期权市场的价格影响。
2020-06-16 math.OC math.PR q-fin.PR
Credit Calibration with Structural Models: The Lehman case and Equity Swaps under Counterparty Risk
在本文中，我们开发了具有时变波动率的结构性首次通过模型（AT1P和SBTV），其特征在于高度易处理性，从Brigo和Tarenghi（2004，2005）[19] [20]和Brigo和Morini（2006）[15]的原始工作中移动。该模型可以使用有效的违约概率封闭式公式精确地校准到信用利差。违约事件是由公司资产价值达到安全阈值引起的，这取决于公司的财务状况和市场状况。在AT1P中，此默认屏障是确定性的。相反，SBTV假设违约屏障的初始水平有两种可能的情况，以考虑资产负债表信息的不确定性。虽然在[19]和[15]中，模型是在帕玛拉特的历史上进行分析的，但在这里，我们将模型应用于违约前几个月雷曼信用违约互换（CDS）数据的精确校准，随着危机的展开。我们得到的结果与AT1P和SBTV具有合理的经济解释，特别是现实的SBTV时，考虑。股权回报互换中交易对手风险的定价是我们考虑的一个方便的应用，也是为了说明我们的信用模型与混合产品背景下的股权模型的相互作用。
2009-12-22 q-fin.PR q-fin.RM
Option-Based Pricing of Wrong Way Risk for CVA
管理信用估值调整（CVA，即WW-CVA）的错误方向风险（WWR）的两个主要问题是校准和对冲。因此，我们开始从一个新的无模型的最坏情况下的方法的基础上静态对冲交易对手暴露的流动性期权。我们说“从”，因为我们证明了一个天真的最坏情况下的方法包含隐藏的不切实际的假设的风险率的方差（即，它是无限的）。我们纠正这一点，使之成为一个明确的（有限）参数，并提出了一个有效的方法来解决参数化模型优化对冲。我们还证明了WW-CVA理论上是无界的，但实际上不是。基于期权的套期保值服务于显著降低（通常减半）实际WW-CVA。因此，我们提出了一个现实和实用的基于期权的最坏情况CVA。
2021-10-08 q-fin.CP q-fin.MF q-fin.PR
Option pricing in exponential Lévy models with transaction costs
当股票价格服从一般指数莱维过程时，提出了一种存在比例交易成本的欧式看涨期权定价方法.该模型是Davis、Panas和Zariphopoulou（1993）的著名工作的推广，其中期权的价值被定义为效用无差别价格。该方法要求求解两个有限时域内的随机奇异控制问题，满足相同的哈密顿-雅可比-贝尔曼方程，但具有不同的终端条件.我们介绍了这些投资组合选择问题的一般公式，然后我们专注于特殊情况下，违约概率被忽略。我们解决数值的优化问题，使用马尔可夫链近似方法和扩散，默顿和方差伽马过程的结果。期权价格是为卖方和买方计算的。
2019-11-15 q-fin.GN q-fin.MF q-fin.PM
Funding, Collateral and Hedging: uncovering the mechanics and the subtleties of funding valuation adjustments
本文的主要结果是一个抵押交易对手估值调整定价方程，它允许定价的交易，同时考虑信贷和借记估值调整（CVA，DVA）以及保证金和融资成本，所有在一个一致的方式。融资风险打破了估值公式的双边性质。我们发现，该方程具有递归形式，使得引入一个纯粹的添加剂融资估值调整（FVA）困难。然而，我们可以将定价方程转换为一组迭代关系，这些关系可以通过标准的最小二乘蒙特卡罗技术来求解。因此，我们发现，确定融资成本和借方估值调整是站不住脚的一般情况下，相反，在简单的情况下，在文献中提出的。融资成本为零的假设是更一般理论的一个非常特殊的情况。我们定义了一个全面的框架，使我们能够得出早期的结果，融资或交易对手风险作为一个特殊的情况下，虽然我们的框架是超过这些特殊情况的总和。我们得出的一般定价方程诉诸风险中性的方法，其中新类型的风险包括通过修改支付现金流。我们考虑现实的设置，并在我们的模型中包括ISDA文件建议的常见市场惯例，而不假设对保证金程序和平仓净额结算规则的限制性约束。特别是，我们允许不对称的抵押品和融资利率，以及外部流动性政策和对冲策略。再抵押流动性风险和平仓金额评估问题也包括在内。最后，非平凡设置的相关例子说明了如何从一个强大的一般框架，而不诉诸特设的假设推导出贴现曲线的已知事实。
2012-12-12 q-fin.GN q-fin.PR
Nonlinear Valuation under Collateral, Credit Risk and Funding Costs: A Numerical Case Study Extending Black-Scholes
我们遵循Pallavicini及其合著者在2011年首次提出的方法，开发了一个无仲裁框架，用于对有抵押、交易对手信用缺口风险和融资成本的衍生品交易进行一致的估值。基于风险中性定价原则，我们推导了一个通用的定价方程，其中通过简单地修改交易的支付现金流，引入了信用、可收回性、流动性和融资估值调整（CVA，DVA，LVA和FVA）。融资成本和违约时的特定平仓程序打破了交易价格的双边性质，使估值问题成为一个非线性和递归问题。CVA和FVA通常不是真正的相加调整，重复计算的风险是具体的。我们引入了一种新的调整，称为非线性估值调整（NVA），以解决重复计算问题。理论上的无风险利率从我们的最终方程中消失了。该框架还可以针对初始保证金和变动保证金下的CCP交易进行定制，如Brigo和Pallavicini（2014）所详细解释的那样。特别是，我们允许不对称的抵押品和融资利率，替换关闭和再抵押。估值方程采用倒向随机微分方程或半线性偏微分方程的形式，并且可以被转换为可以通过最小二乘蒙特卡罗求解的迭代方程组。我们提出了这样一个模拟算法的案例研究，涉及一个推广的基准模型的布莱克和斯科尔斯期权定价。我们的数值结果证实，融资风险对交易价格有着重要的影响，重复计算也很重要。最后，我们的文章与大规模的非线性定价方程的影响分析。
2014-04-29 q-fin.PR
