Which eligible assets are compatible with comonotonic capital requirements?
在资本充足率的背景下，我们研究共单调性的风险措施的理论的原语：接受集和合格的，或参考，资产。我们发现，共单调性不能单独的接受集的属性的特点，在很大程度上取决于选择的合格的资产。事实上，在许多重要的情况下，共单调性只与无风险的合格资产相容。当可接受性标准基于风险价值或任何凸失真风险度量（如预期损失）时，与风险合格资产的不兼容性是系统性的。这些研究结果资格，可以说是呼吁一个关键的评估的意义和作用，共单调性在资本充足率的背景下。
2021-01-20 math.PR q-fin.RM
Tail Risk and Systemic Risk Estimation of Cryptocurrencies: an Expectiles and Marginal Expected Shortfall based approach
本文针对加密货币尾部风险量化问题，提出基于期望分位数和GARCH残差建模的动态尾部风险估计方法，并引入边际期望损失（MES）度量单个加密货币对市场系统性风险的贡献。
2023-11-28 q-fin.RM stat.AP
Measuring risk with multiple eligible assets
财务状况的风险以筹集及投资于合资格交易资产组合的最低资本金额计量，以符合规定的可接受性限制。我们调查非退化，有限性和连续性这些风险措施方面的多个合格的资产。我们的有限性和连续性的结果突出了接受集和合格的投资组合类之间的相互作用。我们提出了一个简单的，可供选择的方法，直接适用于接受集的外部特征的封闭，凸集的凸风险度量的对偶表示。我们证明了风险措施是非退化的当且仅当定价功能承认一个积极的扩展，这是一个支持功能的基础接受集，并提供了一个表征时，这样的扩展存在。最后，我们讨论了应用集值风险措施，超套期保值与短缺风险，最优风险分担。
2014-03-04 q-fin.RM
A Semi-parametric Realized Joint Value-at-Risk and Expected Shortfall Regression Framework
通过在原有的分位数回归模型中引入度量方程，提出了一种新的实现条件自回归风险价值（VaR）模型。该框架通过采用各种预期损失（ES）组成部分进一步扩展，以联合估计和预测风险价值和ES。测量方程对实现的测量（即，已实现方差和已实现范围）和潜在条件ES。采用自适应贝叶斯马尔可夫链蒙特卡罗方法进行估计和预测，通过仿真研究评估其性能并与最大似然法进行比较。在1%和2.5%分位数水平的综合预测研究中，将所提出的模型与一系列基于7个市场指数和7个单个资产的参数、非参数和半参数模型进行比较。一天前的VaR和ES预测结果有利于建议的模型，特别是当在模型中加入子采样的已实现方差和子采样的已实现范围。
2021-01-15 q-fin.RM q-fin.ST
Dynamic Semiparametric Models for Expected Shortfall (and Value-at-Risk)
Duke University（杜克大学）；University of Bern（伯尔尼大学）
本文提出动态半参数模型用于预期损失和价值-at-风险，通过统计决策理论结果解决预期损失的可 elicibility 问题，并通过实证研究验证模型在国际股市日回报预测中的优越性。
2017-07-17 econ.GN q-fin.EC q-fin.RM
Optimal control of the decumulation of a retirement portfolio with variable spending and dynamic asset allocation
我们扩展了每年重新计算的虚拟年金（ARVA）支出规则，用于退休储蓄累积，包括提款的上限和下限。由于有最低提款限制，ARVA策略有耗尽投资组合的风险。我们确定的动态资产配置策略，最大限度地提高了预期总提款（EW）和预期损失（ES）的加权组合，定义为最坏的百分之五的实际终端财富的结果的平均值。我们比较了我们的动态策略的性能，以简单的替代品，保持恒定的资产配置权重随着时间的推移，伴随着我们相同的修改后的ARVA支出规则或提款是恒定的，随着时间的推移，在实际上。使用历史资产收益率的参数模型以及历史数据的自举回归进行测试。与以前的文献，使用不同的措施，奖励和风险比EW和ES一致，我们发现，允许一些变化的提款导致效率的大幅提高。然而，与以前的文献不同，我们还证明，通过纳入动态资产配置策略，而不是简单地保持资产配置权重不变整个退休，进一步显着增强是可能的。
