Modeling metaorder impact with a Non-Markovian Zero Intelligence model
针对限价订单簿建模难题，提出非马尔可夫零智能模型，通过让限价单方向概率随指数加权中间价收益率变化，复现元订单执行的凹性价格路径与反转，揭示相关机制与参数影响。
2025-03-21 q-fin.TR
Do price trajectory data increase the efficiency of market impact estimation?
市场冲击是大型机构投资者和活跃市场参与者面临的重要问题。在本文中，我们严格调查是否价格轨迹数据的元订单增加估计的效率，从统计估计的渐近观点。我们表明，对于流行的市场冲击模型，基于部分价格轨迹数据的估计方法，特别是那些包含早期交易价格的估计方法，可以优于现有的估计方法（例如，基于VWAP）渐近地。我们讨论了这种现象的理论和经验的影响，以及如何将它们很容易地纳入实践。
2023-03-30 q-fin.TR
Price-Setting of Market Makers: A Filtering Problem with an Endogenous Filtration
研究了连续时间下完全竞争和风险中性条件下做市商的定价问题。因此，我们遵循经典的Glosten-Milgrom模型，该模型将买入价和卖价定义为给定做市商部分信息（包括客户交易决策）的资产真实价值的预期。真实值被建模为一个马尔可夫过程，可以观察到的客户在泊松时间的一些噪声。我们通过解决具有内生过滤的过滤问题，以数学上严格的方式分析价格制定问题，该过滤问题取决于做市商报价的买入价和卖价过程。在一定条件下，证明了价格过程的存在唯一性.
2012-10-15 q-fin.TR
Modeling bid and ask price dynamics with an extended Hawkes process and its empirical applications for high-frequency stock market data
本研究提出了一个通用的动态模型的最佳出价和卖价使用扩展霍克斯过程。该模型包含了最小买卖价差时价差缩小过程的零强度、价差相关强度、可能的负激励和非负强度。我们将该模型应用于美国股票市场的高频最佳出价和卖价数据。实证研究结果表明，价差缩小的趋势，激发的强度所造成的先前事件，闪电崩盘的影响，快速交易的特点趋势，随着时间的推移，在不同的交易所的市场参与者的不同功能。
2022-01-25 econ.EM q-fin.ST q-fin.TR
Mid-price estimation for European corporate bonds: a particle filtering approach
在大多数非流动性市场中，资产的市场价格没有明显的替代品。欧洲公司债券市场是这种非流动性市场的典型例子，在这种市场中，中间价只能通过统计模型来估计。在这个场外交易市场中，交易商/做市商实际上只能获得有关市场的部分信息。实时，他们知道与他们在经销商对经销商（D2 D）和经销商对客户端（D2C）市场上的交易相关联的价格，他们知道他们回答的报价请求（Request for Quotes，询价）的结果，并且他们可以访问综合价格（例如，Bloomberg CBBT）。本文提出了一种利用交易商可获得的实时信息估计公司债券中间价的贝叶斯方法。这种方法依赖于最近的想法来自粒子滤波/序贯蒙特卡罗文献。
2019-03-22 q-fin.TR
Forecasting day ahead electricity spot prices: The impact of the EXAA to other European electricity markets
本文分析了奥地利能源交易所（EXAA）日前电价与欧洲其他日前电价之间的关系。我们专注于在EXAA之后结算价格的市场，这使交易者能够将EXAA价格纳入其计算。对于每个市场，我们采用计量经济学模型来纳入EXAA价格，并将其与没有奥地利交易所价格的同行进行比较。通过采用预测研究，我们发现，电力价格模型可以改进时，EXAA价格考虑。
2015-12-01 econ.EM q-fin.ST q-fin.TR
Market Informedness and Market-Maker Profitability: The Trade-Off Between Adverse Selection and Price Discovery
University of Zurich（苏黎世大学）；ETH Zurich（苏黎世联邦理工学院）；Aisot Technologies（艾索特科技）
本文通过多智能体强化学习框架研究市场知情度对做市商盈利能力的影响，发现知情订单流在低知情市场中导致严重逆向选择风险，但整体上市场知情度提高带来的价格发现效应抵消了逆向选择的负面影响，使做市商盈利能力呈上升趋势。
2026-06-18 q-fin.TR
Price-Aware Automated Market Makers: Models Beyond Brownian Prices and Static Liquidity