2021-01-07 q-fin.CP q-fin.PM q-fin.RM
Economic Neutral Position: How to best replicate not fully replicable liabilities
金融企业通常必须处理“不可对冲索赔规模乘以可交易资产价值”形式的负债，例如外国财产保险索赔乘以汇率。哪种策略投资于可交易资产的风险最小？我们将Gram-Charlier级数推广为两个相依随机变量之和，这使得我们可以扩展基于风险价值和预期损失的资本要求。我们得到了一个稳定的和相当独立的模型近似的风险最小的资产配置的索赔规模分布和时刻的资产收益率。结果使正确的和易于实施的模块化的资本要求到一个市场风险和不可对冲的风险组成部分。
2019-07-21 q-fin.RM
Static marginal expected shortfall: Systemic risk measurement under dependence uncertainty
本文针对单个公司风险分布已知但依赖结构未知的情况，推导边际期望损失（MES）的边界，并基于部分依赖信息和线性风险关系提出改进边界，实证表明其对从业者和政策制定者具有实际意义。
2025-11-14 math.ST q-fin.RM stat.AP
Liquidity Stress Testing in Asset Management -- Part 2. Modeling the Asset Liquidity Risk
本文是关于资产管理中流动性风险的综合研究项目的一部分，可以分为三个维度。第一个维度涵盖负债流动性风险（或资金流动性）建模，第二个维度关注资产流动性风险（或市场流动性）建模，第三个维度考虑流动性缺口风险的资产负债管理（或资产负债匹配）。本研究的目的是提出一个方法和实用框架，以执行流动性压力测试计划，该计划符合监管指南（ESMA，2019年，2020年），并对基金经理有用。对学术文献和专业研究的审查表明，缺乏标准化的分析模型。该研究项目的目的是填补空白，开发数学和统计方法，并提供适当的答案。在第二篇文章中，我们重点讨论了资产流动性风险建模，提出了一个市场冲击模型来估计交易成本。在介绍了一个有助于理解资产流动性主要概念的玩具模型之后，我们考虑了一个两区模型，该模型基于价格影响的幂律性质。然后，我们定义了几个资产流动性指标，如流动性成本，清算比率和短缺或清算时间，以评估资产流动性的不同维度。最后，我们将这个资产流动性框架应用于股票和债券，并讨论了校准交易成本模型的问题。
2021-05-18 q-fin.PM q-fin.RM q-fin.TR
On the surplus management of funds with assets and liabilities in presence of solvency requirements
在本文中，我们考虑一个公司，其资产和负债的演变根据相关的二元几何布朗运动，如在Gerber和Shiu（2003）。我们确定什么样的股息策略最大化的预期现值的股息，直到破产在两种情况下：（一）当股东不会覆盖盈余短缺和偿付能力约束（如在保尔森，2003年），因此施加，（ii）当股东总是资金与资本（资产）注入任何资本不足。在后一种情况下，破产永远不会发生，目标是最大限度地提高股息和资本注入之间的差异。开发和使用适当的验证引理，我们表明，最佳的股息策略，在这两种情况下，障碍型。这两个值函数都是以封闭形式导出的。此外，障碍是根据资产与负债的比率确定的，这模仿了保险公司在实践中可以观察到的一些股息战略。证明了最优策略的存在性和唯一性。结果进行了说明。
2022-08-06 math.OC q-fin.RM
A Loan Portfolio Model Subject to Random Liabilities and Systemic Jump Risk
我们将Vasiček贷款组合模型扩展到负债随机波动且资产价值可能受到系统性跳跃风险影响的环境。我们推导了均匀投资组合的损失率的概率分布，并分析了它的性质。我们发现，负债风险的影响是模糊的，取决于连续聚合因子与资产负债率之间的相关性以及违约强度。我们还发现，系统性跳跃风险有一个显着的影响，损失分布的上限，因此，在两个风险值的措施，以及对预期损失。
2010-06-04 q-fin.RM
ReSGA: A Large Tail Risk Model for Learning Value-at-Risk and Expected Shortfall
Hong Kong University（香港大学）；Xiamen University（厦门大学）