本文针对价格感知型自动做市平台的报价优化需求，提出融合随机波动率、跳变、Hawkes过程微观价格模型及两类需求过程的模型体系，并分析各模型最优报价计算的数值方法复杂度。
2024-05-18 q-fin.TR
Correlation of coming limit price with order book in stock markets
当限价订单出现时，我们检查限价与订单簿的相关性。我们分析了伦敦证券交易所的集中指令簿市场--证券交易所电子交易服务的重建指令簿。因此，根据幂律，限价广泛分布在最佳价格周围，并且它不是从分布中随机抽取的，而是与价格上累积未执行限价订单的大小有很强的相关性。研究还发现，在粗粒度的价格尺度上，限价价格倾向于聚集在具有大量累积未执行限价订单的价格周围。
2007-02-04 physics.data-an physics.soc-ph q-fin.ST
Quantum coupled-wave theory of price formation in financial markets: price measurement, dynamics and ergodicity
我们探讨了金融市场中价格形成的本质，并发展了一个买入和卖价动态理论，其中两个价格的形成是由于买入和卖出订单之间的量子混沌相互作用。在该模型中，买入价和卖价分别由对应于“买入”和“卖出”本征态的2 × 2价格算子的本征值表示，而价格算子的随机性导致价格波动，破坏了振荡效应。我们表明，该理论充分捕捉了买卖价差的行为，并允许以协调的方式对买入价和卖价动态进行建模。我们还讨论了价格形成的遍历性，并展示了由于量子过程中的遍历性违反而不是通常认为的作用于价格的力量，如何发生定向价格运动。该理论在交易执行建模、大额订单定价和非流动性证券的风险评估等方面有着广泛的应用。
2020-02-11 q-fin.TR
Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model
我们研究了一个包含其他流动性接受者的线性价格冲击模型，其订单流遵循Poisson或Hawkes过程。最优执行问题在这种情况下得到了明确的解决，封闭式最优策略特别描述了一个人应该如何对其他交易者的订单做出反应。这一结果使我们能够讨论市场的可行性。结果表明，泊松订单到达导致相当强大的价格操纵策略的意义上的Huberman和Stanzl。相反，霍克斯模型的一组特定条件平衡了订单流的自激和价格的弹性，排除了价格操纵策略，并提供了一定的市场稳定性。
2015-06-09 q-fin.TR
Market Making with Stochastic Liquidity Demand: Simultaneous Order Arrival and Price Change Forecasts
本文给出了离散时间限价订单簿（LOB）中最优做市策略的一个显式刻画。在我们的模型中，在每一个时期的成交订单的数量线性依赖于基本价格和做市商的限价订单报价之间的距离，具有随机的斜率和截距系数。高频做市商（HFM）因线性价格冲击而产生日终清算成本。最优配置策略以一种新颖而简约的方式结合了对资产基本价格未来变化的预测。我们发现，在需求斜率的随机性降低了库存管理的动机，和需求斜率和投资者的保留价格之间的正相关性导致更广泛的传播。我们的分析表明，买入和卖出市价订单的同时到达（i）降低了库存的影子成本，（ii）导致HFM降低价格压力，以执行更大的流量，（iii）在日内动态的买卖价差中引入了非线性模式。我们的实证研究表明，做市策略优于那些忽略随机性的需求，同时到达的买入和卖出市价订单，和本地漂移的基本价格。
2021-01-08 q-fin.TR
Price formation and optimal trading in intraday electricity markets
我们开发了一个易于处理的均衡模型，在间歇性可再生能源发电的存在下，在日内电力市场的价格形成。利用随机控制理论，我们确定了代理商的最优策略与市场冲击和展示纳什均衡在封闭形式的有限数量的代理商，以及在平均场博弈的渐近框架。我们的模型再现了日内市场价格的经验特征，例如在交割日临近时价格波动性增加以及价格与可再生进料预测之间的相关性，并将这些特征与流动性，代理商数量和不平衡惩罚等市场特征联系起来。
2021-06-30 q-fin.PR q-fin.TR
Modeling Market Inefficiencies within a Single Instrument
在本文中，我们提出了一个超越几何布朗运动的最小模型，旨在描述市场无效率的价格行为。从简单的金融理论考虑，我们得到了一个简单的两变量隐马尔可夫时间序列模型，其中一个变量完全不可观测。然后，我们分析了最简单的版本的模型，从物理学的路径积分和格林函数技术。我们证明了在该模型中，当对数合理价格的标准差（$σ$）大于对数市场价格的标准差（$σ'$）时，非效率市场价格是趋势跟随的，而当标准差小于对数市场价格的标准差时，非效率市场价格是均值反转的。风险溢价与当前市场价格和过去价格的指数移动平均线（EMA）之间的差异成正比。因此，该模型提供了一个理论解释，即过去价格的EMA如何直接影响未来价格，技术分析中所谓的“布林线”。然后，我们进行了最大似然估计的模型参数从观察到的市场价格，通过整合出合理的价格在傅立叶空间。最后，我们分析了最近的S\&P500指数数据，看看在多大程度上真实世界的数据可以描述这个简单的模型。