提出检索增强自分组自编码器（ReSGA），利用数百万参数捕捉资产横截面依赖和长期时间动态，在1926-2023年美国股票数据上优于12种基准模型，并通过新规模增强左尾动量策略实现经济收益。
2026-06-03 cs.LG econ.EM q-fin.RM
Optimal execution comparison across risks and dynamics, with solutions for displaced diffusions
我们解决了一个版本的最优交易执行问题时，中间资产价格如下位移扩散。最优策略在适应类下的各种风险标准，即价值的风险，预期损失和一个新的标准称为“平方资产预期”（SAE），相关的版本的成本方差度量，推导和比较。众所周知，位移扩散（DD）表现出介于算术布朗运动（ABM）和几何布朗运动（GBM）之间的动力学，这取决于移位参数的选择。此外，DD允许改变对中间资产价格分布的支持，允许包括中间价的最小允许值，无论是正的还是负的。我们研究了最优解对风险规避准则选择的依赖性。尽管对于高风险规避水平和低市场冲击资产，差异不可忽略，但不同标准和资产动态的最优解决方案具有可比性。这是用数值例子说明。
2014-05-09 q-fin.RM q-fin.ST q-fin.TR
Forecasting VaR and ES using a joint quantile regression and implications in portfolio allocation
本文提出了一个多元分位数回归框架来同时预测多个金融资产的风险价值（VaR）和预期损失（ES），扩展了Taylor（2019）。我们将Petrella和Raponi（2019）的多变量非对称拉普拉斯（MAL）联合分位数回归推广到时变设置，这使我们能够指定每个资产的VaR和ES演变的动态过程。所提出的方法占资产收益之间的依赖结构。通过利用MAL分布的性质，我们提出了一种新的投资组合优化方法，最大限度地减少投资组合的风险和控制众所周知的特性的金融数据。我们评估所提出的方法的优点，模拟和真实数据，使用三个主要的股票市场指数的周收益率。我们表明，我们的方法优于其他现有的模型，并提供更准确的风险度量预测相比，单变量的。
2021-06-11 q-fin.RM
The instability of downside risk measures
我们研究了在一些下行风险度量（风险价值、预期损失和半方差）下，当通过在有限样本资产收益率上拟合参数分布来估计时，投资组合优化的可行性和噪声敏感性。我们发现，最优的存在是一个概率问题，取决于特定的随机样本，在所有三种情况下。在这些问题的参数的关键组合，我们发现一个算法的相变，分离的阶段，优化是可行的，从一个地方，它不是。这种转变类似于先前基于历史时间序列发现的预期损失。我们采用副本的方法来计算相图，以及获得的临界指数的估计误差，在临界点处发散。分析结果得到了蒙特卡罗模拟的证实。
2008-11-16 physics.soc-ph q-fin.RM
Beyond cash-additive risk measures: when changing the numéraire fails
我们讨论了代表金融机构需要筹集和投资于预先指定的合格资产以确保其资本充足的最低资本额的风险度量。大多数文献都侧重于现金加成风险计量，其中合格资产是无风险债券，理由是一般情况可以通过改变计数值而简化为现金加成情况。然而，贴现并不适用于所有与财务相关的情况，特别是当合格资产是可违约债券时。在本文中，我们填补了这一空白，允许一般合格的资产。我们提供了各种有限性和连续性的结果，相应的风险措施，并将其应用到风险的风险措施的基础上的风险值和尾值风险$L^p$空间，以及短缺风险措施Orlicz空间。我们特别注意现金次可加性的属性，这是最近提出的现金可加性的替代处理违约债券。对于重要的例子，我们提供了现金次可加性的特征，并表明，当合格的资产是一个违约债券，现金次可加性是例外，而不是规则。最后，我们考虑的情况下，合格的资产不是流动性交易和定价规则不再是线性的。我们建立了当由此产生的风险措施是拟凸的，并表明，现金次可加性是唯一兼容的连续定价规则。
2014-02-04 q-fin.RM
End-to-End Portfolio Optimization with Quantum Annealing
Qkrishi Quantum Pvt Ltd（Qkrishi量子私人有限公司）；University of Massachusetts, Boston（马萨诸塞大学波士顿分校）；Stony Brook University（石溪大学）；North Carolina State University（北卡罗来纳州立大学）
本文提出一种结合量子退火与经典优化的端到端投资组合优化方法，实证比较其与基金经理和指数的表现，展示量子辅助选择与经典分配在现实中的应用。