2015-11-06 q-fin.TR
Price impact asymmetry of institutional trading in Chinese stock market
对2003年中国股票市场32只流通股的机构买卖行为进行了非对称性价格影响研究。我们分析了价格的影响，在起草和下跌趋势与连续的积极和消极的每日价格变化，并测试价格影响的不对称性对市场条件的依赖。对于大多数股票来说，机构卖出对价格的影响大于机构买入，而机构买入对价格的影响只存在于少数以上涨为主的股票中。本文进一步研究了机构投资者交易前后的平均收益率，发现机构投资者在机构投资者交易前后也存在非对称行为。提出了一个新的变量来研究订单簿结构，它可以部分解释机构交易的价格影响。对机构交易价格影响的线性回归进一步证实了我们的发现，即在2003年的熊市中，机构销售主要比机构购买对价格产生更大的影响。
2011-10-14 q-fin.TR
Liquidity and Impact in Fair Markets
我们开发了一个理论，适用于任何市场动态，满足一个公平的市场假设，简单的做市策略的平均利润为零。我们证明了，对于任何这样的公平市场，存在一个鞅的公平价格，它对应于平均清算价值（在要价或出价）的一个无穷小数量的股票。我们证明了这个公平价格是计算限价订单事后收益的自然参考价格。仅使用公平市场假设，我们将价差与市价订单对公平价格的影响联系起来。我们使用我们的公平价格的定义，建立实证检验的相关性，这一概念的结果是一致的，我们的理论预测。
2015-06-08 q-fin.TR
Traders' strategy with price feedbacks in financial market
本文引入了一个考虑自调制效应的金融市场价格自回归模型。我们发现，交易者主要使用的策略与加权反馈的过去的价格。这些反馈是造成价格变化在短时间内扩散缓慢、趋势明显和幂律分布的原因。
2003-12-20 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Emergence of Price Divergence in a Model Short-Term Electric Power Market
一个最小的模型，市场的短视的非合作代理人的双边交易随机出价再现定性特征的短期电力市场，如在加利福尼亚州和新英格兰。每个代理都知道自己的预算和偏好，但不知道其他代理的预算和偏好。在交易时段中途建立的接近平衡的价格在交易时段结束时会分化为高得多的价格和低得多的价格。这种价格差异出现在模型中，没有任何可能性，代理人可以合谋“游戏”的市场。结果弱敏感的禀赋，但强烈敏感的代理人的偏好和预算约束的性质。
2009-05-14 q-fin.TR
Majority Orienting Model for the Oscillation of Market Price
本文引入了一个多数导向模型，在这个模型中，交易者的行为会根据价格的影响而改变，以反映股票市场中股票价格的振荡。我们通过应用van der Pol方程，这是一个确定性的近似模型的价格的振荡。
2004-03-31 nlin.SI q-fin.TR
Price Formation in Field Prediction Markets: the Wisdom in the Crowd
预测市场是一个流行的，突出的，成功的集体智慧平台结构。然而，参与交易者所知的信息被纳入市场价格的确切机制尚不清楚。Kyle（1985）详细描述了一个信息在市场参与者之间不均匀分布的连续拍卖中的价格形成模型。本文展示了一种新的方法，来自凯尔模型应用于现场实验预测市场的数据。该方法能够识别其交易具有价格影响的交易者，该价格影响为市场价格增加了大量信息。总体而言，未被确定为知情的交易者具有与噪音交易一致的价格影响。结果在其他预测市场数据集上重现。最终的结果提供了强有力的证据，有利于凯尔模型在现场市场环境中，并强调了一个未充分讨论的优势，预测市场的替代组预测机制：市场的运营商不需要有信息的分布信息之间的参与交易者。
2022-09-19 q-fin.PR q-fin.TR
Price impact without order book: A study of the OTC credit index market
我们提出了一个研究的价格影响，在场外信用指数市场，没有限价订单簿的使用。合约通过交易商进行交易，交易商为客户的订单而竞争。尽管这种独特的微观结构，我们成功地应用传播技术来估计个别交易的价格影响。由于订单通常比多边市场更少被分割，因此观察到的影响主要是永久性的，与理论预期一致。提出了一种简单的方法来纠正我们在买卖交易分类中的错误。我们发现，在2015年底和2016年初，订单流相关性出现了非常显著的暂时性增长，我们将其归因于投资者之间订单分割或羊群效应的增加。我们还发现，有迹象表明，向较少的经销商发布的订单可能会产生较低的价格影响。定量结果与其他更经典市场的早期发现是一致的，进一步支持价格影响是一种普遍现象，在很大程度上独立于市场微观结构的论点。
2016-09-15 q-fin.TR
Market depth and price dynamics: A note
本文探讨了在图表-基本面分析框架下非线性价格影响函数对价格动态的影响。价格影响函数可能与交易量呈非线性关系。最近的实证研究表明，如果市场深度低（高），一笔交易可能会导致大（小）的价格变化。模拟结果表明，即使图表分析师和基本面分析师的交易行为是线性的，这种关系也可能产生内生的复杂价格波动。
2004-03-30 cond-mat.other q-fin.TR
A queueing theory description of fat-tailed price returns in imperfect financial markets
在金融市场上，对于投资期限较长的代理人或在市场压力严重的时候，往往是资产价格的变化触发交易或投资头寸的变化。这表明使用价格阈值来模拟代理人行为的时间尺度比目前使用的订单模型要长得多。我们表明，许多现象，通常忽略了有效市场理论，可以系统地引入到一个有效的市场，否则，导致模型，鲁棒地复制最重要的程式化的事实。然后，我们证明了这样的阈值模型和排队理论之间的密切联系，对应于一个单服务器队列的繁忙时期的大的价格变化。在对队列参数的各种假设下，繁忙期的分布具有超额峰度和非指数衰减。这一方法可能有助于建立数学模型，研究金融市场的快速去杠杆化和恐慌，以及金融机构的压力测试。
2010-08-01 q-fin.TR
A Bayesian viewpoint on the price formation process
我们引入了一个简单的框架，在这个框架中，市场参与者通过基于模型的学习过程来更新他们关于有效价格的先验。我们发现，指数强度的侵略性订单的到来自然出现在这种设置。我们的方法使我们能够充分描述市场动态的情况下，布朗有效的价格和知情的市场接受者。我们还能够重新审视由于元订单分裂而出现的市场冲击，与现有文献建立几个联系。
2021-09-28 q-fin.TR
Market Dynamics: On Directional Information Derived From (Time, Execution Price, Shares Traded) Transaction Sequences
本文提出了一种获取市场方向信息的新方法，它是基于动态方程“期货价格趋向于使单位时间内交易股票数量最大化的值”的非平稳解[1]。在我们以前的工作中[2]，我们确定了股票执行流（$I=dV/dt$）而不是股票交易量（$V$）是市场的驱动力，并且资产价格对执行流$I$（动态影响）比对交易量$V$（常规影响）更敏感。在本文中，实现了一个重要的进步：我们定义的“头皮价格”${\cal P}$的总和，只有那些价格走势是相关的市场动态的相关性的标准是一个高的$I$。因此，${\cal P}$中只包括“跟随市场”（而不是“小反弹”）事件。以这种方式定义的头皮价格的变化表明市场趋势的变化-而不是熊市反弹或牛市抛售;该方法可以进一步扩展到非本地价格变化。软件计算头皮价格给定市场观察三倍（时间，执行价格，交易的股票）可从作者。
2019-05-01 q-fin.CP q-fin.TR
A multilayer approach for price dynamics in financial markets
我们引入了一个新的自组织临界性（SOC）模型来模拟人工金融市场中的价格演化，基于多层交易者网络。该模型还实现了，在一个相当现实的方式与以前的研究，订单簿动态，通过考虑两个资产的可变基本价格。在归一化收益率的概率分布的厚尾观察，以及其他功能的真实金融市场。
2016-06-29 physics.soc-ph q-fin.TR
The Opinion Game: Stock price evolution from microscopic market modelling
我们提出了一类基于马尔可夫代理的模型，在一个互动的市场中的股票价格的时间演化。该模型依赖于一个微观描述的市场的买家和卖家谁改变他们的意见，在一个随机的方式对股票价值。实际价格是以现实的方式确定的，通过匹配（清算）报价，直到没有进一步的交易可以执行。非相互作用模型的一些分析结果。我们还提出了基本的相互作用机制，并在模拟中表明，这些已经再现了真实股票市场价格的某些特定特征。
2004-01-22 cond-mat.other q-fin.TR
Behind the price: on the role of agent's reflexivity in financial market microstructure
在这一章中，我们回顾了金融市场价格形成动力学及其与有效市场假说的关系的一些最新结果。具体来说，我们提出了限价订单簿机制的市场，我们引入的概念，市场冲击和订单流，介绍他们最近发现的经验性质和讨论一些可能的解释代理人的策略。我们的分析证实，数据的定量分析是至关重要的，以验证定性假设的投资者的行为在监管环境下的订单配售，并连接这些微观结构的行为，作为一个整体的系统的集体动力学的属性，如市场有效性。最后，我们讨论了一些所描述的属性和反身性理论之间的关系，提出在价格形成的过程中，代理人的认知和操纵功能之间存在正反馈和负反馈回路。