2025-12-17 econ.GN math.OC q-fin.EC
Semi-parametric Dynamic Asymmetric Laplace Models for Tail Risk Forecasting, Incorporating Realized Measures
Taylor（2017）的联合风险价值（VaR）和预期缺口（ES）分位数回归模型通过引入已实现的度量进行扩展，以驱动尾部风险动态，作为比每日回报更有效的驱动因素。最大似然法和自适应贝叶斯马尔可夫链蒙特卡罗方法估计，其属性进行评估和比较，通过模拟研究，结果有利于贝叶斯方法，随后采用的预测研究的七个市场指数和两个单独的资产。将建议的模型与一系列参数、非参数和半参数模型进行比较，包括GARCH、Realized-GARCH以及Taylor（2017）中的联合VaR和ES分位数回归模型。比较是在一个较长的预测样本期内（包括2007 - 2008年的全球金融危机），对一天前的风险价值和预期损失预测的准确性进行的。结果有利于所提出的模型纳入实现的措施，特别是当采用子采样实现方差和子采样实现范围。
2018-05-21 q-fin.RM
The importance of dynamic risk constraints for limited liability operators
以往的研究表明，在风险价值或预期损失等流行的风险度量对于抑制具有S形效用函数的尾部风险寻求交易者的过度风险承担是无效的。然而，这些结论仅在约束条件是静态的，即风险度量仅应用于最终投资组合价值时才成立。在本文中，我们考虑了一个投资组合优化问题，具有S形效用和动态风险约束，这是强加在整个交易视野。在风险控制策略相对于资产表现足够严格的条件下，交易者的投资组合策略及其最大期望效用可以被动态风险度量有效地约束。最后，我们认为，动态风险约束可能仍然是无效的，如果交易员有机会进入衍生品市场。
2020-11-06 q-fin.PM q-fin.RM
Hedging under multiple risk constraints
受核电厂运营商资产负债管理的启发，我们考虑了寻找最便宜的投资组合的问题，它优于一组给定的随机基准。对于指定的损失函数，相对于由该损失函数加权的每个基准的预期损失必须保持由给定阈值限制。我们认为这个问题在一个完整的市场环境中的不同的替代配方，建立这些配方之间的关系，通过动态规划在非马尔可夫背景下提出了一个一般的解决方法，并在特殊情况下给出明确的解决方案。
2013-09-19 q-fin.PR q-fin.RM
Dynamic Dependence Modeling in financial time series
本文探讨了金融资产的动态相关性建模及其在风险度量中的重要作用。提出了两种新的Copula变化检测方法：加速移动窗口法和自底向上法。基于仿真数据比较了这两种方法与二值分割方法\cite{vostrikova1981detection}和移动窗口方法\cite{guegan2009forecasting}的性能。表现最好的方法适用于标准普尔500指数和纳斯达克指数。分别计算了动态模型和静态模型的风险价值和预期损失，以说明最佳方法的有效性以及通过回测进行动态相关建模的重要性。
2019-08-14 q-fin.RM
A semi-parametric dynamic conditional correlation framework for risk forecasting
本文提出一个多变量半参数框架，通过DCC参数化显式建模资产收益依赖结构，采用两步法基于联合损失函数同时估计DCC参数与风险因子，有效提升了投资组合VaR和ES的联合风险预测能力。
2024-12-20 q-fin.PM q-fin.RM
Some properties of Euler capital allocation
本文研究基于欧拉公式的资本配置性质，通过三个例子揭示VaR配置的非单调性及风险度量一致性的重要性，并提出用模拟和MCMC方法估计风险调整资本回报与资本配置。
2024-05-01 math.PR q-fin.PM q-fin.RM
Estimating financial risk using piecewise Gaussian processes
本文提出了一种通过估计金融序列的风险价值和预期损失来度量金融风险的计算方法。我们做了两个假设：首先，资产价值的预测分布是由变量从类似条件演变的方式的信息决定的，其次，基本的随机过程可以使用分段高斯过程来描述。该方法的性能进行了评估，使用它来估计风险值和ES的日常数据系列取自标准普尔500指数，并应用巴塞尔银行监管委员会建议的回测程序。结果表明，性能令人满意。