2017-08-08 q-fin.TR
Quantum theory of securities price formation in financial markets
我们发展了一个基于量子方法的证券价格形成和动力学理论，而不假设与量子力学有任何相似之处。交易环境引入的无序性导致收益率的概率分布不是一条光滑的曲线，而是一种在价格坐标和时间上波动的斑点状分布。这意味着，任何给定的回报有时都可能获得很大的发生概率，同时在时间上保持较低的平均水平。但是，由于价格形成过程中订单相互作用的局部特征，分布宽度平稳增长，在小时间尺度上有一个极小值，在大时间尺度上有一个平方根行为。提供了日内和每日市场数据校准的示例。
2016-05-18 q-fin.TR
Dynamics of a Binary Option Market with Exogenous Information and Price Sensitivity
在本文中，我们推导和分析了一个连续的二元期权市场的外生信息。由此产生的非线性系统有一个不连续的右手边，可以使用零维Filippov曲面进行分析。在购买规则的一般假设下，我们证明了当二元资产市场中的外生信息为常数时，价格总是收敛的。然后，我们调查市场价格的情况下，不断变化的信息，经验表明，价格敏感性有很强的影响价格滞后与信息。最后，我们对一般的$n$ -ary期权市场的开放性问题。作为一个副产品的分析，我们表明，这些市场相当于一个简单的递归神经网络，有助于解释一些预测能力与预测市场，这通常是设计为$n$ -ary期权市场。
2022-05-18 econ.EM physics.soc-ph q-fin.TR
Hawkes model for price and trades high-frequency dynamics
我们引入了一个多变量的霍克斯过程，通过微观结构水平上的市价订单到达的影响来解释市场价格的动态变化。我们的模型是一个点过程，主要特征是4个核分别与贸易到达自激，价格变化的均值回归，贸易到达对价格变化的影响和价格变化对交易活动的反馈。它允许人们解释市场价格微观结构的程式化事实（包括价格变动的随机时间到达、离散价格网格、高频均值回归、各种时间尺度上的相关函数行为）和市场冲击的程式化事实（主要是元订单的市场冲击的凹平方根状/松弛特征形状）。此外，它允许人们从匿名市场数据中估计整个市场冲击概况。我们表明，这些内核可以估计的经验条件平均强度。我们提供了数值例子，应用到实际数据和比较以前的方法。
2013-01-07 physics.data-an q-fin.TR
Price Drops, Fluctuations, and Correlation in a Multi-Agent Model of Stock Markets
在本文中，我们比较市场价格波动的基本价格下跌的Lux-Marchesi模型，它能够重现最重要的程式化的事实，真正的市场数据的反应。在自发波动的衰减和由于外部扰动引起的变化的衰减之间可以观察到很大的差异，这反映了细致平衡的缺乏，即，波动耗散定理的有效性。我们发现，基本面价格下跌之后，一个相当强大的特征时间的超调。
2002-04-26 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Price formation and optimal trading in intraday electricity markets with a major player
我们研究了间歇性可再生能源发电存在下的日内电力市场价格形成。我们认为，设置一个主要生产者可能会与大量的小生产者的战略互动。利用随机控制理论，我们确定了代理商的最佳策略与市场冲击和展示纳什均衡在封闭形式的渐近框架中的平均场游戏与一个主要的球员。这是[Féron，Tankov，and Tinsi，Price formation and optimal trading in the intraday electricity markets，arXiv：2009.04786，2020]的姊妹论文，其中在相同代理人的设置中开发了类似的模型。
2020-11-15 q-fin.PR q-fin.TR
Price return auto-correlation and predictability in agent-based models of financial markets
我们证明，少数机制出现在市场的动态，因为价格冲击的影响，因此，少数和延迟多数机制的相对重要性取决于交易的频率。然后，我们使用少数人博弈来说明，一个消失的价格回报自动关联函数并不一定意味着市场效率。相反，我们强调有条件和无条件测量的外部模式的相关性之间的差异。
2004-12-14 cond-mat.dis-nn cond-mat.stat-mech q-fin.TR
A quantitative model of trading and price formation in financial markets