2011-12-13 q-fin.RM stat.AP stat.CO
Tail-GAN: Learning to Simulate Tail Risk Scenarios
本文提出Tail-GAN，利用VaR与ES的联合可引出性训练GAN生成高维多资产价格情景，以准确刻画静态和动态交易策略的尾部风险，并通过PCA提升可扩展性。
2025-05-16 q-fin.RM
Switching-GAS Copula Models With Application to Systemic Risk
最近的金融灾难强调了准确预测极端金融损失及其对特定金融市场机构的后果的必要性。计量经济学模型预测极端事件的能力在很大程度上依赖于它们的灵活性，以解释在金融回报中观察到的高度非线性和不对称的依赖性。我们开发了一类新的灵活的Copula模型的依赖参数的演变遵循马尔可夫开关广义自回归分数（SGASC）的动态。极大似然估计始终使用边际推断函数（IFM）方法和专为此类模型定制的期望最大化（EM）算法版本进行。然后，SGASC模型用于估计条件风险价值（CoVaR），其定义为给定资产在另一资产（或投资组合）处于财务困境的条件下的VaR，以及条件预期短缺（CoES）。我们的实证研究表明，建议的SGASC模型能够解释和预测几个欧洲国家的系统性风险的贡献。此外，我们还发现，SGASC模型优于竞争对手使用几个CoVaR回测程序。
2016-01-21 q-fin.RM stat.ME
The case of 'Less is more': Modelling risk-preference with Expected Downside Risk
本文讨论了另一种解释的实证研究结果矛盾的积极关系之间的风险（方差）和回报（预期收益率）。我们发现，这些矛盾的结果可能是由于错误的定义的风险感知，我们通过引入预期下行风险（EDR）纠正。EDR参数，类似于预期损失或条件风险价值，测量尾部风险，但是，适合并更好地解释投资者的效用感知。我们的研究结果表明，当使用EDR作为风险度量时，预期收益率与风险之间的正关系和负关系可以在标准条件下（例如，期望效用理论和正风险厌恶）导出。因此，不需要其他心理学解释或效用理论的额外边界条件来解释这一现象。此外，我们的经验表明，它是一个更精确的线性预测预期收益率比波动率，无论是对个别资产和投资组合。
2017-04-18 q-fin.RM
Analyzing selected cryptocurrencies spillover effects on global financial indices: Comparing risk measures using conventional and eGARCH-EVT-Copula approaches
本研究采用eGARCH-EVT-Copula混合方法，分析加密货币对全球金融指数的风险溢出，发现加密货币间溢出显著但对其他资产影响小，提供分散化而非对冲优势，且RVaR优于ES。
2024-07-22 q-fin.RM
Portfolio Allocation under Heterogeneous Scales and Multifractality
Kochi University of Technology（高知工科大学）；Kyoto University（京都大学）
该研究针对金融信号的异尺度与多重分形特性，构建基于MFCCA的投资组合分配模型，可降低多资产的回撤、VaR等风险且不损失收益，适用于多尺度耦合的复杂系统资源分配。
2026-08-06 q-fin.PM q-fin.RM
Portfolio Optimization and Tail-Risk Analytics of Actively Managed ETFs
Texas Tech University（德克萨斯理工大学）；Kean University（基恩大学）；Johns Hopkins University（约翰斯·霍普金斯大学）
研究主动管理型投资基金的投资组合优化与尾部风险分析，用彭博数据评估多种策略，结果显示不同策略有异质性，切线型投资组合表现佳，动态配置对各策略效果不同，尾部风险诊断表明组合聚合后下行尾部风险仍有意义。
2026-07-07 q-fin.PM q-fin.RM q-fin.ST
Optimal reinsurance design under solvency constraints
本文利用鞅方法，在偿付能力约束（下界、VaR和CVaR）下，求解最大化盈余终值二次效用的最优再保险设计，发现其为比例保护与止损保护的组合，并与金融最优组合对比。
2023-06-22 math.OC q-fin.RM