我们使用标准的物理技术模型的交易和价格形成的市场下，订单到达和取消是泊松随机过程的假设。该模型对市场的最基本属性进行了可检验的预测，例如价格的扩散率，这是金融风险的标准衡量标准，以及价差和价格影响函数，这是交易成本的主要决定因素。在量纲分析、模拟和平均场论的指导下，我们发现了阶流率的标度关系。我们表明，即使在完全随机的顺序流的需要，以存储供应和需求，以促进交易诱导异常扩散和时间结构的价格。
2002-12-10 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Price Interpretability of Prediction Markets: A Convergence Analysis
Industrial Bank., Co., Ltd.（兴业银行股份有限公司）；Shanghai University of Finance and Economics（上海财经大学）；Fuzhou University（福州大学）；The Chinese University of Hong Kong, Shenzhen（香港中文大学（深圳））
本研究提出基于多元效用的统一自动做市机制，证明风险厌恶交易者参与的预测市场财富分布收敛至帕累托有效前沿，推导不同市场模型下的极限价格形式，并针对大规模交易者市场给出高效近似方法。
2023-11-09 cs.LG q-fin.TR
Dynamics of price and trading volume in a spin model of stock markets with heterogeneous agents
在最近提出的一个泡沫和崩溃出现的自旋模型的框架内，讨论了具有异质代理的股票市场的动态。我们在模型中将股票价格的对数收益率与磁化强度联系起来，发现它与真实市场中观察到的交易量密切相关。对数收益率的累积分布表现出指数比2更陡的标度，并且在牛市和熊市之间的过渡时间分布中观察到标度。
2002-07-10 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Limit order market analysis and modelling: on an universal cause for over-diffusive prices
我们简要回顾了纳斯达克的一部分Island订单簿的数据分析，它提出了一个所有限价订单市场都应遵守的框架。利用一个简单的排斥粒子模型，我们认为限价指令市场中的短期价格过度扩散是由于指令的发出、取消和执行率的非均衡性造成的，这是真实限价指令市场的一个内在特征。
2002-11-05 cond-mat.dis-nn cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Nash equilibrium for risk-averse investors in a market impact game with transient price impact
我们考虑一个市场冲击游戏的$n$风险厌恶的代理人，是在一个市场模型中竞争的线性瞬态价格影响和额外的交易成本。对于有限和无限的时间范围，代理人的目标是最小化他们的成本的均值方差函数或最大化他们的收入的预期指数效用。我们给出了相应的纳什均衡的显式表示，并证明了在均值方差优化的情况下的唯一性。通过数值分析对这些纳什均衡进行了定性分析。
2019-06-17 q-fin.MF q-fin.TR
Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth
贸易的价格影响是贸易前和贸易后分析的一个重要因素。我们引入了一个分析流动性风险市场价格的框架，该框架允许我们导出一个非齐次伯努利常微分方程。我们得到了两个封闭形式的解，其中一个再现了Kyle（1985）中的订单流的线性函数。然而，当交易者不对称通知，S形函数的订单流得到。我们对日经指数期货进行了一个实证的日内分析，以量化订单流的价格影响，并将我们的结果与行业的启发式价格影响函数进行比较。我们的订单流模型产生了一个丰富的框架，不仅估计流动性风险参数，但也提供了一个合理的原因，为什么波动性和相关性是随机的性质。最后，我们发现市场深度封装了流动性风险的市场价格。
2019-12-10 econ.EM q-fin.CP q-fin.MF
FinBERT-BiLSTM: A Deep Learning Model for Predicting Volatile Cryptocurrency Market Prices Using Market Sentiment Dynamics
FinBERT-BiLSTM模型结合双向LSTM与FinBERT，利用市场情绪动态提升加密货币价格预测精度，为投资者提供更可靠的决策支持。
2024-11-02 cs.LG q-fin.TR
Fluctuations and response in financial markets: the subtle nature of `random' price changes
使用巴黎股票市场的交易和报价数据，我们表明，交易价格的随机游走性质是由两种相反趋势之间非常微妙的相互作用引起的：导致超扩散（或持久性）的长期相关市场订单，以及导致子扩散（或反持久性）的均值回复限价订单。我们定义和研究一个模型的价格，在任何时刻，是所有过去的行业的影响的结果，介导的一个非恒定的“传播”的时间，描述了市场对一个单一的贸易的反应。在这个模型中，市场被证明是，在一个精确的意义上，在一个临界点，价格是纯粹的扩散和平均响应函数几乎恒定。我们发现经验，并从理论上讨论，波动反应关系。我们还讨论了真正知情的市场订单的比例，正确地预测短期走势，并发现它是相当小的。
2003-08-25 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
Can Market Risk Perception Drive Inefficient Prices? Theory and Evidence
本文提出了一个资产定价模型，该模型在合理预期均衡的视角下显示，取决于风险厌恶和噪声波动，风险资产如何具有一个在效率方面不同的均衡价格：一个信息有效的价格（类似于Campbell和Kyle（1993）），另一个价格偏离其信息有效水平。在低（高）市场风险感知下，前者帕累托支配后者（被后者支配）。使用标准普尔500指数的模型的估计支持的理论研究结果，估计的无效均衡价格捕捉到更高的风险溢价和更高的波动性观察期间的Dot.com泡沫1995- 2000。
2014-09-17 q-fin.GN q-fin.TR
Simple model of a limit order-driven market
我们引入并研究了一个简单的限价指令驱动市场模型。在这个模型中，交易者可以以市场价格进行交易，也可以下限价单，即在价格低于（高于）预定水平时买入（卖出）一定数量股票的指令。这两个选项之间的选择是完全随机的（没有涉及任何策略），限价单的执行价格只是通过抵消最近的市场价格随机数量来确定的。该模型的数值模拟显示，尽管这种最低限度的规则，由该模型产生的价格模式具有这样的现实功能的价格波动分布的“肥”尾，其特征在于两个幂律指数之间的交叉，波动的长程相关性，和一个非平凡的赫斯特指数的价格信号。
1999-10-30 cond-mat.stat-mech q-fin.TR
PRIME: A Price-Reverting Impact Model of a cryptocurrency Exchange
本文提出PRIME模型，一种可解释的多智能体市场模拟，能复现BTC/USD期货市场冲击，帮助用户估计滑点并测试市场假设。
2023-05-12 q-fin.CP q-fin.TR
Improved Price Oracles: Constant Function Market Makers
自动做市商，首先由汉森的对数市场评分规则（或LMSR）推广到预测市场，已经成为分散金融的重要组成部分，称为“原始”。一个特别有用的原始是衡量资产价格的能力，这个问题通常被称为定价预言问题。在本文中，我们专注于分析一个非常大的自动化做市商，称为常数功能做市商（或CFIAN），其中包括现有的流行的做市商，如Uniswap，平衡器和曲线，其年交易量总计数十亿美元。我们给出了充分的条件，使得在相当一般的假设下，与这些常数函数做市商互动的代理商被激励正确地报告资产的价格，并且他们可以以计算有效的方式这样做。我们还得到了一些其他有用的属性，以前不知道。这些包括CFMM持有的资产总值的下限，以及保证任何代理人都不能通过任何一组交易耗尽给定CFMM持有的资产储备的下限。
2020-06-26 math.OC q-fin.TR
Market Directional Information Derived From (Time, Execution Price, Shares Traded) Sequence of Transactions. On The Impact From The Future
提出了一种从动态方程“期货价格趋向于单位时间交易股数最大化的价值”的非平稳解中获取市场方向信息的尝试。该方法的一个显着特点是自动时标选择。它是根据对过去事务计算的最大执行流的状态确定的。滞后价格和超前价格都被计算出来。
2022-10-09 cs.NA math.NA q-fin.CP
High-Frequency Trading Synchronizes Prices in Financial Markets
高速计算机化交易，通常称为“高频交易“（HFT），在过去十年中在金融市场中急剧增加。在美国和欧洲，它现在占所有贸易的近一半。虽然有证据表明高频交易有助于提高市场效率，但有人担心它也会增加市场的不稳定性，特别是在压力时期。目前，尚不清楚HFT如何或为什么产生这些结果。在本文中，我使用纳斯达克的数据来表明高频交易会同步金融市场的价格，使相关证券的价值同时变化。通过一个模型，我展示了价格同步如何提高效率：价格更准确，交易成本降低。然而，在压力时期，如果没有保障措施，局部错误很快就会在金融体系中蔓延。此外，高频交易有可能强化证券之间的不正确关系，使价格的相关性超过（或低于）基本经济要素的保证。这项研究突出了高频交易在市场中扮演的重要角色，并有助于回答几个以前似乎难以解释的令人困惑的问题：为什么高频交易如此普遍，为什么高频交易集中在某些证券上，而在很大程度上忽略了其他证券，最后，高频交易如何降低交易成本，同时仍然盈利。
2012-11-08 q-fin.GN q-fin.TR
Artificial market model based on deterministic agents and derivation of limit of GARCH type process
我们提出了一个人工市场模型的基础上确定性代理。代理商根据过去的价格变化修改他们的要价/出价。市场价格波动的时间发展是数值计算的。市场价格变化的概率密度函数具有幂律尾部。自相关系数的变化具有反相关性，自相关系数的平方变化（波动率关联函数）具有长时间相关性。连续交易间隔的概率密度函数服从几何分布。在极限情形下，从理论上推导出了该市场模型的Gestival型随机过程。我们讨论了市场价格波动的因素以及市场价格波动与需求-供给曲线之间的关系。我们认为，幂律尾和长期波动是由Gestival型随机过程机制造成的。
2006-12-12 cond-mat.stat-mech physics.soc-ph q-fin.TR
Optimal auction duration: A price formation viewpoint
我们考虑一个拍卖市场，其中做市商在给定的时间段内填写订单簿，而其他一些投资者发送市价订单。我们将拍卖的清算价格定义为根据每个市场参与者的供给和需求使清算时间的交易量最大化的价格。然后，我们在一个半显式的形式得出的误差之间的清算价格和有效的价格作为拍卖持续时间的函数。我们研究了市场接受者的行为对这种错误的影响。为此，我们考虑天真的市场接受者和理性的市场接受者的情况下，发挥纳什均衡，以最大限度地减少他们的交易成本。我们计算的最佳持续时间的拍卖在泛欧交易所交易的77只股票，并比较在此最佳值的情况下，连续的限价订单簿的价格形成过程的质量。连续的限价订单簿通常是次优的。然而，就我们的衡量标准而言，它们只是适度地损害价格形成过程的质量。最佳拍卖持续时间的数量级是从2到10分钟。
2020-06-29 math.OC math.PR q-fin.TR
Smooth solutions to portfolio liquidation problems under price-sensitive market impact
考虑金融交易者在短时间内对一个大的资产组合进行平仓的随机控制问题。交易者可以同时向一级市场提交主动订单和向暗池提交被动订单。我们的框架是灵活的，足以让价格依赖的影响函数描述的交易成本在一级市场和价格依赖的逆向选择成本与暗池交易。我们证明了价值函数可以用具有奇异终值的偏微分方程的唯一光滑解来刻画，建立了其在终值时刻的显式渐近行为，并给出了反馈形式的最优交易策略.
2017-06-22 math.OC q-fin.PM q-fin.TR
Exactly solvable model for the diffusive price-dynamics paradox under long-range correlated market-order flow
University of Tsukuba（筑波大学）；Kyoto University（京都大学）
本研究将平方根价格冲击定律融入LMF模型构建严格可解非线性时间序列模型，解决了长程相关市价单流下的扩散价格动力学悖论，证明该模型下价格动力学长时仍具扩散性，凸显了平方根定律对理解有效市场假说微观基础的重要性。
2026-08-04 cond-mat.stat-mech econ.GN q-fin.EC
A model for a large investor trading at market indifference prices. I: single-period case
我们开发了一个单期模型，一个大型的经济代理人与做市商在他们的效用无差别价格进行交易。一个关键的作用是由一对共轭鞍函数与帕累托最优分配的描述方面的一个代表性的做市商的效用函数。
2013-12-10 math.PR q-fin.CP q-fin.TR
Unstable Price Dynamics as a Result of Information Absorption in Speculative Markets
在投机市场中，无风险的盈利机会被交易者利用。因此，市场通常被描述为“信息效率高”，迅速消除可预测的价格变化，只留下剩余的不可预测的波动。这种市场吸收信息并以其他方式接近均衡运行的经典观点受到极端价格波动的挑战，特别是因为它们发生的频率远远高于外部消息。在这里，我们表明，主要吸收自我生成的信息的投机市场可以表现出两个：向有效的均衡状态，以及随后的不稳定的演变。这种特殊的动态，一个通用的不稳定性所产生的自适应控制，消灭可预测的信息，是实现在一个最小的基于代理的市场模型，代理的策略的影响，根据他们的交易成功。这种适应为整个市场实现了一个学习规则，使可预测的价格变化最小化。该模型再现程式化的统计特性的价格变化的定量细节，包括重尾对数收益率分布和波动集群。我们的研究结果表明，市场不稳定性的永久发生可能是导致市场有效性的机制的直接后果。
2012-12-10 nlin.AO physics.soc-ph q-fin.TR
